Các yếu tố thúc đẩy lạm phát: Tại sao Cục Dự trữ Liên bang miễn cưỡng cắt giảm lãi suất

Sự lạc quan của những người ủng hộ Bitcoin về việc cắt giảm lãi suất toàn cầu phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Nghiên cứu gần đây của hai nhà kinh tế hàng đầu cho thấy Mỹ đang phải đối mặt với áp lực lạm phát sẽ khiến các cơ quan tiền tệ thận trọng hơn trong chính sách giảm lãi suất của họ. Adam Posen của Viện Kinh tế Quốc tế Peterson và Peter R. Orszag của Lazard đã công bố một phân tích dự đoán lạm phát của Mỹ có thể vượt quá 4% trong năm nay, làm thất vọng hy vọng của các thị trường tiền điện tử đang dựa vào các kịch bản cắt giảm lãi suất tích cực.

Dự báo này đặc biệt quan trọng do tác động của nó đối với các tài sản rủi ro, cụ thể là Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức 84,91 nghìn đô la với mức giảm 5,19% trong 24 giờ qua. Trong khi tỷ lệ lạm phát chính thức được đo lường thông qua chỉ số giá tiêu dùng đã giảm xuống còn 2,7% vào năm 2025, các dự báo của các nhà kinh tế chỉ ra xu hướng ngược lại trong giai đoạn tới.

Các yếu tố kinh tế kích hoạt tăng giá

Nghiên cứu của Posen và Orszag đã xác định một số yếu tố quan trọng có thể vượt trội hơn mức tăng năng suất của công nghệ trí tuệ nhân tạo và chi phí nhà ở thấp hơn. Các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng tác động của thuế quan của Trump đối với hàng nhập khẩu sẽ khiến các nhà nhập khẩu chuyển chi phí tăng lên cho người tiêu dùng cuối cùng. Mặc dù sự chậm trễ này làm giảm bớt sự gia tăng đột biến trong ngắn hạn của lạm phát, nhưng tác động tích lũy có thể thêm 50 điểm cơ bản vào lạm phát cơ bản vào giữa năm 2026.

Yếu tố quan trọng thứ hai là điều kiện thị trường lao động ngày càng thắt chặt. Các chính sách trục xuất người di cư có khả năng tạo ra tình trạng thiếu lao động trong các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế, thúc đẩy tăng lương và cuối cùng là thúc đẩy áp lực lạm phát thông qua nhu cầu gia tăng. Ngoài ra, chi tiêu chính phủ mở rộng có thể đẩy thâm hụt tài khóa của Mỹ vượt quá 7% GDP, kết hợp với các điều kiện tài chính ngày càng lỏng lẻo, tạo ra một môi trường hỗ trợ chi phí sinh hoạt tăng chung.

Ý nghĩa đối với Cục Dự trữ Liên bang và Thị trường Tài chính

Dự báo lạm phát cao hơn sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang có lập trường thận trọng hơn. Mặc dù một số ngân hàng đầu tư đang dự báo cắt giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản cho đến nay trong năm nay, nhưng những người ủng hộ Bitcoin đã dự đoán một động thái tích cực hơn nhiều. Thực tế là các yếu tố cấu trúc có thể giữ lạm phát cao có nghĩa là Fed sẽ vẫn thận trọng trong việc thúc đẩy chính sách tiền tệ của mình.

Nghịch lý này nằm trong cái gọi là kịch bản “chính sách theo đuổi”. Khi các ngân hàng trung ương quá bảo thủ sau thời kỳ giảm lạm phát, họ có thể phải thực hiện các điều chỉnh đột ngột và đột phá hơn trong tương lai. Điều này tạo ra sự không chắc chắn gây bất lợi cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử.

Tác động đến tài sản rủi ro và Bitcoin

Dự báo lạm phát cao hơn này trùng hợp với sự gia tăng lợi suất trái phiếu toàn cầu, bao gồm cả trái phiếu kho bạc Mỹ đạt mức cao nhất trong 5 tháng là 4,31% vào tuần trước. Điều kiện này khiến các khoản đầu tư rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Bitcoin, dự kiến sẽ được hưởng lợi từ chính sách tiền tệ mở rộng, thay vào đó đang chịu áp lực bán.

Dữ liệu mới nhất cho thấy Bitcoin ở mức 84,91 nghìn đô la với mức giảm 5,19% trong 24 giờ, phản ánh tâm lý thị trường thận trọng hơn. Sự tương phản này có thể nhìn thấy rõ ràng so với vàng nhảy vọt trên 5.500 USD/ounce, cho thấy các nhà đầu tư đang tìm kiếm một kho lưu trữ giá trị thích tài sản truyền thống hơn tiền điện tử.

Khoảng cách trong kỳ vọng và thực tế thị trường

Các nhà nghiên cứu nhấn mạnh rằng động lực lạm phát này quan trọng hơn xu hướng giảm của áp lực giá vốn là trọng tâm của sự đồng thuận của thị trường. Trong khi lạm phát nhà ở tiếp tục giảm và năng suất tăng, tác động kết hợp của các chính sách bảo hộ, thị trường lao động thắt chặt và thâm hụt tài khóa lớn tạo ra kịch bản lạm phát dai dẳng hơn.

Ý nghĩa đối với cộng đồng tiền điện tử rất rõ ràng: kỳ vọng về giảm lạm phát và cắt giảm lãi suất mạnh mẽ cần được hiệu chỉnh lại. Cục Dự trữ Liên bang sẽ di chuyển chậm hơn và có chủ ý hơn, giúp các tài sản rủi ro có thời gian phục hồi lâu hơn. Tình huống này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu các động lực kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn khi đưa ra quyết định đầu tư vào thị trường tiền điện tử.