Trong khi giá vàng tăng, Bitcoin vẫn duy trì trạng thái cân bằng mới theo CEO của XBTO

Thị trường tiền điện tử đang thể hiện một sự phân kỳ rõ rệt: trong khi giá vàng tăng lên mức cao kỷ lục và các nhà đầu tư đổ xô vào kim loại quý, Bitcoin lại đứng dưới mức $88.000. Sự phân kỳ này giữa các tài sản trú ẩn truyền thống và giá trị kỹ thuật số không phản ánh một cuộc khủng hoảng niềm tin, mà là một sự dịch chuyển cơ bản trong cách các nhà chơi lớn tổ chức và tiếp cận Bitcoin, theo ông Philippe Bekhazi, CEO của sàn giao dịch XBTO.

Chuyển động giá gần đây của Bitcoin – giảm hơn 2% trong 24 giờ xuống còn $88.120 – trái ngược rõ rệt với thị trường vàng, nơi giá đang đạt mức cao mới. Sự phân kỳ này đặt ra câu hỏi: thị trường đang trưởng thành hơn, hay đang bị định giá sai các tài sản kỹ thuật số?

Bitcoin đã rời khỏi giai đoạn mạo hiểm

Theo Bekhazi, việc Bitcoin mất đi tính biến động cao và tiềm năng bùng nổ không phải là điểm yếu, mà là hệ quả hợp lý của quá trình tổ chức hóa. “Bitcoin không còn hoạt động như một tài sản biên giới nữa,” ông nói trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk. “Sự phân biệt giữa Bitcoin và những gì chúng tôi gọi là ‘crypto’ ngày càng rõ ràng hơn khi nó trưởng thành.”

Chuyển đổi sang thị trường sau IPO cho Bitcoin mang lại những thay đổi đáng kể. Trong quá khứ, Bitcoin được thúc đẩy bởi lợi nhuận kiểu mạo hiểm và tính biến động phản xạ, nay nó đã trở thành một công cụ đầu tư đa dạng hóa. Các tổ chức lớn ưu tiên sự ổn định, thanh khoản và quản lý rủi ro hơn là lợi nhuận beta thuần túy.

Sự dịch chuyển này ảnh hưởng trực tiếp đến động thái thị trường. Những ngày của biến động theo chiều một hướng có vẻ đã qua. Thay vào đó, chúng ta thấy các cấu trúc thị trường phức tạp hơn:

• Dòng vốn ETF ổn định nhưng dự đoán được
• Các bảng cân đối doanh nghiệp như một lớp đệm dài hạn
• Thị trường phái sinh phân tán rủi ro thay vì tập trung

Giá vàng tăng khi nhà đầu tư tránh rủi ro tài chính

Song song với sự ổn định của Bitcoin, vàng cũng tăng mạnh. Các mức kỷ lục mới trên $5.500 mỗi ounce phản ánh một sự dịch chuyển căn bản trong quyết định của nhà đầu tư. Khảo sát của LBMA cho năm 2026 cho thấy sự lạc quan chưa từng có: các nhà phân tích dự đoán giá vàng trung bình sẽ cao hơn gần 40% so với năm 2025, trong khi bạc có thể gần như gấp đôi.

Mô hình này phù hợp với thứ tự ưu tiên truyền thống khi căng thẳng vĩ mô gia tăng. Vàng vẫn là “đồng tiền trú ẩn toàn cầu,” đặc biệt đối với các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư quy mô lớn không có khả năng đầu tư nhanh vào Bitcoin. Giá vàng tăng vì các tài sản này – vật lý, phi tập trung và đáng tin cậy về lịch sử – đáp ứng nhu cầu giữ giá trị của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, Bekhazi nhấn mạnh rằng sự dịch chuyển này mang tính chu kỳ, không phải tín hiệu tồn tại. “Tỷ lệ Bitcoin so với vàng quan trọng hơn so với so sánh giá tuyệt đối,” ông nói. Trong khi các nhà đầu tư ngắn hạn chuyển hướng sang vàng, Bitcoin định vị như một tài sản cân bằng dài hạn, trong đó giá trị của nó sẽ phát triển theo thời gian.

Cấu trúc thị trường phức tạp ẩn chứa các động thái tinh vi

Sau vẻ ngoài ổn định của Bitcoin là những thay đổi thị trường tinh vi nhưng quan trọng. Các nhà giao dịch hiện sử dụng các chiến lược chuyển giao rủi ro phức tạp hơn thay vì chỉ đơn thuần dựa vào dự đoán giá. Điều này thể hiện rõ qua các vị thế phái sinh: các nhà giao dịch thường mở vị thế short hơn là bán mạnh spot.

Cấu trúc phi tập trung của thị trường tiền điện tử đóng vai trò quan trọng trong điều này. Gần đây, trong tháng 10, các vụ thanh lý đã gây thiệt hại đủ để xóa sạch hơn $19 tỷ các vị thế vay mượn. Bekhazi xem đây là bằng chứng cho thấy các tổ chức ngày càng tập trung vào “tạo alpha từ cấu trúc thị trường” – lợi dụng chênh lệch giá và dòng thanh khoản – trong khi các yếu tố nền tảng dài hạn của Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn.

Sự phân biệt này rất quan trọng: Giá trị cốt lõi của Bitcoin – nguồn cung hạn chế so với cầu ngày càng tăng – không liên quan đến biến động giá hàng ngày. Các nhà quản lý tổ chức đóng vai trò như những nhà cung cấp thanh khoản khi có hỗn loạn, giúp họ kiếm lời từ các chênh lệch giá trong khi các yếu tố nền tảng vẫn ổn định.

Ethereum yếu hơn trong đợt bán tháo cùng chiều

Ethereum cũng chịu áp lực. Với mức giảm hơn 3% xuống còn $2.940, đồng tiền điện tử lớn thứ hai thể hiện hiệu suất kém hơn nhiều so với Bitcoin. Sự mất giá theo chiều này cho thấy khả năng hỗ trợ của các tổ chức yếu hơn và vị thế phòng thủ ít hơn. Trong khi Bitcoin được xem như vàng kỹ thuật số, Ethereum hoạt động như một tài sản rủi ro – nhạy cảm hơn với các điểm phá vỡ thị trường.

Sự khác biệt về hiệu suất này củng cố câu chuyện của Bitcoin: khi các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, dòng vốn chảy vào Bitcoin và các tài sản phòng thủ truyền thống như vàng, chứ không phải các vị thế crypto mang tính đầu cơ cao hơn.

Những yếu tố có thể làm suy yếu câu chuyện tổ chức?

Bekhazi nêu ra một số tín hiệu cảnh báo có thể cho thấy thị trường đang xấu đi thay vì trưởng thành:

1. Hành vi beta cao: Nếu Bitcoin trong các tình huống lạm phát hoặc khủng hoảng hoạt động như một tài sản công nghệ biến động thay vì tài sản phòng thủ, câu chuyện vàng kỹ thuật số sẽ thất bại.

2. Rút vốn ETF: Việc liên tục thanh lý ETF trong các đợt điều chỉnh 20% sẽ cho thấy các tay chơi tổ chức yếu hơn thay vì các nhà đầu tư dài hạn kiên định.

3. Đầu cơ thay vì thực dụng: Giá tăng cao kèm theo hoạt động on-chain giảm hoặc sử dụng stablecoin giảm sẽ cho thấy một “lâu đài đầu cơ” hơn là tăng trưởng dựa trên giá trị nền tảng.

Cho đến nay, các cảnh báo này vẫn chưa xuất hiện. Hoạt động on-chain vẫn còn mạnh mẽ, trong khi dòng tiền ETF – dù ít bùng nổ hơn trước – vẫn tiếp tục chảy vào.

Vàng và Bitcoin: vai trò khác nhau trong danh mục phòng hộ

Việc giá vàng đạt mức cao kỷ lục và sự ổn định tương đối của Bitcoin không phản ánh sự cạnh tranh mà là sự bổ sung. Vàng hấp thụ rủi ro vĩ mô cấp tốc; Bitcoin tích lũy giá trị theo thời gian dài hơn khi các tổ chức ngày càng gắn kết.

Các nhà đầu tư có tỷ lệ tiếp xúc lớn với Bitcoin sẽ thấy giá vàng tăng – như một biện pháp phòng thủ tích cực chống lại biến động ngắn hạn. Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương và các tổ chức lớn vẫn ưu tiên vàng, đặc biệt vì các phương tiện kỹ thuật số vẫn bị xem là có rủi ro pháp lý.

Bekhazi nhấn mạnh về định giá tương đối: “Tỷ lệ Bitcoin so với vàng quan trọng hơn so với so sánh giá tuyệt đối.” Góc nhìn này chuyển trọng tâm từ “tài sản nào thắng” sang “các tài sản này hoạt động cùng nhau như thế nào trong phân bổ đa dạng.”

Dữ liệu thị trường: Hong Kong tham gia vào xu hướng rủi ro toàn cầu

Trong khi Hong Kong bắt đầu ngày giao dịch dưới áp lực của rủi ro toàn cầu:

• Bitcoin ghi nhận $88.120 (-2,40%)
• Ether ghi nhận $2.940 (-3,42%)
• Vàng đạt mức cao mới
• Chỉ số Nikkei 225 của Nhật giảm 1,28%

Mô hình này phản ánh căng thẳng địa chính trị, bán tháo thị trường trái phiếu và các đe dọa bảo hộ mới từ Nhà Trắng – những yếu tố kích hoạt cho hành vi chạy trốn vào các tài sản phòng thủ như vàng và các khoản đầu tư ổn định.

Kết luận: Trưởng thành hay chỉ là tạm nghỉ?

Thách thức dành cho Bitcoin năm 2026 đã rõ ràng. Trong khi giá vàng tăng và các nhà đầu tư truyền thống rút lui về các tài sản giữ giá trị quen thuộc, Bitcoin cần chứng minh rằng quá trình tổ chức hóa không đồng nghĩa với trì trệ.

Giai đoạn hiện tại – biến động thấp hơn, dòng chảy có kỷ luật, hành vi có ý thức về rủi ro – có thể là dấu hiệu của thị trường tự do hoặc của tiềm năng giảm sút hấp dẫn. Liệu hiệu suất kém này có phải là trưởng thành hay định giá sai, sẽ phụ thuộc vào cách các nhà đầu tư đánh giá Bitcoin khi điều kiện vĩ mô thay đổi.

Hiện tại, các thị trường đang thử nghiệm xem Bitcoin có thể giữ bình tĩnh khi vàng hấp thụ các căng thẳng vĩ mô – một bài kiểm tra sẽ xác nhận hoặc làm rõ hơn về câu chuyện của nó như một “vàng kỹ thuật số”