Cuộc khủng hoảng trái phiếu Nhật Bản gây ra sự hỗn loạn của thị trường tiền điện tử; Bitcoin giảm xuống dưới 91.000 USD

Sự sụp đổ của thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang gây ra làn sóng chấn động trên thị trường toàn cầu, với tiền điện tử và các tài sản rủi ro giảm mạnh trong khi các nhà đầu tư chạy trốn sang kim loại quý. Những gì bắt đầu như một chương mới nhất trong câu chuyện thị trường trái phiếu của Tokyo đã leo thang đáng kể khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 30 năm tăng vọt hơn 30 điểm cơ bản để đạt 3,91%, đánh dấu một thời điểm quan trọng vượt xa biên giới Nhật Bản.

Bitcoin đã rút lui khỏi mức cao nhất từ đầu năm đến nay, giảm xuống dưới 91.000 đô la trong đầu phiên giao dịch của Hoa Kỳ khi sự lây lan lan rộng. Giá hiện tại của Bitcoin đứng ở mức 84,65 nghìn đô la với mức giảm trong 24 giờ là 5,41%, phản ánh tâm lý e ngại rủi ro rộng lớn hơn quét qua các thị trường tài sản kỹ thuật số. Trong khi đó, chỉ số Nikkei của Nhật Bản giảm 2,5% và chỉ số chứng khoán tương lai của Mỹ giảm khoảng 1,5%, nhấn mạnh sự bán tháo phối hợp trên các tài sản rủi ro trên toàn cầu.

Sự cố thị trường trái phiếu Nhật Bản: Khi giao dịch ‘góa phụ’ cuối cùng cũng giành chiến thắng

Trong ba thập kỷ, đặt cược vào trái phiếu chính phủ Nhật Bản được coi là một nhiệm vụ cảm tử. Bắt đầu từ năm 1990, lợi suất giảm không ngừng từ năm này qua năm khác bất chấp chi tiêu lớn của chính phủ và kích thích của ngân hàng trung ương, khiến thương mại “góa phụ” nổi tiếng nuốt chửng vô số nhà giao dịch đặt cược vào lãi suất tăng. Kỷ nguyên đó, có vẻ như đã kết thúc dứt khoát.

Sự sụp đổ hôm thứ Ba đã chứng kiến lợi suất JGB kỳ hạn 30 năm tăng vọt gần 31 điểm cơ bản lên 3,91% - mức chưa từng thấy trong 27 năm. Đây không phải là một sự leo thang dần dần cao hơn; Đó là một sự tăng tốc hoàn toàn khiến thị trường không chuẩn bị. Tốc độ và quy mô của động thái này đã buộc phải tính toán trên các thị trường tài chính toàn cầu.

“Nếu thị trường không theo dõi Nhật Bản, thì bây giờ là thời điểm”, Ole Hansen, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại Ngân hàng Saxo cảnh báo. “Sự gia tăng không ngừng của lợi suất JGB có kỳ hạn dài báo hiệu rằng một trong những điểm dừng thanh khoản đáng tin cậy nhất thế giới đang mờ dần, với hậu quả vượt ra ngoài Tokyo.”

Lợi suất JGB tăng đang làm cạn kiệt thanh khoản toàn cầu như thế nào

Cơ chế đằng sau cuộc khủng hoảng này là cấu trúc. Trong nhiều thập kỷ, Nhật Bản là nguồn vốn rẻ nhất thế giới, thúc đẩy các giao dịch chênh lệch lãi suất và đầu tư nước ngoài phụ thuộc vào lợi suất JGB cực thấp. Khi lợi suất tăng, phép tính đó đảo ngược hoàn toàn.

“Lợi suất JGB cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc tài trợ cho các giao dịch chênh lệch lãi suất và đầu tư nước ngoài mà trong nhiều thập kỷ đã dựa vào Nhật Bản là nguồn vốn rẻ nhất thế giới”, Hansen giải thích. “Khi lợi suất tăng, vốn được kéo trở lại quê nhà, làm cạn kiệt thanh khoản khỏi thị trường toàn cầu gần như theo định nghĩa.”

Hiện tượng này tạo ra một vòng luẩn quẩn. Các nhà đầu tư và tổ chức Nhật Bản bắt đầu hồi hương vốn, giảm dòng tiền chảy vào chứng khoán quốc tế, thị trường mới nổi và các tài sản đầu cơ như tiền điện tử. Quá trình này tăng tốc khi lợi suất tiếp tục tăng, kéo phích cắm vào động cơ thanh khoản toàn cầu đã thúc đẩy các tài sản rủi ro trong nhiều năm.

Thị trường Bitcoin và tiền điện tử phải đối mặt với áp lực ngày càng sâu sắc

Tác động đến tài sản kỹ thuật số rất nhanh chóng và nghiêm trọng. Bitcoin, giữ trên 95.000 đô la trong phần lớn tuần trước, đã giảm khi đà tháo gỡ tập trung vào đà tăng trưởng. Môi trường tránh rủi ro rộng lớn hơn coi tiền điện tử như một tài sản có beta cao đã lấn át câu chuyện “tài sản cứng” thường hỗ trợ tiền kỹ thuật số trong thời kỳ không chắc chắn.

Điều trớ trêu là rõ ràng: khi vàng và bạc tăng vọt lên mức kỷ lục – với bạc tăng 7,5% lên 100 USD/ounce và vàng tăng 3% vượt qua 4.700 USD/ounce – Bitcoin đang giao dịch như một đòn bẩy đặt cược vào tăng trưởng và khẩu vị rủi ro hơn là một kho lưu trữ giá trị. Sự phân kỳ này cho thấy sự tái định vị cơ bản của tâm lý thị trường, trong đó kim loại quý vật chất được coi là hàng rào vượt trội so với mã thông báo kỹ thuật số trong bối cảnh căng thẳng tài chính tiềm ẩn.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản: Không có lựa chọn tốt phía trước

Các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản phải đối mặt với một bộ ba khó khăn bất khả thi. Các lựa chọn của họ bị hạn chế và tất cả các con đường đều dẫn đến các điều kiện toàn cầu chặt chẽ hơn.

Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cố gắng giới hạn lợi suất JGB thông qua can thiệp thị trường trực tiếp, áp lực bán sẽ chuyển sang đồng tiền này. Đồng yên có thể phải đối mặt với sự mất giá nghiêm trọng, tạo ra những vấn đề mới cho khả năng cạnh tranh xuất khẩu và bảng cân đối kế toán quốc tế của Nhật Bản.

Ngoài ra, nếu họ cố gắng thắt chặt chính sách tiền tệ để giải quyết lợi suất về mặt cấu trúc, những tổn thất lớn trên thị trường trái phiếu có thể sẽ xảy ra đối với những người nắm giữ JGB hiện tại. Điều này sẽ tàn phá các ngân hàng và công ty bảo hiểm Nhật Bản nặng nề về trái phiếu, gây bất ổn cho hệ thống tài chính trong nước.

“Cho dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đi theo con đường nào, kết quả đều giống nhau - thanh khoản toàn cầu thắt chặt hơn”, Hansen kết luận. Đơn giản là không có van thoát.

Như Jim Bianco, người đứng đầu Bianco Research, đã lưu ý một cách rõ ràng: “Câu ngạn ngữ cũ của thị trường ngân hàng là lợi suất sẽ tiếp tục tăng cho đến khi có điều gì đó bị phá vỡ. Lợi suất của Nhật Bản hiện đang ở mức cao nhất trong 27 năm và đang đi theo chiều dọc. Khi nào một cái gì đó ‘hỏng’ ở Nhật Bản?”

Kim loại quý tăng vọt trong khi tài sản kỹ thuật số tụt hậu

Sự bứt phá mới nhất của vàng trên 5.500 USD/ounce đã mang các đặc điểm của một giao dịch cực kỳ đông đúc. Giá trị danh nghĩa của vàng đã tăng khoảng 1,6 nghìn tỷ đô la trong một ngày, phản ánh việc phân bổ lại vốn khổng lồ.

Các chỉ báo tâm lý như Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Vàng của JM Bullion đang báo hiệu sự tăng giá cực đoan đối với kim loại quý, trong khi các chỉ số tiền điện tử tương đương vẫn bị mắc kẹt trong vùng sợ hãi. Sự ngắt kết nối này nhấn mạnh cách các tài sản kỹ thuật số đã mất vị trí là hàng rào khủng hoảng ưa thích để ủng hộ kim loại quý đã được kiểm chứng theo thời gian.

Bitcoin đang tụt hậu chính xác vì nó tiếp tục giao dịch như một cổ phiếu rủi ro hơn là một kho lưu trữ giá trị phòng thủ. Khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ, họ đang chọn vàng và bạc vật chất - tài sản hữu hình với hồ sơ theo dõi hàng thế kỷ - thay vì các token kỹ thuật số tiếp xúc với đòn bẩy, cuộc gọi ký quỹ và rủi ro công nghệ.

Khả năng phục hồi của NFT: Pudgy Penguins vạch ra một con đường riêng biệt

Trong bối cảnh hỗn loạn rộng lớn hơn, một số phân khúc nhất định của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đã được chứng minh là có khả năng phục hồi tốt hơn. Pudgy Penguins đã nổi lên như một trong những thương hiệu gốc NFT mạnh nhất trong chu kỳ này, chuyển đổi thành công từ “hàng xa xỉ kỹ thuật số” đầu cơ sang nền tảng IP tiêu dùng đa dọc.

Chiến lược của dự án thể hiện định vị thị trường phức tạp: thu hút người dùng thông qua các kênh chính thống trước tiên thông qua đồ chơi, quan hệ đối tác bán lẻ và nội dung lan truyền, sau đó đưa họ vào Web3 thông qua trò chơi, NFT và mã thông báo PENGU của nó. Hệ sinh thái hiện bao gồm các sản phẩm phygital tạo ra hơn 13 triệu đô la doanh số bán lẻ và hơn 1 triệu đơn vị được bán ra, trải nghiệm chơi game với Pudgy Party vượt qua 500.000 lượt tải xuống chỉ trong hai tuần và một token được phân phối rộng rãi được airdrop đến hơn 6 triệu ví.

Trong khi Pudgy Penguins giao dịch ở mức cao hơn so với các công ty IP truyền thống, thành công bền vững phụ thuộc vào việc thực hiện mở rộng bán lẻ, áp dụng trò chơi và tăng cường tiện ích token. Nó đại diện cho một túi nhỏ của sự đổi mới trong bối cảnh thị trường căng thẳng rộng lớn hơn.

Ý nghĩa rộng lớn hơn: Khi kiến trúc thanh khoản thay đổi

Cuộc khủng hoảng thị trường trái phiếu Nhật Bản không chỉ là một sự kiện cục bộ. Nó báo hiệu sự phá vỡ cấu trúc tiềm năng trong cấu trúc thanh khoản của hệ thống tài chính toàn cầu. Trong nhiều năm, một giả định ngầm đã củng cố thị trường toàn cầu: Nhật Bản sẽ vẫn là một nguồn vốn giá rẻ đáng tin cậy. Giả định đó hiện đang bị phá vỡ rõ ràng.

Khi dòng vốn đảo ngược và thanh khoản toàn cầu thắt chặt, thị trường tiền điện tử – bùng nổ trong một môi trường dồi dào, tiền rẻ – phải đối mặt với một cơn gió ngược cơ bản. Câu hỏi không còn là liệu lợi suất có tăng hay không, mà là điều gì sẽ phá vỡ đầu tiên khi chúng tăng lên: một tổ chức tài chính lớn, một loại tài sản quan trọng hoặc một cái gì đó hoàn toàn khác.

Đối với các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số, thông điệp rất rõ ràng: Động lực thị trường trái phiếu Nhật Bản không phải là mối quan tâm thích hợp đối với các chuyên gia. Chúng hiện là yếu tố quyết định chính của các điều kiện tài chính toàn cầu và mở rộng ra là số phận của các tài sản rủi ro trên toàn thế giới.