Trái phiếu chuyển đổi trong quá trình chuyển đổi: Chiến lược giảm rủi ro tín dụng thông qua tái cơ cấu vốn như thế nào

Cấu trúc tài chính của Strategy đã trải qua một sự chuyển đổi đáng kể, đưa công ty từ trái phiếu chuyển đổi truyền thống sang các công cụ ổn định hơn. Việc chuyển đổi từ trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn là một động thái chiến lược để giảm rủi ro tái cấp vốn và giảm thiểu biến động tín dụng trong danh mục đầu tư của mình.

Trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi: Thay đổi cơ cấu chiến lược

Chiến lược đã đạt được một cột mốc tài chính quan trọng: giá trị danh nghĩa của vốn chủ sở hữu vĩnh viễn ưu đãi vượt quá 8,36 tỷ đô la, vượt qua 8,2 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi đang lưu hành. Sự thay đổi trong thành phần vốn này phản ánh một chiến lược rộng lớn hơn nhằm xây dựng một nền tảng tài chính kiên cường để hỗ trợ tích lũy bitcoin tích cực của nó, hiện đang giao dịch quanh mức 85,32 nghìn đô la.

Trái phiếu chuyển đổi hoạt động khác với cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn. Công cụ chuyển đổi là công cụ nợ cung cấp việc thanh toán lãi suất và thời hạn cố định, với khả năng chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông trong một số điều kiện nhất định. Thâm niên thực tế của họ thay đổi dựa trên biến động của giá cổ phiếu, tạo ra sự biến động vào bảng cân đối kế toán tổng thể. Kỳ đáo hạn quan trọng tiếp theo đối với trái phiếu chuyển đổi của Strategy sẽ đến vào cuối năm 2027, liên quan đến khoảng 1,2 tỷ USD nợ danh nghĩa.

Mặt khác, cổ phần ưu đãi vĩnh viễn không có nghĩa vụ trả vốn và không có ngày hết hạn. Họ trả cổ tức cố định và ưu tiên hơn vốn thông thường, trong khi vẫn phụ thuộc vào nợ cao cấp. Cơ cấu này loại bỏ rủi ro tái cấp vốn liên quan đến trái phiếu chuyển đổi, ổn định hồ sơ tín dụng tổng thể của Chiến lược.

Ưu thế của vốn chủ sở hữu ưu đãi làm giảm sự biến động và rủi ro tái cấp vốn như thế nào

Sự thống trị ngày càng tăng của cổ phiếu ưu đãi tạo ra một cấu trúc vốn ổn định hơn với sự biến động tín dụng giảm. Như Dylan LeClair, chiến lược gia Bitcoin tại Metaplanet, đã nhấn mạnh trong một bài đăng gần đây trên X: “Bằng cách không có trái phiếu chuyển đổi được ưu tiên hơn cổ phiếu ưu đãi, điều này không chỉ cải thiện chênh lệch tín dụng tuyệt đối mà còn làm giảm sự biến động của chênh lệch tín dụng.”

Trái phiếu chuyển đổi mang lại sự phức tạp và rủi ro vì xếp hạng tín dụng thực tế của chúng phụ thuộc vào biến động của giá cổ phiếu. Trong bối cảnh chiến lược tích lũy bitcoin của Strategy, nơi biến động giá có thể đáng kể, sự phụ thuộc này khuếch đại sự không chắc chắn về tín dụng. Việc chuyển sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn tách biệt hồ sơ tín dụng khỏi biến động cổ phiếu, cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng dự đoán nhiều hơn.

Thành phần của vốn ưu đãi: bốn công cụ để ổn định lâu dài

Danh mục đầu tư cổ phiếu ưu đãi của Strategy bao gồm bốn công cụ riêng biệt cùng nhau tạo thành một cấu trúc vốn linh hoạt:

• STRD: 1,4 tỷ USD giá trị danh nghĩa
• STRK: 1,4 tỷ USD
• STRC (Kéo dài): 3,4 tỷ USD
• STRF (Xung đột): 1,3 tỷ USD

Cổ tức hàng năm kết hợp của các công cụ này lên tới khoảng 876 triệu đô la, cung cấp cho chủ sở hữu một nguồn thu nhập ổn định và có thể dự đoán được độc lập với động lực giá bitcoin cơ bản.

Pha loãng và chuyển đổi vốn chủ sở hữu: bộ đệm bảo vệ chống lại rủi ro

Một yếu tố giảm thiểu rủi ro khác phát sinh từ khả năng chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi còn lại là việc mở rộng cơ sở vốn chủ sở hữu thông thường. Chiến lược đã tăng đáng kể số lượng cổ phiếu loại A đang lưu hành, từ 76 triệu vào năm 2020 lên hơn 310 triệu hiện nay. Sự gia tăng này phản ánh việc sử dụng thị trường chứng khoán để tài trợ cho việc mua bitcoin và thể hiện hiệu ứng pha loãng giảm trong trường hợp trái phiếu chuyển đổi biến thành cổ phiếu.

Ngoài ra, Strategy đã xây dựng bộ đệm tiền mặt là 2,25 tỷ USD. Bộ đệm tiền mặt đáng kể này cải thiện phạm vi cổ tức, giảm rủi ro tài trợ ngắn hạn và giảm thiểu hơn nữa sự biến động tổng thể của cấu trúc vốn.

Thị trường trên rìa: Khi Dogecoin báo hiệu sự hỗn loạn

Khi Strategy thực hiện quá trình chuyển đổi từ trái phiếu chuyển đổi sang cấu trúc ổn định hơn, thị trường tiền điện tử rộng lớn đang có dấu hiệu biến động. Dogecoin giảm khoảng 6,01% trong 24 giờ qua, hoạt động kém hơn bitcoin và các loại tiền điện tử vốn hóa lớn hơn khác trong bối cảnh e ngại rủi ro rộng hơn.

Mã thông báo đã giảm xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng ở mức 0,1218 đô la với khối lượng lớn, biến mức này thành ngưỡng kháng cự ngắn hạn mặc dù đã tăng trở lại mức 0,115 đô la trong thời gian ngắn. Các nhà giao dịch đang theo dõi vùng từ 0,115 đô la đến 0,12 đô la như một khu vực quyết định quan trọng, với việc giữ 0,1218 đô la cho thấy sự ổn định của giá.

Việc phá vỡ dưới 0,115 đô la sẽ mở đường cho sự sụt giảm hơn nữa về phía các hỗ trợ thấp hơn trong khoảng từ 0,108 đô la đến 0,10 đô la, báo hiệu sự mở rộng áp lực bán trong không gian memecoin. Hành vi thị trường rộng lớn hơn này nhấn mạnh tầm quan trọng của một cấu trúc tài chính vững chắc đối với các công ty lưu trữ bitcoin như Strategy, phụ thuộc vào sự ổn định trong các chu kỳ biến động của thị trường.

Ý nghĩa của việc chuyển đổi từ trái phiếu chuyển đổi sang ổn định cấu trúc

Sự chuyển đổi của chiến lược từ trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn thể hiện một sự phát triển quan trọng trong hồ sơ rủi ro của công ty. Bằng cách giảm sự phụ thuộc vào các công cụ nợ có kỳ hạn cố định và biến động liên quan đến vốn chủ sở hữu, Chiến lược được định vị để quản lý vốn dài hạn bền vững hơn. Trong môi trường thị trường mà sự không chắc chắn vẫn ở mức cao, cấu trúc này mang lại cho cả công ty và nhà đầu tư khả năng dự đoán cao hơn và giảm rủi ro với các chu kỳ tái cấp vốn.