Phân tích JPMorgan: Các công ty khai thác mỏ tiếp tục cải thiện lợi nhuận trong bối cảnh điều chỉnh tỷ lệ băm

Trong năm mới, lĩnh vực khai thác Bitcoin đang cho thấy sự tuyên truyền bất ngờ. JPMorgan, một ngân hàng đầu tư lớn ở Phố Wall, đã dự đoán trong một báo cáo gần đây rằng lợi nhuận của các công ty khai thác mỏ niêm yết của Mỹ đang dần được cải thiện và đầu năm 2026 có thể là một bước ngoặt cho ngành. Với giá Bitcoin hiện tại di chuyển ổn định ở mức 84,40 nghìn đô la, sức chịu đựng cơ bản của hệ sinh thái khai thác đang được nâng cấp.

Công ty khai thác niêm yết tại Hoa Kỳ tăng 13 tỷ đô la vốn hóa thị trường

Định giá của 14 nhà khai thác mỏ và trung tâm dữ liệu được JPMorgan theo dõi đã tăng 13 tỷ USD trong hai tuần đầu tiên của tháng 1. Điều này nâng tổng giá trị thị trường của các công ty này lên khoảng 62 tỷ USD. Thực tế là mức tăng trưởng này chỉ mới bắt đầu năm là một dấu hiệu cho thấy ngành khai thác mỏ có khả năng phục hồi tốt hơn dự kiến.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là mức định giá hiện tại vẫn thấp hơn mức cao nhất vào cuối năm 2025. Nghịch lý thay, điều này cũng có nghĩa là có rất nhiều chỗ để đạt được hơn nữa. Nếu việc cải thiện thể lực cơ bản tiếp tục, khả năng cao sẽ có thể thử thách một lần nữa trong năm nay.

Lợi nhuận tăng do cạnh tranh suy yếu và điều chỉnh mạng lưới

Có hai yếu tố chính thúc đẩy cải thiện lợi nhuận của các công ty khai thác. Đầu tiên, giá Bitcoin đã duy trì xu hướng tăng nhẹ. Thứ hai, tỷ lệ băm mạng đã giảm so với cuối tháng Mười Hai. Sự kết hợp của hai biến số này mang lại lợi ích thực sự cho các thợ đào.

Theo nhóm phân tích của JPMorgan, tính đến giữa tháng 1, doanh thu trung bình hàng ngày trên mỗi exahash đã tăng và tỷ suất lợi nhuận khai thác tổng thể tăng khoảng 300 điểm cơ bản so với tháng 12, đạt khoảng 47%. Giá băm, một chỉ số về lợi nhuận bao gồm phí giao dịch, đã tăng 11% từ cuối tháng 12. Điều này là nhờ sự suy yếu của cạnh tranh mạng và độ khó khai thác tương đối thấp.

Các nhà phân tích tin rằng xu hướng này sẽ không dừng lại trong ngắn hạn. Điều này là do tỷ lệ băm của mạng đã giảm trung bình khoảng 2% trong nửa đầu tháng Giêng và nó vẫn thấp đáng kể so với mức tháng Mười. Nếu tình trạng này tiếp tục, sẽ có thể duy trì lợi nhuận cao hơn trên một đơn vị sức mạnh tính toán.

Tiếp tục mở rộng công suất, chiếm 41% sức mạnh khai thác toàn cầu

Việc mở rộng cơ sở đang được tiến hành đều đặn giữa các công ty khai thác niêm yết ở Hoa Kỳ. JPMorgan ước tính rằng khoảng 12 exahash công suất mới đã được bổ sung kể từ cuối tháng 11, dẫn đầu là Bitdeer (BTDR) và Riot Platforms (RIOT).

Kết quả của xu hướng mở rộng này, tổng tỷ lệ băm của các công ty khai thác giao dịch công khai ở Hoa Kỳ đạt khoảng 419 exahash. Con số này tương đương với khoảng 41% tỷ lệ băm của mạng toàn cầu. Điều này có nghĩa là thị phần của các công ty giao dịch công khai trong hệ sinh thái khai thác toàn cầu đang tăng lên mức kỷ lục.

Chiến lược đa dạng hóa và triển vọng ngành khai thác mỏ cho năm 2026

Các công ty khai thác không còn chỉ dựa vào phần thưởng khối. Bước vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán hiệu năng cao (HPC) đang thu hút sự chú ý như một nguồn doanh thu mới. Đa dạng hóa sử dụng các cơ sở vận hành và cơ sở hạ tầng điện đang trở thành một chiến lược sống còn thiết yếu cho ngành này.

JPMorgan đã tóm tắt các điều kiện mà theo đó năm 2026 sẽ là một lợi ích cho ngành khai thác mỏ. Chúng bao gồm lợi nhuận được cải thiện, cạnh tranh suy yếu và mức định giá không quá cao. Đặc biệt, nếu giá Bitcoin vẫn ổn định và tình hình mạng lưới tiếp tục bình thường hóa, chúng tôi tin rằng nửa đầu năm nay sẽ là một môi trường rất mang tính xây dựng cho các công ty khai thác.

Tuy nhiên, không thể bỏ qua rằng doanh thu hiện tại trên mỗi exahash không ở mức của một năm trước. Cải thiện hiệu quả hơn nữa và quản lý vốn thận trọng vẫn là những thách thức quan trọng trong tương lai. Không nên quên rằng sự phục hồi thực sự của các công ty khai thác nằm ở việc phục hồi lợi nhuận dài hạn ngoài việc tăng định giá đơn giản.