Động cơ dao động: Tại sao Bitcoin lại tụt lại phía sau trong khi vàng bùng nổ vào năm 2026

Động cơ dao động của Bitcoin vào tháng 1 năm 2026 đã tiết lộ một sự thật khó chịu về quá trình trưởng thành của thị trường tiền điện tử. Trong khi vàng và bạc đạt mức cao lịch sử, Bitcoin vẫn bị kẹt dưới mức $90.000, thể hiện một hành vi thị trường thách thức các kỳ vọng về độ biến động trong những năm gần đây. Philippe Bekhazi, CEO của XBTO, cung cấp một góc nhìn hấp dẫn về lý do tại sao hiệu suất “nhàm chán” này có thể thực sự không phải là một thất bại, mà là một sự chuyển đổi cơ bản.

Động Cơ Dao Động của Bitcoin trong Thời Kỳ Tổ Chức

Sự giảm gần đây của Bitcoin xuống còn $88.120 (-2,40% trong 24h) diễn ra trong bối cảnh bán tháo toàn cầu các loại trái phiếu và các mối đe dọa về thuế quan của Mỹ. Tuy nhiên, đặc điểm nổi bật nhất không phải là mức giảm đó, mà là mẫu hình nền tảng: một động cơ dao động ngang, bị kẹt trong một phạm vi giá hẹp, mặc dù đã có nhiều tháng tăng trưởng về sự tham gia của các tổ chức.

Bekhazi lập luận rằng hiện tượng này không đại diện cho sự kết thúc của luận điểm tăng giá cho Bitcoin. Thay vào đó, đó là dấu hiệu của sự tiến hóa của tài sản từ một công cụ đầu cơ sang một tài sản thực sự dành cho tổ chức. “Có một sự khác biệt cơ bản giữa Bitcoin và những gì chúng ta gọi là crypto,” giám đốc điều hành giải thích. Bitcoin đã không còn được giao dịch như một tài sản rủi ro cực đoan của các thị trường mới nổi nữa. Hiện tại, nó được định giá nhiều hơn như một giấy tờ có các yếu tố cơ bản đang dần trở nên rõ ràng.

Cấu trúc của thị trường mới mang lại hậu quả trực tiếp cho hành vi giá. Bitcoin đã vượt qua thời kỳ của vốn đầu tư mạo hiểm, được đặc trưng bởi các đợt tăng giá hai hoặc ba chữ số đi kèm với các vụ sụp đổ cũng dữ dội. “Chúng ta đã vượt qua giai đoạn đầu cơ,” Bekhazi khẳng định. Sự xuất hiện của các ETF được quản lý, các quỹ công ty và thị trường phái sinh phức tạp đã biến động cơ dao động thành một thứ gì đó dễ dự đoán hơn và kiểm soát hơn, nơi các tổ chức lớn ưu tiên sự ổn định hơn là độ biến động dữ dội.

Vàng và Bạc Tăng Giá: Giải Thích Về Sự Chuyển Dịch Vốn

Trong khi Bitcoin dao động, vàng và bạc đã bùng nổ lên mức cao nhất trong lịch sử. Bạc gần như đã nhân đôi so với năm trước, trong khi dự báo của LBMA (Hiệp hội Thị trường Vàng London) cho năm 2026 cho thấy giá vàng trung bình sẽ tăng gần 40% so với 2025. Giá trị danh nghĩa của vàng đã tăng khoảng $1,6 nghìn tỷ trong một ngày duy nhất, với các chỉ số tâm lý như Chỉ số Sợ Hãi và Tham Lam của vàng của JM Bullion cho thấy sự lạc quan cực độ.

Bekhazi dự đoán sự chuyển dịch này. “Vàng vẫn là đồng tiền trú ẩn của thế giới khi mọi thứ không ổn,” ông nhận xét, đặc biệt đối với các chính phủ và ngân hàng trung ương thiếu linh hoạt để nhanh chóng phân bổ khối lượng lớn vào Bitcoin. Sự khác biệt giữa động cơ dao động của Bitcoin và quỹ đạo của vàng không phải là ngẫu nhiên—nó mang tính chu kỳ.

Vấn đề then chốt là liệu hiệu suất kém này có phản ánh sự trưởng thành của thị trường hay là một sai lệch trong định giá tương đối. Bekhazi nhấn mạnh rằng so sánh tuyệt đối giữa các tài sản ít quan trọng hơn so với mối quan hệ tương đối. Vàng hấp thụ sự cấp bách và quy mô trước. Trong khi đó, Bitcoin ngày càng được các tổ chức xem như một tài sản dài hạn, với các yếu tố cơ bản phát triển theo các khung thời gian dài hơn.

Chiến Lược Chuyển Giao Rủi Ro: Ranh Giới Mới của Tổ Chức

Động cơ dao động của Bitcoin cũng che giấu một sự thay đổi sâu sắc trong cách các tổ chức giao dịch tài sản này. Chuỗi thanh lý vào tháng 10 năm 2025, đã loại bỏ hơn $19 tỷ vị thế ký quỹ, cung cấp một bài học quan trọng: hoạt động của các tổ chức giờ đây chủ yếu tập trung vào chuyển giao rủi ro, chứ không phải là giao dịch trực tiếp.

“Chúng tôi có các nhà đầu tư lớn thường muốn tiếp xúc với Bitcoin, nhưng cần bảo vệ mình khỏi các đợt giảm mạnh,” Bekhazi giải thích. Sự tinh vi trong các phái sinh này mang lại một sắc thái quan trọng: độ biến động mà chúng ta thấy được khuếch đại bởi cấu trúc vi mô phân mảnh của thị trường tiền điện tử, chứ không phải do niềm tin vĩ mô giảm sút.

Các nhà quản lý hoạt động hiện nay thu lợi nhuận alpha thông qua các hoạt động thanh khoản, tận dụng các khoảng trống giá tạo ra bởi các đợt thanh lý ký quỹ, chứ không phải là các cược hướng dòng thuần túy. Động cơ dao động tiết lộ cả các cơ hội chiến thuật lẫn những hạn chế cấu trúc của một thị trường vẫn đang học cách mở rộng quy mô.

Ether và Thị Trường Toàn Cầu Trong Áp Lực

Ethereum đặc biệt bị ảnh hưởng, giảm xuống dưới $2.940 (-3,42% trong 24h) và thể hiện hiệu suất thấp hơn Bitcoin trong đợt giảm rủi ro. Điều này cho thấy niềm tin vào các altcoin đã yếu đi tương đối trong thời gian biến động, cùng với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 1,28% phù hợp với phiên giảm mạnh nhất của Wall Street trong ba tháng.

Dấu Hiệu Báo Động: Những Gì Có Thể Phá Vỡ Luận Điểm

Bekhazi rõ ràng về các kịch bản có thể làm mất hiệu lực của câu chuyện về Bitcoin kỹ thuật số như một sự thay thế cho vàng. Nếu Bitcoin bắt đầu được giao dịch như một tài sản công nghệ có độ beta cao trong các giai đoạn lạm phát, luận điểm này sẽ sụp đổ. Các đợt rút lui liên tục khỏi ETF trong một đợt điều chỉnh bình thường 20% sẽ cho thấy các tay chơi tổ chức yếu ớt. Và việc giá tăng đi kèm với hoạt động on-chain hoặc sử dụng stablecoin giảm sẽ cho thấy thời kỳ tổ chức dựa nhiều vào đầu cơ hơn là vào tiện ích thực.

Hiện tại, các thị trường đang thử nghiệm xem động cơ dao động của Bitcoin phản ánh sự trưởng thành thực sự hay là định giá sai lệch. Giai đoạn tiếp theo của chu kỳ sẽ phụ thuộc vào cách mà lịch sử xác nhận.

Các Trường Hợp Thay Thế: Pudgy Penguins và Sự Trỗi Dậy của IP Bản Địa

Trong khi Bitcoin dao động và vàng tăng vọt, các câu chuyện khác trong thị trường crypto nổi lên. Pudgy Penguins xuất hiện như một trong những thương hiệu NFT mạnh nhất của chu kỳ, chuyển từ “hàng hóa xa xỉ đầu cơ” sang một nền tảng sở hữu trí tuệ đa ngành thực sự. Với hơn $13 triệu doanh thu bán lẻ và hơn 1 triệu đơn vị đã bán, cùng với 500 nghìn lượt tải trò chơi Pudgy Party chỉ trong hai tuần, dự án cho thấy rằng vốn đầu tư crypto, khi không còn bị giới hạn bởi động cơ dao động của Bitcoin, đang tìm kiếm các lựa chọn tăng trưởng có cấu trúc.