Pantera Capital chỉ ra rằng thị trường tiền điện tử năm 2025 đang chuẩn bị cho sự phục hồi vào năm 2026

Công ty đầu tư Pantera Capital đã công bố một phân tích chi tiết về hiệu suất của thị trường tiền điện tử trong năm 2025, kết luận rằng phần lớn các tài sản kỹ thuật số đã trải qua một đợt giảm quy mô đáng kể mà, nghịch lý thay, có thể tạo điều kiện cho sự phục hồi mạnh mẽ hơn vào năm 2026.

Theo Pantera, những gì nhiều nhà quan sát mô tả là một năm biến động trong ngành crpto thực ra là một thị trường giảm giá kéo dài hơn một năm, đặc biệt đối với các token không phải bitcoin hoặc ethereum.

Sự phân tán cực đoan định hình năm 2025

Sự sụt giảm không đồng đều. Trong khi bitcoin kết thúc năm 2025 với mức giảm nhẹ khoảng 6%, ethereum giảm gần 11% và solana chịu thiệt hại 34%. Tuy nhiên, bức tranh trở nên thảm khốc khi nhìn vào vũ trụ các tài sản thay thế rộng lớn hơn. Các token loại trừ bitcoin, ethereum và solana đã trải qua một đợt sụp đổ gần 60%, với token trung bình mất khoảng 79% giá trị kể từ đỉnh cuối năm 2024.

Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, không tính ba tài sản trên và stablecoin, đã giảm khoảng 44% từ đỉnh cao nhất đến cuối năm ngoái. Sự phân tán phi thường này chứng tỏ một thị trường vận hành theo hai tốc độ, trong đó chỉ một phần nhỏ các token mới có thể tạo ra lợi nhuận dương.

Các yếu tố vĩ mô và cấu trúc đằng sau sự sụp đổ

Pantera Capital quy kết thất bại chủ yếu do ba yếu tố hội tụ: sốc vĩ mô, việc tháo gỡ đòn bẩy nhanh chóng và các câu hỏi cơ bản về cách tích lũy giá trị trong các token.

Trong năm 2025, ngành công nghiệp đối mặt với sự biến động liên tục liên quan đến các quyết định chính sách kinh tế, các mối đe dọa thuế quan và biến động trong khẩu vị rủi ro toàn cầu. Sự kết thúc của các áp lực này đã thể hiện rõ rệt vào tháng 10 với một chuỗi thanh lý khổng lồ loại bỏ hơn 20 tỷ đô la khỏi các vị thế, cao hơn cả các vụ sụp đổ lịch sử của Terra/Luna và FTX.

Song song đó, Pantera nhận diện một vấn đề cấu trúc sâu hơn: các token quản trị thường thiếu các cơ chế rõ ràng để đòi hỏi dòng tiền hoặc giá trị còn lại, trái ngược với các thị trường cổ phiếu truyền thống. Thiếu sót này phần nào giải thích tại sao các tài sản kỹ thuật số như các công ty vượt trội hơn hiệu suất của chính các token trong giai đoạn phân tích.

Các chỉ số on-chain cũng cho thấy sự yếu đi trong nửa cuối năm, với giảm trong phí giao dịch, doanh thu từ các ứng dụng và số địa chỉ hoạt động, mặc dù cung cấp stablecoin vẫn tiếp tục xu hướng tăng.

Triển vọng của Pantera về khả năng phục hồi tiềm năng vào năm 2026

Dù bối cảnh ảm đạm, Pantera Capital nhận thấy một điểm sáng: thời gian của đợt sụp đổ hiện tại phản ánh các chu kỳ giảm giá lịch sử trước đó trong tiền điện tử, điều này gợi ý rằng ngành có thể đang gần một điểm ngoặt nếu các nền tảng cơ bản ổn định.

Đến năm 2026, Pantera không đề xuất các mục tiêu giá mang tính đầu cơ mà hướng tới việc tái định hướng phân bổ vốn. Công ty dự đoán rằng bitcoin, hạ tầng stablecoin và các tài sản crypto liên kết với cổ phiếu sẽ là những đối tượng đầu tiên hưởng lợi nếu khẩu vị rủi ro trở lại và các nền tảng cơ bản được củng cố.

Paul Veradittakit, nhà phân tích của Pantera, mở rộng quan điểm này khi cho rằng năm 2026 có khả năng sẽ được định hình bởi việc chấp nhận rộng rãi của các tổ chức tập trung vào token hóa các tài sản thực, an ninh on-chain thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo, stablecoin được hỗ trợ bởi các ngân hàng, sự hợp nhất trong các thị trường dự đoán và sự gia tăng các đợt phát hành coin lần đầu ra công chúng, thay thế cho các tăng trưởng đầu cơ hỗn loạn của quá khứ.