Áp lực chi phí gia tăng: Lạm phát đẩy chi phí có thể làm trật bánh đặt cược giảm lạm phát của tiền điện tử như thế nào

Phân tích gần đây từ các nhà kinh tế hàng đầu báo hiệu một kịch bản đáng lo ngại đối với các nhà đầu tư tiền điện tử đặt cược vào giảm phát và cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Adam Posen của Viện Kinh tế Quốc tế Peterson và Peter R. Orszag của Lazard cảnh báo rằng lạm phát của Mỹ có thể tăng trên 4% vào năm 2026 - một sự đảo ngược hoàn toàn so với kỳ vọng của thị trường. Mối đe dọa lạm phát đẩy chi phí này mâu thuẫn trực tiếp với câu chuyện đã giúp thúc đẩy sự nhiệt tình của tiền điện tử vào năm ngoái.

Vấn đề cốt lõi xoay quanh các yếu tố cấu trúc có thể lấn át mức tăng năng suất và giảm lạm phát nhà ở. Các nhà nghiên cứu xác định nhiều chất xúc tác lạm phát: thuế quan thời Trump mà các nhà nhập khẩu sẽ dần chuyển cho người tiêu dùng, thị trường lao động thắt chặt hơn thúc đẩy tăng trưởng tiền lương, khả năng trục xuất người di cư làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm lao động và thâm hụt tài khóa đáng kể gần 7% GDP. Mỗi yếu tố riêng lẻ gây áp lực lạm phát; Kết hợp lại, chúng tạo ra một môi trường lạm phát đẩy chi phí mà các ngân hàng trung ương không thể dễ dàng loại bỏ.

Thuế quan và thắt chặt lao động Chi phí nhiên liệu đẩy rủi ro lạm phát

Cơ chế thuế quan đáng được quan tâm đặc biệt. Khi thuế nhập khẩu tăng, các công ty ban đầu hấp thụ chi phí nhưng dần dần chuyển chúng sang người tiêu dùng cuối cùng. Posen và Orszag dự đoán rằng “vào giữa năm 2026, việc đi qua bị trì hoãn về cơ bản sẽ hoàn tất. Điều này có thể tăng thêm 50 điểm cơ bản vào lạm phát toàn phần vào giữa năm nay.” Chi phí chuyển qua này thể hiện lạm phát đẩy chi phí sách giáo khoa — tăng giá do chi phí đầu vào tăng hơn là nhu cầu dư thừa.

Động lực thị trường lao động củng cố áp lực này. Giảm nhập cư thắt chặt lực lượng lao động trong các lĩnh vực phụ thuộc vào người di cư, đẩy tiền lương cao hơn và kích hoạt hiệu ứng kéo cầu. Kết hợp với các điều kiện tài chính dễ dàng hơn và kỳ vọng lạm phát không được neo đậu, những lực lượng này làm tăng thêm thách thức lạm phát thúc đẩy chi phí. “Chúng tôi tin rằng những yếu tố này lớn hơn xu hướng giảm áp lực mà sự đồng thuận đã được cố định”, các nhà kinh tế lưu ý, đề cập đến giảm phát nhà ở và tăng năng suất AI.

Fed cắt giảm lãi suất có thể phải đối mặt với những cơn gió ngược từ áp lực giá dai dẳng

Lạm phát cao hơn trực tiếp hạn chế tính linh hoạt của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường và các nhà đầu tư tiền điện tử đã định giá các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ — với các ngân hàng đầu tư dự báo cắt giảm 50-75 điểm cơ bản vào năm 2026. Tuy nhiên, lạm phát đẩy chi phí dai dẳng sẽ buộc Fed phải hành động thận trọng, gây thất vọng cho những người mong đợi nới lỏng tiền tệ nhanh chóng. Như các nhà phân tích tại Bitunix đã quan sát, rủi ro chính sách thực sự nằm ở “không phải nới lỏng quá sớm, mà là vẫn thận trọng quá mức sau khi giảm lạm phát cơ cấu đã diễn ra - cuối cùng buộc phải điều chỉnh đột ngột và đột phá hơn sau đó”.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách này trở thành hiện thực khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt 4,31% vào đầu tuần này, theo dõi trái phiếu chính phủ Nhật Bản lên mức cao kỷ lục. Lợi suất tăng làm cho các tài sản rủi ro kém hấp dẫn hơn, tạo ra những cơn gió ngược ngay lập tức cho thị trường chứng khoán và tiền điện tử.

Bitcoin và tài sản tiền điện tử thoái lui khi lợi suất thực tăng

Phản ứng của thị trường đã diễn ra nhanh chóng. Bitcoin đã giảm xuống còn 84,40 nghìn đô la tính đến ngày 29 tháng 1 năm 2026 — giảm 5,89% trong 24 giờ — khi các nhà đầu tư đánh giá lại các giả định về lãi suất và lợi nhuận thực. XRP cũng giảm tương tự, giảm 5,47% xuống còn 1,81 đô la vào cùng ngày, khi các token beta cao bị bán tháo cùng với tâm lý e ngại rủi ro rộng lớn hơn do lo ngại lạm phát và lợi suất tăng.

Bức tranh kỹ thuật phản ánh sự bất an ngày càng tăng. Các nhà giao dịch hiện đang xem xét kỹ lưỡng các mức hỗ trợ quan trọng và vị trí cho khả năng giảm sâu hơn nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục tăng đáng ngạc nhiên. Cuộc biểu tình tiền điện tử phát triển mạnh nhờ kỳ vọng giảm lạm phát phải đối mặt với một thách thức cơ bản: lạm phát đẩy chi phí bền vững, nếu được thực hiện, sẽ giữ cho chi phí đi vay tăng cao và làm giảm chính các điều kiện đã thúc đẩy lợi nhuận gần đây.

Đối với các nhà đầu tư đã định vị mình xung quanh một năm 2026 giảm lạm phát, phân tích của Viện Peterson-Lazard đóng vai trò như một lời nhắc nhở tỉnh táo. Cơ chế lạm phát đẩy chi phí - bắt nguồn từ thuế quan, khan hiếm lao động và mở rộng tài khóa - hoạt động thông qua các kênh khác với lạm phát kéo cầu nhưng tỏ ra mạnh mẽ không kém trong việc hạn chế điều chỉnh tiền tệ. Những người đầu cơ giá lên Bitcoin có thể cần phải hiệu chỉnh lại kỳ vọng khi câu chuyện lạm phát thúc đẩy chi phí đạt được sức hút trong giới chính sách.