Sự đồng thuận năm 2026 của các thợ đào Bitcoin: Tầm quan trọng của việc phục hồi thu nhập đằng sau sự sụt giảm Hashrate

Vào đầu năm 2026, ngành công nghiệp khai thác mỏ đang trải qua một sự thay đổi tinh tế nhưng đáng kể trong sự đồng thuận của thị trường. Theo phân tích mới nhất của JPMorgan, các công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã tăng vốn hóa thị trường của họ khoảng 13 tỷ đô la trong hai tuần đầu tiên của tháng 1 và có một tác động quan trọng của ngành đằng sau sự tăng trưởng này: khi áp lực cạnh tranh của mạng giảm bớt, lợi nhuận của các thợ đào sẽ cải thiện đáng kể. Sự đồng thuận này có ý nghĩa gì đối với toàn bộ hệ sinh thái thợ đào? Câu trả lời sâu sắc hơn nhiều so với tăng trưởng số đơn giản.

Phân tích JPMorgan: Sự đồng thuận của thị trường cho vốn hóa thị trường Soaring Miner

Theo phân tích mới nhất do JPMorgan công bố vào giữa tháng 1, các thợ đào và nhà khai thác trung tâm dữ liệu được niêm yết trên 14 sàn giao dịch của Mỹ đã tạo ra một hiệu suất nổi bật vào đầu tháng 1. Tổng vốn hóa thị trường của họ đã tăng từ khoảng 49 tỷ USD lên khoảng 62 tỷ USD chỉ trong hai tuần. Đây không chỉ là một đống con số, mà là sự phản ánh sự đồng thuận mới của thị trường về các nguyên tắc cơ bản của ngành công nghiệp khai thác mỏ - ngành công nghiệp này không còn rơi vào tình trạng căng thẳng liên tục mà đã bước vào chu kỳ phục hồi có thể xảy ra.

Sự hình thành của sự đồng thuận này bắt nguồn từ sự xuất hiện đồng thời của hai yếu tố chính. Thứ nhất, giá Bitcoin đã trải qua một mức tăng khiêm tốn vào đầu tháng Giêng, điều này cung cấp hỗ trợ trực tiếp cho thu nhập của các thợ đào. Thứ hai, và quan trọng hơn, tỷ lệ băm của mạng bắt đầu giảm. Dữ liệu dường như tiêu cực này thực sự có ý nghĩa kinh tế sâu sắc đối với ngành công nghiệp khai thác.

Sự sụt giảm Hashrate đã thay đổi ý nghĩa kinh tế đối với các thợ đào như thế nào

Khi các thợ đào nói về sự sụt giảm hashrate, họ thường nhấn mạnh tác động tích cực của nó. Các nhà phân tích của JPMorgan Reginald Smith và Charles Pearce lưu ý trong báo cáo rằng khi hashrate mạng trung bình tiếp tục giảm kể từ cuối tháng 12, doanh thu trung bình hàng ngày trên mỗi đơn vị hashrate của các thợ đào đã thực sự tăng lên. Điều này thể hiện một sự thật cơ bản trong kinh tế khai thác tiền điện tử: độ khó khai thác có tương quan thuận với áp lực cạnh tranh.

Cụ thể, biên lợi nhuận gộp của các thợ đào được cải thiện đáng kể trong giai đoạn này. Từ tháng 12 đến giữa tháng 1, tỷ suất lợi nhuận gộp của các thợ đào đã tăng từ gần 36% lên khoảng 47%, tăng 300 điểm cơ bản. Tầm quan trọng của cải tiến này là nó cho thấy rằng ngay cả khi Bitcoin không đạt được mức tăng đáng kể, lợi nhuận của các thợ đào có thể được nâng cao bằng cách cấu trúc của mạng tự điều chỉnh.

Đáng chú ý hơn là hiệu suất của HashPrice (một chỉ báo thu nhập của thợ đào). Chỉ số đo lường chi phí sản xuất và doanh thu của các thợ mỏ, đã tăng 11% vào giữa tháng 1 từ cuối tháng 12. Mặc dù mức tăng này có vẻ khiêm tốn, nhưng hàm ý đằng sau nó là các thợ đào đang thoát khỏi áp lực chi phí đang diễn ra. Ngoài ra, dữ liệu từ đầu đến giữa tháng 1 cũng cho thấy tỷ lệ băm trung bình của mạng giảm khoảng 2% và xu hướng giảm này vẫn thấp hơn nhiều so với mức của tháng 10 năm ngoái, điều này hỗ trợ cho sự ổn định thu nhập trong tương lai của các thợ đào.

Vị thế toàn cầu của các công ty khai thác được niêm yết tại Hoa Kỳ: Từ cạnh tranh đến lãnh đạo

Một ý nghĩa quan trọng khác của ngành công nghiệp khai thác được phản ánh ở sự gia tăng mạnh mẽ về vị thế thị trường toàn cầu. JPMorgan chỉ ra rằng kể từ cuối tháng 11, các thợ đào được niêm yết trên các sàn giao dịch của Mỹ đã thêm khoảng 12 sức mạnh băm exahash. Sự tăng trưởng này chủ yếu được dẫn dắt bởi Bitdeer (BTDR) và Riot Platforms (RIOT), hai chiến lược mở rộng của hai công ty phản ánh khả năng cạnh tranh ngày càng tăng của các thợ đào trên quy mô toàn cầu.

Thống kê cho thấy tỷ lệ băm kết hợp của các thợ đào được niêm yết của Hoa Kỳ hiện đã đạt khoảng 419 exahash, có nghĩa là họ có quyền kiểm soát hơn 41% tỷ lệ băm của mạng Bitcoin toàn cầu. Đây là mức thị phần cao nhất ở Hoa Kỳ được ghi nhận. Con số này còn hơn cả những gì bạn nhìn thấy: nó cho thấy một sự thay đổi cấu trúc trong sức mạnh của ngành khi ngành công nghiệp khai thác chuyển sang thể chế hóa và niêm yết. Các thợ đào được niêm yết trên các sàn giao dịch của Mỹ không còn là những vai trò nhỏ mà đã trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng cho các mạng tiền điện tử toàn cầu.

AI và điện toán hiệu suất cao: Biên giới mới cho lợi nhuận của thợ mỏ

Với tỷ suất lợi nhuận hạn chế trong khai thác truyền thống, ngành công nghiệp khai thác đang khám phá một con đường chiến lược mới. Ngày càng có nhiều thợ đào bắt đầu chuyển sức mạnh tính toán sử dụng nhiều năng lượng của họ sang trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán hiệu suất cao (HPC). Ý nghĩa của sự thay đổi này là nó cung cấp cho các thợ đào một con đường đa thu nhập vượt ra ngoài một phần thưởng khối duy nhất.

Bằng cách phân bổ sức mạnh băm trên cơ sở hạ tầng AI và dịch vụ HPC, các thợ đào có thể kiếm được lợi nhuận hấp dẫn hơn so với chỉ khai thác đồng thời giảm sự phụ thuộc vào giá Bitcoin và độ khó của mạng. Việc thực hiện thành công chiến lược này đang làm thay đổi cơ cấu lợi nhuận và độ nhạy rủi ro của ngành khai thác mỏ.

Triển vọng triển vọng: Cân bằng giữa sự ổn định và tăng trưởng

Nhìn về phía trước năm 2026, phân tích của JPMorgan cho thấy ngành công nghiệp khai thác mỏ đang đứng trước một ngã ba đường quan trọng. Lợi nhuận được cải thiện, giảm bớt áp lực cạnh tranh và định giá tương đối hợp lý (giảm từ mức cao nhất vào cuối năm 2025) kết hợp để tạo ra một môi trường tương đối mang tính xây dựng. Tuy nhiên, tính liên tục của sự đồng thuận này phụ thuộc vào sự ổn định của một số yếu tố chính.

Đầu tiên, giá Bitcoin cần phải duy trì tương đối ổn định. Mặc dù dữ liệu mới nhất cho thấy giá BTC nằm trong khoảng 83.570 đô la, nhưng vẫn còn phải xem liệu mức giá này có thể được duy trì hay không. Thứ hai, xu hướng giảm của hashrate mạng cần tiếp tục, nhưng không quá mức đến mức đe dọa an ninh mạng. Thứ ba, việc mở rộng công suất của các thợ đào cần được cân bằng với nhu cầu thị trường để tránh liên tục rơi vào tình trạng tiến thoái lưỡng nan của tình trạng dư thừa công suất.

Một rủi ro thực sự trong ngành công nghiệp khai thác hiện tại đáng được cảnh giác: mặc dù thu nhập trung bình hàng ngày đã được cải thiện, nhưng so sánh hàng năm về doanh thu của các thợ đào trên một đơn vị sức mạnh tính toán vẫn thấp hơn nhiều so với mức của một năm trước. Điều này nhắc nhở ngành công nghiệp rằng những cải tiến ngắn hạn do sự sụt giảm hashrate là không đủ và các thợ đào cũng cần đạt được tăng trưởng bền vững bằng cách cải thiện hiệu quả hoạt động và kỷ luật phân bổ vốn.

Nhìn chung, sự đồng thuận ngầm của thị trường đằng sau đà tăng này vào đầu năm 2026 là các thợ đào không còn được coi là những người tham gia thụ động trong các biến động thị trường mà đang trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng chiến lược. Sự thay đổi về bản sắc và ý nghĩa này có lẽ là câu chuyện đáng chú ý nhất của ngành công nghiệp trong thời kỳ này.