Tương lai của tiền kỹ thuật số và vai trò trung tâm của nó trong hệ thống tiền tệ châu Âu

Con đường dẫn đến một nền kinh tế kỹ thuật số hoàn toàn đang được các ngân hàng trung ương châu Âu vạch ra, tái khẳng định vai trò quan trọng của tiền kỹ thuật số do nhà nước kiểm soát trong hệ thống tiền tệ. Trong khi đó, các loại tiền tệ tư nhân kỹ thuật số phải đối mặt với sự hoài nghi ngày càng tăng về chức năng thực sự của chúng trong hệ sinh thái tài chính. Cuộc thảo luận đã trở nên nổi bật trong các tuyên bố gần đây của các nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương Ý.

Tiền kỹ thuật số dưới sự kiểm soát của nhà nước so với stablecoin tư nhân

Fabio Panetta, thống đốc Banca d’Italia, tái khẳng định trong một tuyên bố gần đây rằng cả tiền ngân hàng thương mại và tiền do ngân hàng trung ương phát hành sẽ phát triển thành các định dạng kỹ thuật số hoàn toàn, vẫn là trụ cột cấu trúc của hệ thống tiền tệ. Theo Cointelegraph, Panetta đã vạch ra một hệ thống phân cấp rõ ràng: trong khi các loại tiền kỹ thuật số chính thức neo toàn bộ hệ sinh thái tài chính, stablecoin sẽ chỉ có các chức năng bổ sung.

Quan điểm này nêu rõ một quan điểm cơ bản: stablecoin tồn tại trong sự phụ thuộc liên tục vào các loại tiền tệ truyền thống. Sự ổn định của nó không phải là tự cung tự cấp, mà hoàn toàn bắt nguồn từ việc chốt cho những người được ủy thác đã được thiết lập. Điều này có nghĩa là các loại tiền tệ này không thể hoạt động độc lập trong khuôn khổ tiền tệ, vẫn phụ thuộc vào các cấu trúc do các cơ quan công quyền kiểm soát.

Thanh toán chiến trường chiến lược

Panetta mô tả thanh toán là một lĩnh vực cạnh tranh quan trọng, trong đó công nghệ và các quyết định chính trị đã định hình cấu hình của hệ thống tiền tệ đương đại. Theo báo cáo của hãng thông tấn Ý ANSA, thống đốc nhấn mạnh cách các biến số kinh tế cổ điển - đầu tư, dòng chảy thương mại, chế độ thuế - ngày càng bị ảnh hưởng bởi các lựa chọn địa chính trị hơn là các lực lượng thị trường thuần túy.

Tiền kỹ thuật số đã nổi lên như một cơ sở hạ tầng quan trọng trong bối cảnh này, đại diện cho cả sức mạnh chiến lược và trách nhiệm giải trình theo quy định đối với các tổ chức tài chính hoạt động trong môi trường địa chính trị bị phân mảnh. Cơ sở hạ tầng thanh toán trở thành một lĩnh vực áp lực mà các ngân hàng phải thích ứng với các cấu hình ngày càng ít hợp tác hơn.

Rủi ro cụ thể của stablecoin đa khu vực pháp lý

Chiara Scotti, Phó Giám đốc của tổ chức Ý, đã đưa ra cảnh báo về một rủi ro cụ thể: stablecoin được phát hành đồng thời ở nhiều khu vực pháp lý dưới một thương hiệu duy nhất. Trong một bài phát biểu năm 2025, Scotti cảnh báo rằng sự phân mảnh hoạt động này gây ra các rủi ro về pháp lý, hoạt động và ổn định tài chính có thể ảnh hưởng đến khuôn khổ giám sát của Liên minh châu Âu.

Scotti khuyến nghị các hạn chế nghiêm ngặt đối với các cấu trúc xuyên biên giới này, ủng hộ rằng chúng chỉ hoạt động trong các khu vực pháp lý có tiêu chuẩn quy định tương đương, bên cạnh các yêu cầu nghiêm ngặt về nhiệm vụ dự trữ và mua lại. Mối quan tâm chính: phát hành phi tập trung về mặt địa lý có thể làm suy yếu các cơ chế giám sát hợp nhất mà EU đã thiết lập.

Tuy nhiên, Scotti nhận ra tiềm năng thực sự: stablecoin được giám sát đúng cách có thể giảm chi phí giao dịch và tăng hiệu quả hoạt động trong thanh toán. Cuộc tranh luận không phủ nhận tiện ích, nhưng nhấn mạnh rằng tiện ích như vậy phải xảy ra dưới một chế độ quản lý mạnh mẽ và không phân mảnh.

Địa chính trị và định hình lại hệ thống tiền tệ

Nền tảng của cuộc thảo luận này vượt qua công nghệ. Các ngân hàng trung ương châu Âu nhấn mạnh rằng số hóa không đại diện cho sự đổi mới biệt lập, mà là sự phát triển cấu trúc dài hạn được thúc đẩy bởi các tổ chức công, cố tình tương phản với các tài sản tiền điện tử do tư nhân phát hành.

Trọng tâm kinh tế toàn cầu dịch chuyển dưới ảnh hưởng của tiến bộ công nghệ trong khi hợp tác quốc tế suy giảm. Trong bối cảnh này, kiểm soát cơ sở hạ tầng thanh toán và định dạng tiền tệ trở thành một vấn đề chiến lược quyết định ai thực hiện quyền lực đối với hệ thống tiền tệ trong tương lai. Các quan chức châu Âu báo hiệu rằng quyền lực này sẽ vẫn nằm trong tay các tổ chức công, không phải các tổ chức phát hành tư nhân.

Tầm nhìn của châu Âu được củng cố: tiền kỹ thuật số tập trung và stablecoin được giám sát cùng tồn tại trong một hệ thống phân cấp rõ ràng, nơi hệ thống tiền tệ vẫn dựa trên tiền tệ chính thức và kiểm soát công cộng, trong khi tài sản tư nhân chiếm vai trò phụ trong trật tự này.