Sự trưởng thành của thị trường được phản ánh bởi sự nén chênh lệch lợi suất tiền điện tử

Vào đầu năm 2026, thị trường tiền điện tử đang trải qua những thay đổi đáng kể. Lợi nhuận từ việc cho vay staking và stablecoin, từng được biết đến với lợi suất cao, đang nhanh chóng bị thu hẹp. Hiện tượng này không chỉ là biến động tạm thời mà còn là sự giảm đáng kể chênh lệch lợi nhuận, cho thấy thị trường tín dụng tiền điện tử đang tiến gần hơn đến hệ thống tài chính truyền thống.

Theo phân tích mới nhất của nhà tạo lập thị trường Flowdesk, sự thay đổi này không phải là sự sụt giảm nhu cầu, mà là kết quả cấu trúc của sự sâu sắc đáng kể về thanh khoản và sự gia tăng những người tham gia thị trường. Mô hình tương tự đã được quan sát thấy trong nhiều phân khúc thị trường, bao gồm thị trường tiền tệ trên chuỗi, giao dịch phái sinh và giao dịch cơ sở hợp đồng tương lai.

Tăng cường thanh khoản từ Staking và Stablecoin Lending

Lợi suất đặt cược ETH hiện ổn định khoảng 2,5%. Mặc dù thoạt nhìn có vẻ lành mạnh, nhưng nó vẫn còn lâu mới đạt mức tăng hai con số trong các chu kỳ trước, mặc dù tổng giá trị bị khóa (TVL) của nó gần 30 tỷ đô la. Nền tảng của việc nén chênh lệch lợi suất này là sự gia tăng nhanh chóng của những người tham gia thị trường.

Một xu hướng tương tự cũng được quan sát thấy trong thị trường stablecoin. Nhu cầu vay USDC đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025, nhưng đồng thời, lãi suất vẫn bị kìm hãm ở mức thấp do nguồn cung ồ ạt. Sự gia tăng đồng thời của cung và cầu này tạo ra một cơ chế nén chênh lệch lợi nhuận.

Sự cân bằng giữa nhu cầu tăng và thanh khoản mở rộng đã tạo ra một tình huống nghịch lý khi sự biến động khá chậm chạp. Lợi suất cao từng đến từ sự bất ổn đang biến mất khi thị trường trưởng thành.

Chuyển đổi cấu trúc của thị trường phái sinh và hiệu quả trong kinh doanh chênh lệch giá

Xu hướng nén chênh lệch lợi suất tương tự cũng đáng chú ý trên thị trường phái sinh. Tỷ lệ tài trợ của hoán đổi vĩnh viễn sẽ không bao giờ đạt đến mức điên cuồng trong quá khứ, ngay cả khi giá Bitcoin đạt mức cao mới. Chênh lệch cơ sở hợp đồng tương lai vẫn bị nén, để lại dư địa hạn chế để tạo ra sự khác biệt so với một chiến lược đầu cơ đơn giản.

Cách các nhà giao dịch hành xử cũng đã thay đổi. Thay vì đầu cơ với một hướng đơn giản trong quá khứ, các chiến lược giao dịch phức tạp như chiến lược trung lập delta đã trở thành xu hướng chủ đạo. Kết quả là, đường cong lợi suất tổng thể của thị trường thậm chí còn trở nên phẳng hơn và cơ hội lợi nhuận phát sinh từ sự mâu thuẫn truyền thống đã giảm đáng kể.

Khi những người tham gia thị trường tăng lên và chênh lệch giá trở nên hiệu quả hơn, chênh lệch trước đây là nguồn lợi nhuận đang lần lượt được lấp đầy.

Những thay đổi do tiêu chuẩn hóa tín dụng thế chấp bằng Bitcoin mang lại

Chuyển sang thị trường cho vay thế chấp bằng Bitcoin, chúng ta thấy những thay đổi thú vị hơn nữa. Hồ sơ thanh khoản và chất lượng cao của BTC làm tài sản thế chấp đã thu hút một làn sóng người cho vay mới – bao gồm cả các tổ chức tài chính truyền thống.

Cho vay Bitcoin, từng là một giao dịch riêng giữa các bàn làm việc hạn chế, giờ đây đã chuyển đổi thành một hoạt động kinh doanh bảng cân đối kế toán được tiêu chuẩn hóa. Khi nhiều bàn cạnh tranh cho cùng một người vay, tỷ suất lợi nhuận cho vay đang giảm nhanh chóng và lợi nhuận vượt mức đang biến mất. Việc nén chênh lệch lợi suất phản ánh sự cạnh tranh ngày càng gay gắt này.

Sự gia nhập của các tổ chức tài chính đã thay đổi hoàn toàn cấu trúc thị trường. Điều này có nghĩa là Bitcoin không còn được công nhận là tài sản ngoại vi mà là một công cụ tài chính cốt lõi.

Môi trường lợi nhuận hiện tại và hiệu suất thị trường

Dữ liệu thị trường từ cuối tháng 1 năm 2026 càng làm rõ thêm sự thay đổi cấu trúc này. Bitcoin (BTC) hiện đang giao dịch quanh mức 84,65 nghìn đô la, ghi nhận mức giảm 5,41% trong 24 giờ qua và 4,97% trong 7 ngày qua. Ethereum (ETH) đang giao dịch quanh mức 2,81 nghìn đô la, cho thấy mức giảm trong 24 giờ là 6,50% và mức giảm trong 7 ngày là 4,65%.

Những biến động giá này cho thấy thị trường đang trong giai đoạn biến động giảm. Chênh lệch lợi suất cao tồn tại trong đợt tăng vọt trong quá khứ không còn có thể mong đợi trong môi trường thị trường hiện tại.

Lợi nhuận từ việc đặt cược ETH và cho vay USDC hiện đang hội tụ trong phạm vi trung bình một con số, ngang bằng với các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống. Điều này có nghĩa là các sản phẩm tín dụng tiền điện tử đã phát triển thành cơ sở hạ tầng tài chính trưởng thành, không chỉ theo đuổi lợi nhuận cao.

Chuyển đổi sang các sản phẩm tài chính phức tạp và cơ hội mới

Giờ đây, các sản phẩm lợi nhuận hình vani đơn giản đang bão hòa và trở nên hiệu quả hơn, cơ hội giao dịch tiếp theo sẽ đến từ đâu? Theo Flowdesk, câu trả lời nằm ở các sản phẩm tài chính phức tạp.

Các sản phẩm tài chính tiên tiến hơn như các sản phẩm tín dụng tùy chỉnh, tín dụng được hỗ trợ bởi altcoin và cấu trúc kết hợp giữa on-chain và off-chain (được gọi là CeDeFi) có thể là mục tiêu đầu tư tiếp theo.

Khi chênh lệch lợi nhuận bị thu hẹp, những người tham gia thị trường đang chuyển từ việc theo đuổi lợi nhuận đơn thuần sang định vị và chiến lược nâng cao hơn. Thị trường tín dụng tiền điện tử không còn trong quá trình chuyển đổi từ kỷ nguyên lợi nhuận cao ban đầu sang một hệ sinh thái tài chính phức tạp.

Quá trình trưởng thành của thị trường này cũng là quá trình hội nhập của thị trường tiền điện tử vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Việc nén chênh lệch lợi suất đã trở thành một chỉ báo quan trọng cho thấy sự hợp nhất của nó chắc chắn đang được tiến hành.