Thị trường vàng thực sự hoạt động như thế nào? Những rủi ro tiềm ẩn đằng sau sự bùng nổ giá

Thị trường vàng đang trải qua một khoảnh khắc hưng phấn. Trong mười hai tháng qua, giá kim loại quý đã tăng hơn 80%, khiến nó trở thành một trong những tài sản có lợi nhuận cao nhất ở thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, sự thịnh vượng rõ ràng này ẩn chứa một rủi ro hệ thống mà ít nhà đầu tư nhận ra: hầu hết những người tin rằng họ sở hữu vàng vật chất thực sự chỉ có chứng chỉ nợ.

Theo Björn Schmidtke, Giám đốc điều hành của Aurelion (công ty kho bạc vàng của Tether), khoảng 98% rủi ro vàng trên thị trường toàn cầu chỉ tồn tại dưới dạng ghi nhận nợ (IOU), không phải tài sản vật chất hữu hình. Phát hiện này đặt ra những câu hỏi khó chịu về tính hợp lý của các khoản đầu tư vàng mà chúng tôi cho là an toàn.

Sự bùng nổ vàng: Sự thịnh vượng thực sự hay ảo tưởng?

Cách phổ biến nhất để đầu tư vào vàng là mua lại cái mà Schmidtke gọi là “vàng giấy”: các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) trên danh nghĩa được hỗ trợ bởi vàng vật chất. Các nhà đầu tư mua những cổ phiếu này với niềm tin rằng họ sở hữu một thỏi vàng thật, trong khi thực tế họ đã có được một công nhận nợ hứa hẹn cho họ quyền truy cập vào kim loại, nhưng không có đảm bảo rõ ràng về thỏi cụ thể nào thuộc về họ.

“Những gì các nhà đầu tư thực sự sở hữu là một mảnh giấy nhỏ có nội dung ‘Tôi nợ bạn vàng’. Mọi người đồng ý rằng vai trò này có giá trị, nhưng đó là toàn bộ cơ sở của hệ thống”, Schmidtke giải thích trong các cuộc trò chuyện với các phương tiện truyền thông chuyên ngành. Cơ chế này đã hoạt động trơn tru trong nhiều thập kỷ, bởi vì các nhà đầu tư hiếm khi yêu cầu giao kim loại vật lý. Tuy nhiên, sự tiện lợi này đã tạo ra một quả bom hẹn giờ tài chính.

Bài toán “chứng minh quyền sở hữu” trong đầu tư vàng

Mối nguy hiểm thực sự nảy sinh khi chúng ta tưởng tượng ra một kịch bản khủng hoảng tài chính nghiêm trọng. Nếu tiền tệ fiat bị mất giá thảm khốc và hàng triệu nhà đầu tư đồng thời yêu cầu giao vàng của họ, hệ thống sẽ sụp đổ.

Schmidtke mô tả kịch bản này là một “sự kiện địa chấn”: hàng chục tỷ đô la vàng vật chất không thể di chuyển trong vài giờ. Ngoài ra, vì các nhà đầu tư không sở hữu các tài liệu sở hữu cụ thể mà vàng thỏi thuộc về họ (họ chỉ nắm giữ cổ phiếu của một ETF), điều đó sẽ tạo ra một nút thắt hậu cần không thể vượt qua. Trong những trường hợp như vậy, giá vàng vật chất thực tế sẽ tăng vọt trong khi giá “vàng giấy” sẽ vẫn tụt hậu, khiến những người nắm giữ các công cụ phái sinh bị khóa trong các giao dịch mà họ không thể giải quyết.

Hiện tượng này đã xảy ra ở các thị trường liên quan. “Chúng tôi đã thấy điều này xảy ra trên thị trường bạc”, Schmidtke cảnh báo. “Nếu một sự kiện như vậy xảy ra, chúng ta cũng sẽ thấy nó trên thị trường vàng.”

Mã hóa vàng: Một giải pháp khả thi?

Câu trả lời mà Aurelion đề xuất là mang tính cách mạng: chuyển đổi vàng thành token dựa trên blockchain. Khái niệm là thanh lịch. Trong khi vàng giấy yêu cầu cung cấp kim loại vật chất (điều không thể thực hiện được về mặt hậu cần trên quy mô lớn), các mã thông báo vàng số hóa như XAUT tách quyền sở hữu khỏi chuyển động vật lý.

Mỗi token XAUT được liên kết chặt chẽ với một thỏi vàng cụ thể được lưu trữ trong các kho tiền an toàn của Thụy Sĩ. “Chứng thư sở hữu” của vàng đó có thể được chuyển toàn cầu chỉ trong vài giây thông qua blockchain, trong khi thanh vật lý vẫn an toàn trong kho tiền.

Mô hình này giải quyết một vấn đề cơ bản: bằng chứng về quyền sở hữu. Không giống như hệ thống ETF, nơi nhà đầu tư không biết mình sở hữu thanh cụ thể nào, với XAUT có sự phân bổ rõ ràng và có thể kiểm chứng. Khi đến thời điểm mua lại, nhà đầu tư có thể tự tin rằng tài sản của họ được ghi lại, có thể truy xuất nguồn gốc và an toàn, bất kể việc giao hàng thực tế có mất thời gian hay không.

“Cách bạn sở hữu vàng cũng quan trọng như việc bạn có thực sự sở hữu nó hay không”, Schmidtke nói, tóm tắt triết lý đằng sau sự đổi mới này.

Chiến lược của Aurelion: Tương lai của vàng trên chuỗi

Aurelion đã đưa ra một cam kết rõ ràng theo hướng này. Công ty đã tái cấu trúc kho bạc của mình để nắm giữ XAUT, một mã thông báo có thể mua lại hoàn toàn được hỗ trợ bởi vàng vật chất được gửi vào các tổ chức Thụy Sĩ có độ bảo mật tối đa. Hiện tại, công ty nắm giữ khoảng 33.318 mã thông báo XAUT, đại diện cho mức định giá khoảng 153 triệu đô la với mức giá hiện tại là khoảng 5,31 đô la cho mỗi mã thông báo.

Chiến lược này không mang tính đầu cơ trong ngắn hạn. Theo Schmidtke, công ty sẽ duy trì vị thế vàng của mình trừ khi điều kiện thị trường cho thấy sự chiết khấu đáng kể và bền vững đối với các khoản nắm giữ cơ bản của mình. Mục tiêu đã nêu là xây dựng một kho vàng lâu dài trên blockchain mà các nhà đầu tư từ khắp ngành có thể tham gia trong nhiều năm tới.

Aurelion cũng có kế hoạch mở rộng kho bạc vàng của mình thông qua việc huy động vốn trong vài tháng tới, một dấu hiệu cho thấy niềm tin của họ vào tương lai của các tài sản được mã hóa.

Vàng như một nền tảng kỹ thuật số

Luận điểm mà Aurelion bảo vệ phù hợp với tầm nhìn rộng lớn hơn: vàng và bitcoin không phải là đối thủ cạnh tranh mà là bổ sung. Cả hai đều đại diện cho các tài sản có giá trị lâu dài trong một thế giới mà niềm tin vào các tổ chức tài chính truyền thống thường xuyên bị nghi ngờ.

Khi vàng được mã hóa từ từ mở rộng quy mô từ giai đoạn đầu của việc áp dụng, sự tồn tại của nó đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư: tầm quan trọng của việc thực sự biết chính xác những gì họ sở hữu khi đầu tư vào vàng? Câu trả lời của Aurelion rất rõ ràng: nó hoàn toàn quan trọng. Trong một thế giới mà tài sản ngày càng tồn tại trong không gian kỹ thuật số, bằng chứng về quyền sở hữu thông qua blockchain không chỉ đại diện cho tính bảo mật mà còn là tính minh bạch triệt để.

Đối với các nhà đầu tư đã theo dõi sự bùng nổ vàng một cách thận trọng, các giải pháp dựa trên blockchain cung cấp một giải pháp thay thế kết hợp tính bảo mật của kim loại quý với tốc độ và khả năng xác minh của công nghệ hiện đại.