Chi phí thế chấp và vay mượn tăng theo lợi suất Kho bạc, gây áp lực lên Bitcoin

Chính phủ Hoa Kỳ đã kể câu chuyện về căng thẳng tài chính toàn cầu thông qua sự gia tăng đột biến trong chi phí đi vay. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã đạt 4,27%, mức cao nhất trong bốn tháng qua, tạo ra hiệu ứng gợn sóng mở rộng đến mọi ngóc ngách của thị trường tài chính — từ thế chấp nhà ở đến thị trường tiền điện tử. Sự gia tăng này đánh dấu một động lực thị trường ngày càng khó khăn đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả bitcoin hiện đang ghi nhận áp lực bán đáng kể.

Lợi suất tăng thúc đẩy chi phí thế chấp và các khoản vay khác như thế nào

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đóng vai trò là nền tảng định giá cho toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu. Khi chính phủ Mỹ phải trả cao hơn để vay tiền thông qua trái phiếu hầu như không có rủi ro, toàn bộ chuỗi chi phí đi vay sẽ đi lên. Các ngân hàng và người cho vay sử dụng lãi suất Kho bạc này làm tiêu chuẩn, sau đó thêm phí bảo hiểm rủi ro lên trên nó để xác định giá các khoản vay của họ.

Do đó, khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên 4,27%, gánh nặng tài chính được hàng triệu người đi vay trực tiếp cảm nhận. Các khoản thế chấp nhà ở, trước đây có giá cả phải chăng hơn, giờ đây có lãi suất cao hơn. Các khoản vay doanh nghiệp cho các doanh nghiệp muốn mở rộng cũng trở nên đắt đỏ hơn, cũng như các khoản vay mua ô tô, cho vay giáo dục và mọi hình thức tài chính khác. Việc thắt chặt tài chính này, theo thuật ngữ thị trường được gọi là “thắt chặt tài chính”, về cơ bản đã thay đổi bối cảnh đầu tư trên toàn thế giới.

Dữ liệu mới nhất cho thấy chi phí vay dài hạn đã đạt mức cao nhất trong bốn tháng, gây ra một cơn gió ngược đáng kể cho các doanh nghiệp và thị trường tài chính. Các quốc gia lớn như Trung Quốc và Nhật Bản, những người mua chính trái phiếu kho bạc Mỹ trị giá hàng nghìn tỷ đô la, hiện phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn hơn trong việc phân bổ vốn của họ.

Gia tăng áp lực đối với Bitcoin và các tài sản rủi ro khác

Khi các điều kiện tài chính trở nên thắt chặt hơn, các nhà đầu tư có xu hướng từ bỏ các tài sản có tính biến động cao. Bitcoin, mang lại lợi nhuận tiềm năng cao nhưng có rủi ro quá cao, là một trong những nạn nhân đầu tiên của sự thay đổi tâm lý thị trường này.

Kể từ khi tăng lợi suất trái phiếu kho bạc, bitcoin đã giảm xuống còn 88.050 đô la với mức giảm 2,59% trong 24 giờ - giảm từ mức 91.000 đô la được ghi nhận trước đó. Sự sụt giảm này không chỉ là biến động hàng ngày, mà còn phản ánh sự thay đổi khẩu vị rủi ro trên thị trường toàn cầu. Khi các khoản thế chấp và các khoản vay khác đắt hơn, các nhà đầu tư thích các công cụ “không rủi ro” như trái phiếu kho bạc hơn là mua tiền điện tử hoặc cổ phiếu.

Các hợp đồng tương lai theo dõi chỉ số Nasdaq, bị chi phối bởi các công ty công nghệ và công ty khởi nghiệp, cũng giảm hơn 1,6%. Điều này cho thấy áp lực không chỉ đối với tiền điện tử mà đối với tất cả các phân khúc thị trường được coi là rủi ro cao.

Dữ liệu on-chain tiết lộ rằng khoảng 63% tài sản bitcoin được đầu tư có cơ sở chi phí trên 88.000 đô la. Hiện tại, với giá bitcoin đang ở mức 88.050 USD, các vị thế này đang trên đà hòa vốn, tạo ra áp lực bán tiềm ẩn. Sự tập trung nguồn cung cao từ 85.000 USD đến 90.000 USD, kết hợp với mức hỗ trợ mỏng dưới 80.000 USD, cho thấy sự biến động có thể sẽ tiếp tục.

Các yếu tố kích hoạt lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt là gì?

Gốc rễ của lợi suất tăng là sự kết hợp của các mối đe dọa chính sách và mối quan tâm địa chính trị. Tổng thống Donald Trump đã đưa ra tối hậu thư thuế quan mạnh mẽ đối với châu Âu: thuế quan 10% từ ngày 1 tháng 2 đối với hàng nhập khẩu từ 8 quốc gia châu Âu, với mối đe dọa tăng lên 25% vào ngày 1 tháng 6 trừ khi châu Âu chấp thuận việc Mỹ mua lại Greenland - một kịch bản được coi là khó thực hiện.

Những lo ngại đang lan truyền rằng châu Âu có thể đáp trả bằng cách bán tháo tài sản trị giá 12,6 nghìn tỷ USD của họ, bao gồm trái phiếu kho bạc và cổ phiếu. Nếu một đợt bán trái phiếu kho bạc quy mô lớn xảy ra, các đợt chào bán trái phiếu sẽ tăng lên, đẩy lợi suất lên (khi giá trái phiếu và lợi suất di chuyển theo hướng ngược lại). Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng kịch bản này nói dễ hơn làm, vì phần lớn tài sản thuộc sở hữu của các tác nhân tư nhân chứ không phải của chính phủ châu Âu.

Áp lực lạm phát và lo ngại tài chính cũng đóng một vai trò quan trọng. Tại Nhật Bản, lợi suất trái phiếu chính phủ đã tiếp tục tăng để đáp lại kế hoạch cắt giảm thuế đối với thực phẩm của Thủ tướng Sanae Takaichi - một động thái có khả năng làm tăng thâm hụt tài khóa. Sự gia tăng lợi suất ở các nền kinh tế tiên tiến cho thấy thị trường đang định giá chi tiêu tài khóa cao hơn và tăng nguồn cung trái phiếu trong tương lai.

Tác động kép: Khi các khoản thế chấp đắt hơn và Bitcoin suy thoái

Sự kết hợp của chi phí đi vay tăng (bao gồm cả thế chấp) và áp lực đối với tài sản rủi ro tạo ra một môi trường đầy thách thức. Đối với các hộ gia đình, các khoản thế chấp đắt hơn có nghĩa là thiếu sức mua đối với bất động sản giá cả phải chăng hơn hoặc tái cấp vốn. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là xem xét lại danh mục đầu tư nặng về các tài sản đầu cơ như tiền điện tử và cổ phiếu công nghệ.

Câu hỏi đáng lo ngại là sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc sẽ tiếp tục trong bao lâu và liệu Bitcoin có thể tìm thấy hỗ trợ ổn định ở mức giá hiện tại hay không. Dữ liệu on-chain cho thấy mức hỗ trợ đáng kể là dưới 80.000 USD, cách xa mức giá hiện tại, cho thấy sự sụt giảm hơn nữa có thể chờ đợi nếu đà giảm tiếp tục.

Kết luận

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng không chỉ là một vấn đề học thuật đối với các nhà kinh tế - đó là một thực tế được cảm nhận trực tiếp thông qua các khoản thế chấp đắt đỏ hơn, các khoản vay doanh nghiệp nặng hơn và danh mục đầu tư tiền điện tử suy giảm. Bitcoin và các tài sản rủi ro khác hiện đang phải đối mặt với những cơn gió ngược từ những thay đổi địa chính trị, chính sách tài khóa mở rộng và thắt chặt các điều kiện tài chính toàn cầu. Cho đến khi môi trường kinh tế vĩ mô này thay đổi, có khả năng áp lực đối với bitcoin và các tài sản rủi ro sẽ vẫn là câu chuyện chi phối trên thị trường tài chính.