Thiên nga đen và tê giác xám trong thị trường tiền điện tử: Học hỏi từ những sai lầm trong quá khứ

Mọi nhà đầu tư luân phiên trong thế giới tiền điện tử đương nhiên phải nghe về hai khái niệm đã thay đổi hoàn toàn hiểu biết về rủi ro: thiên nga đen và tê giác xám. Những thuật ngữ này vượt xa biệt ngữ đơn giản - chúng mô tả hai loại thảm họa khác nhau liên tục đe dọa thị trường tài chính. Hiểu được những khái niệm này trở thành chìa khóa để tồn tại trong thế giới tiền điện tử, nơi ngay cả những dự đoán tiên tiến nhất cũng thường không khả thi.

Thiên nga đen: Khi những điều không lường trước được biến thành thảm họa

Thuật ngữ “thiên nga đen” được đề xuất bởi nhà văn và nhà toán học Nassim Taleb, người đã sử dụng từ này để mô tả các hiện tượng cực kỳ đột ngột và khó đoán có tác động lớn đến hệ thống tài chính. Thoạt nhìn, điều này nghe có vẻ giống như một khái niệm triết học, nhưng trên thực tế nó là một thực tế toán học.

Tại sao chính xác là “thiên nga”? Vào thời cổ đại, người châu Âu tự tin nhận ra rằng tất cả các loài thiên nga trên thế giới đều có màu trắng. Tuyên bố này là kết quả của những quan sát và truyền thống - mọi người chỉ đơn giản là không bao giờ nhìn thấy thiên nga đen. Khi các nhà thám hiểm châu Âu đến Úc và gặp thiên nga đen, điều đó đã đảo lộn toàn bộ thế giới quan của họ. Về mặt tượng trưng: thiên nga đen đề cập đến những hiện tượng mâu thuẫn với tất cả những mong đợi và kinh nghiệm trước đây của chúng ta. Về cơ bản, chúng không thể đoán trước, vì chúng dựa trên các sự kiện chưa từng xảy ra trước đây.

Taleb nhấn mạnh điểm yếu phi thường của các mô hình thống kê truyền thống: chúng dựa trên dữ liệu lịch sử. Nhưng hiện tượng thiên nga đen, theo định nghĩa, là một cái gì đó không có trước đây. Nếu một cái gì đó không tồn tại trong quá khứ, nó không thể được dự đoán bằng cách sử dụng các phương pháp toán học phân tích dữ liệu trong quá khứ. Đây không phải là bi quan, đây là logic.

Thiên nga đen đã thể hiện mình như thế nào trên thị trường tiền điện tử? Ví dụ sinh động đầu tiên là ngày 12 tháng 3 năm 2020, khi thế giới bị đe dọa bởi đại dịch. Thị trường tiền điện tử đã giảm hai lần trong vài giờ, với khoảng thời gian 13 giờ. Đó không phải là một sự suy giảm dần dần, mà là một sự sụp đổ có hệ thống. Các nhà phân tích sau đó đã nhìn vào các biểu đồ trong sự sốc - họ đã không thấy điều này trong bảy năm qua.

Một điểm khác: Vào ngày 18 tháng 5 năm 2021, các cơ quan quản lý tài chính Trung Quốc đã ban hành lệnh cụ thể cấm tất cả các giao dịch tiền điện tử. Kết quả là ngay lập tức: trong vài giờ, thị trường đã giảm 13.591 đô la. Tổng số tiền thanh lý trong một ngày đã vượt quá 9 tỷ USD. Đó là một con thiên nga đen ở dạng thuần khiết nhất - một đòn không lường trước được đã thay đổi toàn bộ quỹ đạo của thị trường.

Tê giác xám: mối đe dọa mà ai cũng nhìn thấy, nhưng không ai thoát khỏi

Không giống như thiên nga đen, khái niệm tê giác xám mô tả những rủi ro của một loại hoàn toàn trái ngược. Thuật ngữ này được đề xuất bởi Michele Walker, một chuyên gia về phân tích rủi ro, trong cuốn sách “Tê giác xám”. Tê giác xám là thứ mà ai cũng nhìn rõ, hiểu rằng nó nguy hiểm nhưng vẫn tiếp tục bỏ qua.

Không giống như thiên nga đen, tê giác xám xuất hiện dần dần. Mọi người nhìn thấy cách tiếp cận của ông, nghe tiếng bước chân của ông, nhưng quyết định rằng “bây giờ không phải là lúc” để hành động. Họ hy vọng rằng mọi thứ sẽ tự giải quyết bằng cách nào đó, hoặc khoảnh khắc cuối cùng sẽ đủ để tránh một cú đánh. Thường thì điều này là do quán tính, sợ đưa ra quyết định khó khăn hoặc đơn giản là vì mọi người bị phân tâm bởi những thứ khác.

Khái niệm về tê giác xám nhấn mạnh một sự thật quan trọng: những gì chúng ta có thể dự đoán nhưng không làm gì thường trở nên tàn phá hơn những cú đánh đến từ hư không. Như Walker đã nói theo nghĩa bóng: độ trễ càng lâu, tê giác càng có nhiều sức mạnh trước khi tấn công với toàn bộ sức hủy diệt.

LUNA và UST: tê giác xám mà ai cũng đã thấy

Vào ngày 10 tháng 5 năm 2022, Terra đã ra mắt stablecoin thuật toán UST và mã thông báo liên quan của nó, LUNA. Sự ổn định của đồng tiền này được đảm bảo bởi cơ chế hai loại tiền tệ phức tạp. Trên giấy tờ, nó trông có vẻ mới. Trên thực tế, nhiều chuyên gia đã dự đoán một vụ sụp đổ.

Rune Christensen, người sáng lập MakerDAO, đã công khai cảnh báo về vấn đề này vào tháng 1 năm 2022. Ông gọi UST và các hệ thống tương tự là “kế hoạch Ponzi” - hệ thống chỉ có thể hoạt động miễn là các thành viên mới tiếp tục đổ tiền. Khi dòng chảy dừng lại, toàn bộ cấu trúc sẽ được tính.

Ngoài ra, Giao thức Anchor được sử dụng để quảng bá UST mang lại lợi suất 20% - một con số rõ ràng mâu thuẫn với thực tế thị trường. Bất kỳ nhà phân tích có kinh nghiệm nào cũng hiểu: điều này không thể được hỗ trợ. Nhưng hàng triệu nhà đầu tư, bị thu hút bởi lợi nhuận cao, đã bỏ qua mối đe dọa rõ ràng.

Kết quả có thể đoán trước được và thảm khốc cùng một lúc. LUNA đã giảm từ 80 đô la xuống gần như bằng 0 trong vài ngày. UST đã mất liên lạc với mệnh giá của nó. Người dùng mất hàng tỷ đô la. Đó là một con tê giác xám cổ điển - một mối đe dọa có thể nhìn thấy trong nhiều tháng, bị phớt lờ và sau đó gây ra một cách vô ích.

Thiên nga đen và tê giác xám: sự khác biệt cơ bản là gì?

Sự khác biệt chính giữa hai khái niệm này nằm ở từ “khả năng dự đoán”:

Thiên nga đen là một hiện tượng cực kỳ hiếm gặp và về cơ bản không thể đoán trước. Nó không thể dự đoán được vì nó mâu thuẫn với tất cả những kinh nghiệm trước đây của chúng ta. Khi thiên nga đen xảy ra, con người chỉ cần thích nghi với thực tế mới.

Tê giác xám là hiện tượng mà mọi người nhìn thấy rõ, hiểu xác suất của nó nhưng chủ động bỏ qua. Đây không phải là về những điều chưa biết, mà là về sự bỏ bê có ý thức (hoặc vô thức) đối với một mối đe dọa rõ ràng.

Trong thị trường tiền điện tử, cả hai loại rủi ro cùng tồn tại. Các cú sốc quy định có thể là thiên nga đen. Nhưng những thiếu sót về kỹ thuật và các mô hình kinh tế rối loạn chức năng là một hiện tượng điển hình của tê giác xám.

Cách bảo vệ danh mục đầu tư của bạn: các bước thực tế

Hiểu được hai khái niệm này mang lại cho các nhà đầu tư một lợi thế cụ thể. Tuy nhiên, việc bảo vệ khỏi thiên nga đen vẫn gần như không thể – bạn chỉ có thể có một số dự trữ thanh khoản và không đầu tư mọi thứ vào một tài sản. Nhưng việc bảo vệ chống lại tê giác xám là hoàn toàn có thể:

Đầu tiên, bạn nên chủ động tìm kiếm “các mối đe dọa có thể nhìn thấy”. Nếu một dự án tiền điện tử nào đó đã sống bằng những lời hứa về thu nhập quá mức trong nhiều tháng, thì đó là một con tê giác xám tiềm năng. Nếu mô hình kinh tế quá phức tạp để hiểu thì đây cũng là một dấu hiệu đỏ.

Thứ hai, chúng ta cần lắng nghe những cảnh báo của các chuyên gia. Khi những tiếng nói có thẩm quyền trong cộng đồng cảnh báo về những rủi ro cụ thể, họ nên được xem xét nghiêm túc.

Thứ ba, đa dạng hóa vẫn là hàng thủ chính. Nếu một dự án sụp đổ, danh mục đầu tư sẽ không bị phá hủy.

Thiên nga đen và tê giác xám sẽ tiếp tục xuất hiện trên thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự hiểu biết về những khái niệm này, các nhà đầu tư trở nên có ý thức hơn trong các quyết định của mình, bớt mù quáng theo xu hướng phổ biến và tính toán rủi ro tốt hơn. Đây không phải là một sự đảm bảo chống lại thua lỗ, nhưng nó là một sự đảm bảo rằng những khoản thua lỗ này sẽ là kết quả của một cuộc đặt cược hợp lý chứ không phải thiếu hiểu biết.