Những lo ngại nghiêm trọng mà thị trường tiền điện tử phải đối mặt: Những thách thức về cấu trúc được tạo ra bởi thâm hụt thanh khoản kém

Khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành, những mối quan tâm mới đang nhanh chóng xuất hiện. Ngày càng có nhiều người chỉ ra rằng đó không phải là sự biến động của thị trường, mà là sự thiếu thanh khoản cơ bản. Jason Atkins, giám đốc thương mại tại nhà tạo lập thị trường tiền điện tử Auros, nhấn mạnh rằng mối quan tâm lớn nhất mà ngành phải đối mặt là sự cạn kiệt thanh khoản trên thị trường.

Mối quan tâm thực sự khiến các nhà đầu tư tổ chức tránh xa

Nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức được cho là mạnh mẽ, nhưng có những lo ngại không thể bỏ qua. Theo Atkins, “ngay cả khi các quỹ tổ chức muốn tham gia, sẽ không có ý nghĩa gì nếu họ không có phương tiện để làm như vậy.”

Mối quan tâm cốt lõi là liệu quy mô thị trường có thể đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức hay không. Ngay cả khi dự kiến sẽ có dòng vốn khổng lồ từ Phố Wall, tính thanh khoản hiện tại của thị trường có nguy cơ gây bất ổn giá cả, khiến các quyết định đầu tư trở nên thận trọng. Việc giảm một nửa khối lượng giao dịch tiền điện tử giao ngay từ 1,7 nghìn tỷ đô la năm ngoái xuống còn 900 tỷ đô la nói lên sự thận trọng của nhà đầu tư.

Thanh khoản, không phải biến động, là một mối quan tâm cơ bản

Biến động giá thường được cho là khiến các nhà đầu tư tránh xa, nhưng phân tích của Atkins cho thấy một câu chuyện khác. Bản chất của mối quan tâm không phải là bản thân sự biến động, mà là sự va chạm giữa thị trường kém thanh khoản và sự biến động, ông nói.

“Thật khó để tận dụng sự biến động trong một thị trường có tính thanh khoản thấp”, ông lưu ý. Điều này là do rất khó để phòng ngừa các vị thế và không dễ đóng. Động lực này là mối quan tâm then chốt đối với các nhà đầu tư tổ chức hơn là các nhà đầu tư cá nhân. Các nhà đầu tư lớn hoạt động theo các chỉ thị bảo toàn vốn nghiêm ngặt và gần như không chấp nhận rủi ro thanh khoản.

Chu kỳ tự củng cố cản trở việc mở rộng quy mô thị trường

Một sự kiện giảm đòn bẩy lớn vào tháng Mười năm ngoái đã phơi bày nguyên nhân gốc rễ của những lo ngại dưới dạng thiếu thanh khoản. Với việc các nhà giao dịch và đòn bẩy nhanh chóng bị loại bỏ khỏi thị trường, các nhà cung cấp thanh khoản buộc phải đáp ứng theo nhu cầu. Khi hoạt động giao dịch giảm, những người định hình thị trường sẽ di chuyển một cách tự nhiên để giảm rủi ro.

Kết quả là giảm thanh khoản dẫn đến biến động cao hơn, dẫn đến quản lý rủi ro chặt chẽ hơn và tăng thanh khoản hơn nữa. Mặc dù thị trường mỏng, nhưng không có cơ cấu cho các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò là yếu tố ổn định. Do đó, tính thanh khoản, biến động và thận trọng tương tác với nhau, tạo ra một chu kỳ tự củng cố khiến thị trường dễ bị tổn thương.

Tại sao vốn mới vẫn thận trọng

Atkins bác bỏ quan điểm phổ biến rằng vốn chỉ đơn giản là chảy ra khỏi tài sản tiền điện tử vào trí tuệ nhân tạo. Sự gia tăng sự chú ý của nhà đầu tư vào thị trường trí tuệ nhân tạo là tương đối gần đây và về cơ bản không cản trở dòng vốn vào tài sản tiền điện tử.

Thay vào đó, điều quan trọng là thị trường tiền điện tử đang ở các giai đoạn chu kỳ khác nhau. “Ngành công nghiệp đang bắt đầu đạt đến giai đoạn hợp nhất”, Atkins nói, lưu ý rằng đổi mới tài chính không xảy ra nhiều như trước. Ông tin rằng các mô hình AMM (nhà tạo lập thị trường tự động) như UNIswap không còn mới mẻ và “khoảnh khắc LLM” trên thị trường đã không còn.

Sự chậm lại trong thanh khoản tiền điện tử không phải là việc rút tiền, mà là một mối lo ngại do thiếu các cơ chế mới để thu hút sự tham gia liên tục. Cho đến khi các thách thức về cấu trúc được giải quyết, nguồn vốn mới có thể vẫn thận trọng cho đến khi thị trường có thể hấp thụ quy mô, phòng ngừa rủi ro và thoát ra một cách sạch sẽ.

Mặc dù lãi suất có thể vẫn tồn tại, nhưng cuối cùng không phải câu chuyện đẹp đẽ quyết định hành động, mà là thực tế nghiêm túc về tính thanh khoản của thị trường. Giải quyết những lo ngại mà thị trường tài sản tiền điện tử phải đối mặt sẽ chỉ có thể thực hiện được thông qua việc phát triển các khung pháp lý và củng cố cơ sở hạ tầng thị trường.