Mối tương quan tiêu cực yếu của Bitcoin giữa độ biến động và lợi nhuận đòi hỏi đánh giá rủi ro mới

Thị trường tiền điện tử đang gửi một cảnh báo rõ ràng đến các nhà giao dịch thông qua một trong những chỉ số rủi ro được xem xét kỹ lưỡng nhất của Phố Wall. Bitcoin hiện đang phải đối mặt với một thách thức về cấu trúc: sự biến động của nó không còn phù hợp với lợi nhuận dương, tạo ra điều mà các nhà phân tích mô tả là mối tương quan tiêu cực yếu giữa biến động thị trường và phần thưởng của nhà đầu tư. Động lực này đã đẩy tỷ lệ Sharpe - một thước đo mà các nhà quản lý quỹ dựa vào để đánh giá liệu lợi nhuận có phù hợp với rủi ro hay không - vào vùng tiêu cực sâu sắc.

Khi các chỉ số được điều chỉnh theo rủi ro chuyển sang màu đỏ

Tỷ lệ Sharpe định lượng liệu lợi nhuận vượt mức của tài sản cao hơn các lựa chọn thay thế an toàn như tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ có bù đắp cho sự hỗn loạn giá mà các nhà đầu tư phải chịu đựng hay không. Khi tỷ lệ này giảm mạnh, nó báo hiệu một thực tế đáng lo ngại: những người nắm giữ đang hấp thụ sự biến động nghiêm trọng mà không có lợi nhuận tương xứng.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, tỷ lệ Sharpe của Bitcoin đã giảm xuống mức được chứng kiến lần cuối trong thị trường gấu tàn khốc năm 2018–2019 và giai đoạn hậu sụp đổ sau đòn bẩy năm 2022. Với việc BTC hiện giao dịch ở mức 85.080 đô la (giảm 5,31% trong 24 giờ) sau khi giảm từ mức đỉnh trước đó trên 120.000 đô la, mối tương quan tiêu cực yếu giữa biến động giá hàng ngày và lợi nhuận thực tế phản ánh một môi trường mà sự đảo chiều mạnh trong ngày đã nhiều lần không tạo ra lợi nhuận có ý nghĩa cho những người nắm giữ dài hạn.

Ethereum cũng đã giảm xuống còn 2.830 đô la, trong khi tâm lý thị trường rộng lớn hơn vẫn là phòng thủ. Bối cảnh này khuếch đại tầm quan trọng của các chỉ số điều chỉnh rủi ro tiêu cực: chúng xuất hiện chính xác khi hành động giá ngày càng trở nên thất thường so với việc tạo ra giá trị thực tế.

Mô hình lịch sử và tín hiệu đáy thị trường

Tỷ lệ Sharpe âm không phải là chưa từng có — nó đã xuất hiện trước đây trong những biến động lớn của thị trường. Tuy nhiên, quỹ đạo của chỉ số này thường quan trọng hơn mức giảm ban đầu của nó dưới không. Vào cuối năm 2018, tỷ lệ Sharpe của Bitcoin vẫn âm trong nhiều tháng khi giá kéo dài trong phạm vi suy giảm. Một mô hình tương tự đã diễn ra trong suốt thị trường gấu kéo dài của năm 2022, nơi chỉ số vẫn bị nén ngay cả khi giá cuối cùng đã ổn định.

Những gì các nhà giao dịch thường theo dõi không phải là sự sụt giảm ban đầu vào vùng tiêu cực, mà là sự phục hồi bền vững trở lại các chỉ số tích cực. Phân tích lịch sử cho thấy rằng sự thay đổi xu hướng có ý nghĩa của Bitcoin luôn phù hợp hơn với sự phục hồi dần dần các điều kiện điều chỉnh rủi ro tích cực hơn là với chính tín hiệu cảnh báo ban đầu. Khi tỷ lệ Sharpe phục hồi và duy trì ở mức cao, nó thường báo hiệu rằng sự biến động đã giảm trong khi lợi nhuận đã được cải thiện — nghịch đảo với mối tương quan tiêu cực yếu ngày nay.

Một nhà phân tích của CryptoQuant đã lưu ý trong nghiên cứu gần đây: “Tỷ lệ Sharpe không gọi đáy một cách chính xác. Nhưng nó cho thấy khi phần thưởng rủi ro đã được thiết lập lại về mức trước các động thái lớn trong lịch sử. Chúng tôi đang bán quá nhiều — loại tạo ra cơ hội cho rủi ro thấp hơn, định vị lâu dài.”

Hành động giá hiện tại so với các chỉ số rủi ro

Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, Bitcoin suy yếu gần 85.000 đô la trong bối cảnh thị trường biến động, hoạt động kém hiệu quả. Mối tương quan tiêu cực yếu giữa biến động trong ngày và lợi nhuận có thể đo lường được vẫn tồn tại, với giá dao động thất thường nhưng không thiết lập được niềm tin định hướng bền vững. Ethereum cũng gặp khó khăn tương tự, giao dịch gần 2.830 USD.

Các altcoin cho thấy các tín hiệu trái chiều: HYPE của Hyperliquid giảm 2,87% trong giao dịch 24 giờ, trong khi token đặt cược JTO của Solana giảm 21,94%, đảo ngược mức tăng trước đó. Mỏ vịt

Các token như PIPPIN dựa trên Solana — một khi tăng mạnh trong các giai đoạn trước đó — đã giảm 34,11% trong 24 giờ, cho thấy khẩu vị rủi ro đã tạm thời hạ nhiệt.

Sự khác biệt giữa hành động giá biến động và lợi nhuận thực tế phản ánh thách thức cốt lõi: ngay cả khi Bitcoin tăng trong thời gian ngắn, hiệu quả điều chỉnh rủi ro tổng thể vẫn bị tổn hại. Các chỉ báo khối lượng giao dịch và động lượng không duy trì được các động thái, khiến những người nắm giữ tiếp xúc với các vị thế có lợi nhuận hơn là các vị thế có lãi.

Những gì các nhà giao dịch nên theo dõi trong tương lai

Sự tồn tại của mối tương quan tiêu cực yếu giữa sự biến động của Bitcoin và lợi nhuận dương không đảm bảo sự đảo ngược xu hướng ngay lập tức. Thay vào đó, nó báo hiệu rằng khuôn khổ phần thưởng rủi ro hiện tại đã bị nén xuống mức cực đoan trong lịch sử. Những điều kiện như vậy đã xảy ra trước những động thái lớn của thị trường trong quá khứ, nhưng chất xúc tác cho sự phục hồi bền vững vẫn chưa rõ ràng.

Điểm uốn quan trọng sẽ đến khi tỷ lệ Sharpe không chỉ ngừng giảm mà còn bắt đầu tăng trở lại vùng tích cực. Sự phục hồi đó sẽ cho thấy sự biến động đang giảm so với lợi nhuận - trái ngược với động lực ngày nay. Cho đến khi sự thay đổi cấu trúc đó xảy ra, Bitcoin vẫn là một tài sản có tính biến động cao, nơi lợi nhuận vượt quá không thể biện minh cho chuyến tàu lượn siêu tốc, khiến việc quản lý rủi ro trở nên tối quan trọng đối với những người nắm giữ vị thế điều hướng những vùng biển không chắc chắn này.