Làm thế nào để BitGo nổi bật với $18 IPO trong bối cảnh thị trường Crypto suy thoái

Trong một ngành công nghiệp mà phần lớn các công ty đại chúng đang đối mặt với sự sụt giảm mạnh, BitGo đã xác định hướng đi riêng của mình. Việc công bố ban đầu của họ với mức giá $18 mỗi cổ phiếu không chỉ là một con số—nó phản ánh niềm tin ngày càng tăng của các nhà đầu tư vào doanh nghiệp tập trung vào dịch vụ lưu ký tiền điện tử. Chỉ trong vòng một ngày sau khi ra mắt trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York dưới mã BTGO, công ty này đã đạt giá trị thị trường 2 tỷ đô la, một điểm thể hiện cách các mô hình kinh doanh khác nhau trong lĩnh vực crypto đang nhận được phản ứng đa dạng từ thị trường.

Ngành công nghiệp đang ở mức thấp, nhưng dịch vụ lưu ký nổi bật

Thời điểm này rất khó khăn cho các công ty công khai liên quan đến tiền điện tử. Bullish, chủ sở hữu của CoinDesk, đã chứng kiến giá cổ phần của mình giảm hơn 40% trong sáu tháng qua. Owlting, một công ty hạ tầng và thanh toán stablecoin, đã giảm tới 90%. Gemini, nền tảng lưu ký và giao dịch tiền điện tử liên quan đến cặp song sinh Winklevoss, giảm gần 70%. Trong cùng thời gian đó, chỉ số CoinDesk 20—đo lường toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử rộng lớn hơn—đã giảm hơn một phần ba. Giữa bối cảnh giảm giá toàn cầu này, BitGo nổi bật như một công ty có triển vọng vững chắc.

Điểm khác biệt chính nằm ở tên tuổi của trò chơi: dịch vụ lưu ký và staking. Các doanh nghiệp này chiếm hơn 80% doanh thu của BitGo và cung cấp dòng doanh thu dự đoán được hơn so với các doanh nghiệp dựa trên khối lượng giao dịch. Hãy tận dụng thực tế rằng các nhà đầu tư tổ chức vẫn liên tục tìm kiếm các phương thức an toàn để quản lý các khoản holdings crypto của họ, và bạn sẽ hiểu tại sao lĩnh vực lưu ký vẫn giữ vững tính kiên cường ngay cả khi thị trường lớn hơn đang bị chao đảo.

Tại sao BitGo lại có định giá cao trong IPO

Giá trị 2 tỷ đô la không chỉ là một con số ngẫu nhiên. Các nhà phân tích như Matthew Sigel từ VanEck ước tính rằng BitGo có thể tạo ra hơn 400 triệu đô la doanh thu và hơn 120 triệu đô la EBITDA vào năm 2028. Những con số này cung cấp lý do để chấp nhận một mức định giá cao hơn mức $18 của IPO, đặc biệt nếu công ty đạt được các mục tiêu này.

BitGo đặc biệt vì không phụ thuộc vào khối lượng giao dịch hay tâm lý thị trường. Dịch vụ lưu ký và staking theo đuổi một mô hình kinh doanh ổn định hơn—kiếm tiền từ các chủ ví muốn bảo vệ tài sản của họ, chứ không phải từ các nhà giao dịch dựa vào khối lượng giao dịch. Điều này có nghĩa là lợi nhuận dự đoán được, biên lợi nhuận cao hơn, và khả năng tăng trưởng bền vững cao hơn.

Những điểm cần hiểu rõ về mặt kế toán

Đối với những người xem báo cáo tài chính của BitGo, các con số ban đầu có thể trông ấn tượng. Một số hoạt động giao dịch cần được ghi nhận theo phương pháp tổng hợp theo chuẩn kế toán, làm tăng số liệu doanh thu mặc dù giá trị kinh tế thực tế mà công ty giữ lại nhỏ hơn nhiều. Khi các nhà phân tích loại bỏ các chi phí liên quan đến giao dịch, bức tranh thực sự trở nên rõ ràng hơn.

Trọng tâm của động cơ kinh tế của BitGo thực sự xoay quanh dịch vụ lưu ký và staking—ước tính tạo ra khoảng 160 đến 170 triệu đô la doanh thu hàng năm. Hoạt động giao dịch chỉ đóng góp vài triệu đô la lợi nhuận ròng, trong khi dịch vụ stablecoin vẫn chưa mở rộng quy mô đáng kể. Các nhà đầu tư nghiêm túc tập trung vào cách lĩnh vực lưu ký và staking sẽ tiếp tục phát triển, và các dòng kinh doanh mới sẽ trở thành động lực tăng trưởng trong tương lai.

Khác biệt so với các đối thủ có khối lượng giao dịch lớn hơn

So sánh BitGo với các ông lớn như Coinbase và Galaxy Digital, bạn sẽ thấy sự khác biệt rõ rệt. Những công ty này có hoạt động giao dịch rộng lớn hơn, nhưng lợi nhuận của họ rất dễ biến động vì liên quan trực tiếp đến hoạt động thị trường. Trong khi đó, BitGo có doanh thu tổng thể nhỏ hơn nhưng ổn định và dự đoán được hơn nhờ vào trọng tâm vào dịch vụ lưu ký và staking.

Điều này có nghĩa là BitGo có sức hấp dẫn đặc biệt đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với sự tăng trưởng của tài sản crypto mà không phụ thuộc trực tiếp vào biến động giá ngắn hạn hoặc cơn sốt giao dịch.

Bước tiếp theo: Mở rộng quy mô và mở rộng hoạt động

Thành công của BitGo không được đảm bảo. Công ty cần chứng minh rằng dịch vụ lưu ký và staking sẽ tiếp tục tăng trưởng khi ngành công nghiệp phát triển. Các chỉ số chính cần theo dõi là cách tài sản dưới sự quản lý tăng lên, số lượng khách hàng mới kết nối, và cách phần thưởng staking phát triển.

Cũng có những thách thức. Môi trường pháp lý cho các dịch vụ tiền điện tử vẫn đang phát triển, và BitGo cần điều hướng qua các khung pháp lý phức tạp ở nhiều quốc gia. Cạnh tranh từ các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký khác cũng không hề giảm. Tuy nhiên, nền tảng của họ vững chắc, và mô hình kinh doanh là hợp lý—nó cung cấp một con đường thực tế hướng tới tăng trưởng bền vững trong một lĩnh vực liên tục mở rộng.