Ảo tưởng về vàng giấy: Tại sao hàng tỷ tài sản tài chính có thể biến mất trong vài giây của khủng hoảng

Thị trường vàng đang trải qua một giai đoạn phấn khích. Giá của kim loại quý này đã tăng hơn 80% trong 12 tháng qua, thu hút các nhà đầu tư mọi loại hình để tìm kiếm sự an toàn cho tài sản của mình. Nhưng có một thực tế khó chịu mà ít người bàn luận: 98% số vàng mà họ tiếp xúc không phải là vàng thật. Đó là giấy tờ. Và giấy tờ này có thể biến mất rất nhanh khi niềm tin vào hệ thống tài chính biến mất.

Björn Schmidtke, CEO của Aurelion — bộ phận quản lý vàng của Tether — đã cảnh báo về điểm yếu này. Trong khi phần lớn nhà đầu tư tin rằng họ sở hữu vàng vật chất khi mua các quỹ ETF hoặc các sản phẩm “vàng giấy”, thực tế họ chỉ đang nắm giữ những lời hứa giao hàng. Và lời hứa đó có thể không được thực hiện khi cần thiết.

Vấn đề thực sự: Bạn không biết chính xác thanh vàng bạn sở hữu

Khi ai đó mua ETF vàng hoặc các sản phẩm tương tự, giao dịch rất đơn giản và nhanh chóng. Nhấn một nút và trong vài giây, tài sản xuất hiện trong ví của bạn. Có vẻ như bạn đã mua vàng vật chất. Nhưng thực tế, bạn chỉ đang mua cái mà Schmidtke gọi là “một mảnh giấy nhỏ ghi rằng: ‘Tôi nợ bạn vàng.’”

Hệ thống hoạt động khi ít người cố gắng rút tiền. Hàng tỷ đô la “vàng giấy” lưu hành dưới dạng chứng khoán và phái sinh, với lời hứa — hiếm khi được kiểm tra — có thể quy đổi thành vàng vật chất. Tuy nhiên, thực tế là các nhà đầu tư không biết chính xác thanh vàng nào thuộc về họ. Không có bằng chứng sở hữu cá nhân rõ ràng. Chỉ có một chứng chỉ xác nhận họ sở hữu phần góp trong quỹ.

Giống như ai đó bán cho bạn một hợp đồng hứa hẹn cung cấp một căn hộ, mà bạn không biết căn nào sẽ thuộc về mình, ở đâu hoặc khi nào sẽ giao. Bạn chỉ có tờ giấy của lời hứa.

Khi hoảng loạn xảy ra: Kịch bản sụp đổ trong vài phút

Trong khi các yếu tố vĩ mô vẫn ổn định, cấu trúc này vẫn tiếp tục hoạt động. Nhưng Schmidtke cảnh báo về một “sự kiện địa chấn” — một cuộc khủng hoảng đáng kể buộc đồng tiền fiat mất giá nhanh chóng. Lúc đó, các nhà đầu tư hoảng loạn sẽ vội vàng chuyển đổi “vàng giấy” của họ thành vàng vật chất. Và chính lúc này hệ thống sẽ sụp đổ.

“Bạn đơn giản là không thể di chuyển vài tỷ đô la vàng vật chất trong một ngày,” CEO giải thích. Vàng vật chất có trọng lượng, thể tích và cần an ninh. Không thể vận chuyển nhanh như nhấn một nút. Nhưng còn một vấn đề lớn hơn nữa: nếu không có bằng chứng rõ ràng về thanh vàng nào thuộc về nhà đầu tư nào, thì những thanh vàng đó sẽ được phân phối như thế nào? Ai sẽ ưu tiên? Làm thế nào để tránh tranh chấp?

Lịch sử thị trường bạc cung cấp một tiền lệ đáng sợ. Trong các thời điểm biến động cực đoan, các khoản thưởng vàng/bạc vật chất đã tăng vọt trong khi giá các phái sinh vẫn đóng băng, khiến các chủ sở hữu không thể thanh lý vị thế của mình. “Chúng tôi tin rằng điều tương tự sẽ xảy ra trên thị trường vàng nếu xảy ra một sự kiện như vậy,” Schmidtke khẳng định.

Các chỉ số tâm lý thị trường đã bắt đầu cảnh báo. Các chỉ số như Chỉ số Sợ Hãi và Tham Lam của vàng của JM Bullion đang cho thấy sự lạc quan cực đoan về kim loại quý, ngay cả khi Bitcoin và các loại tiền điện tử vẫn còn trong trạng thái sợ hãi. Điều này phản ánh một sự mất kết nối ngày càng tăng: các nhà đầu tư lo lắng về “tài sản thực” chọn vàng và bạc vật chất thay vì tài sản kỹ thuật số, tạo ra tiềm năng cho hai thị trường song song với các động thái giá rất khác nhau.

Blockchain như một giấy chứng nhận kỹ thuật số: An toàn và khả năng theo dõi theo thời gian thực

Giải pháp cho vấn đề tắc nghẽn logistics này, theo Schmidtke, là token hóa vàng qua blockchain. Khác với “vàng giấy” truyền thống, các token như XAUT (Tether Gold) đại diện cho các phân bổ cụ thể và không thể thay đổi của các thanh vàng được lưu trữ trong các két an toàn của Thụy Sĩ.

Mỗi token XAUT đều liên kết chặt chẽ với một thanh vàng cụ thể. Sự liên kết này chính là “giấy chứng nhận kỹ thuật số” — bằng chứng mã hóa và có thể theo dõi quyền sở hữu. Khi bạn sở hữu một token XAUT, bạn biết chính xác thanh vàng nào thuộc về mình, nơi lưu trữ và có thể chuyển quyền sở hữu toàn cầu trong vài giây qua blockchain. Trong khi vàng vật chất có thể mất hàng giờ hoặc hàng ngày để vận chuyển, quyền sở hữu kỹ thuật số là tức thì.

Chi tiết này rất quan trọng: “Cách bạn sở hữu vàng quan trọng không kém gì việc bạn có vàng,” Schmidtke nhấn mạnh. Quyền sở hữu được chứng minh không chỉ loại bỏ tắc nghẽn logistics mà còn thiết lập một thứ bậc rõ ràng trong các tình huống khủng hoảng. Nếu xảy ra hoảng loạn và chạy đua vào vàng, những người nắm giữ token có bằng chứng rõ ràng về quyền sở hữu và có thể thực hiện các giao dịch theo thời gian thực, không cần cạnh tranh về ưu tiên giao hàng.

XAUT và cuộc cách mạng của vàng token hóa: Bảo vệ được xác nhận qua từng khối

Aurelion đã điều chỉnh chiến lược quản lý quỹ của mình đúng với tầm nhìn này. Công ty đã chuyển đổi dự trữ của mình sang XAUT, hiện đang nắm giữ 33.318 token trị giá khoảng US$ 153 triệu (giá hiện tại: $5.54K mỗi token).

Điểm khác biệt của XAUT không chỉ mang tính lý thuyết. Khác với “vàng giấy”, các token này hoàn toàn có thể đổi lấy vàng vật chất và đại diện cho các phân bổ cụ thể, có thể theo dõi được. Blockchain cung cấp một hồ sơ không thể chỉnh sửa về chủ sở hữu, số lượng và thanh vàng cụ thể — điều không thể thực hiện trong các hệ thống ETF và phái sinh truyền thống.

Schmidtke nhận định rằng XAUT vẫn đang trong giai đoạn ban đầu của quá trình chấp nhận. Có nhiều không gian để mở rộng khi ngày càng nhiều nhà đầu tư hiểu rõ sự khác biệt căn bản giữa nói “tôi sở hữu vàng” và thực sự có bằng chứng xác thực về quyền sở hữu đó.

Chiến lược của Aurelion không phải là chiến lược chênh lệch giá ngắn hạn. “Đây là xây dựng một tài sản bền vững dựa trên vàng token hóa mà các nhà đầu tư có thể tham gia theo thời gian,” Schmidtke giải thích. Công ty dự định mở rộng dự trữ trong những năm tới, huy động thêm vốn để tăng vị thế XAUT của mình.

Sự hội tụ của vàng và Bitcoin: Tài sản bổ sung, không cạnh tranh

Trong khi Bitcoin còn chậm lại vào năm 2025, được giao dịch như một tài sản rủi ro có độ biến động cao, Aurelion và các nhà chơi lớn khác nhìn nhận vàng và Bitcoin như các tài sản bổ sung trong việc xây dựng dự trữ phòng thủ dài hạn. Vàng mang lại sự ổn định và bằng chứng vật chất; Bitcoin cung cấp tính phi tập trung và khả năng di chuyển. Cùng nhau, chúng tạo thành một cấu trúc bảo vệ tài sản vững chắc hơn.

Điều thay đổi hiện nay là khả năng có cả hai dạng kỹ thuật số có thể xác minh qua blockchain. Điều này cho phép nhà đầu tư chuyển giá trị trong vài giây, tránh các trung gian gây rắc rối và duy trì bằng chứng mã hóa về quyền sở hữu — những đặc điểm không thể có với vàng vật chất truyền thống hoặc “vàng giấy”.

Đây chính là rủi ro mà Schmidtke nhận diện: hệ thống “vàng giấy” hiện tại hoạt động khi ít người thử thách giới hạn của nó. Nhưng trong thế giới mà các cuộc khủng hoảng tài chính có thể kích hoạt các cuộc chạy đua lớn vào các tài sản an toàn, sự khác biệt giữa có bằng chứng thực về quyền sở hữu và chỉ là lời hứa có thể gây thiệt hại hàng tỷ đô la — hoặc bảo vệ tối đa. Token hóa không giải quyết tất cả các vấn đề, nhưng nó giải quyết một trong những vấn đề then chốt nhất: loại bỏ rào cản giữa những gì bạn tin rằng mình sở hữu và những gì bạn thực sự có thể lấy lại khi cần.