Vàng thay thế Bitcoin: khi an toàn chiến thắng sự đầu cơ

Các thị trường toàn cầu đang trải qua một sự định giá lại rủi ro căn bản. Trong khi các nhà đầu tư cố gắng bảo vệ mình khỏi bất ổn chính trị và khủng hoảng nợ, vàng đã bắt đầu một trong những đợt tăng trưởng tích lũy mạnh mẽ nhất trong thập kỷ, còn Bitcoin vẫn trong trạng thái hợp nhất dưới mức $90,000. Cuộc đối đầu này — giữa tài sản trú ẩn truyền thống và vàng kỹ thuật số — tiết lộ một sự thật sâu sắc về cách các thị trường phân bổ lại vốn trong thời kỳ bất định. Đồng thời, có một nghịch lý: một số ý kiến khẳng định rằng tính toán lượng tử ảnh hưởng đến hành vi thị trường, nhưng dữ liệu trên chuỗi kể một câu chuyện khác.

Vàng chiến thắng trong dòng chảy vốn toàn cầu, Bitcoin bị thiệt thòi

Kể từ ngày Donald Trump thắng cử vào tháng 11 năm 2024, sự chênh lệch lợi nhuận của các tài sản vẫn còn ấn tượng:

Vàng: +83% (đạt $4,930 mỗi ounce) Bạc: +205% (lên tới $96) Nasdaq: +24% S&P 500: +17,6% Bitcoin: −2,6% (trong khi các tài sản khác tăng trưởng)

Những con số này kể một câu chuyện chi tiết. Trong khi ngay cả các cổ phiếu truyền thống mềm mại nhất cũng cho lợi nhuận hai chữ số, và vàng trải qua mức lợi nhuận chéo tài sản lớn nhất, Bitcoin vẫn còn tụt lại và khoảng cách còn khoảng 30% so với đỉnh cao năm ngoái. Nguyên nhân đơn giản: các quốc gia có chủ quyền và các danh mục đầu tư tổ chức chủ yếu chọn vàng như một biện pháp phòng hộ rủi ro tín dụng, bất ổn địa chính trị và mức nợ công kỷ lục.

Trong tuần này, vàng đã tái khởi động các cuộc thảo luận về quy mô tăng trưởng tiếp theo của nó. Charles Edwards từ Capriole Investments dự đoán vàng có thể tăng lên mức $12,000–$23,000 mỗi ounce trong vòng 3–8 năm tới. Điều này dựa trên ba yếu tố chính:

• Tích trữ của các ngân hàng trung ương ở mức cao lịch sử: Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng gần gấp mười lần trong hai năm qua
• Mở rộng cung tiền hơn 10% hàng năm trên toàn cầu
• Suy giảm niềm tin vào thị trường trái phiếu: Các tài sản an toàn truyền thống không còn được coi là an toàn nữa

“Nếu chu kỳ này phản ánh sự mở rộng tiền tệ lớn của thế kỷ 20, vàng còn rất xa mới cạn kiệt tiềm năng của nó,” — Edwards viết. Và mặc dù chỉ số sức mạnh tương đối của vàng (RSI) đã đạt mức cao nhất kể từ những năm 1970, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng đây không phải là sự đầu cơ — mà là một sự phân bổ lại hệ thống các dự trữ toàn cầu từ trái phiếu sang kim loại vật lý.

Từ tích trữ vàng đến nỗi sợ lượng tử: phân tích có công bằng?

Khi Bitcoin duy trì trong phạm vi hợp nhất, một số ý kiến trong cộng đồng crypto đã ngừng tìm kiếm các giải thích truyền thống. Nick Carter từ Castle Island Ventures tuần này đã khơi lại cuộc tranh luận lâu dài: liệu nỗi sợ hãi về tính toán lượng tử có ảnh hưởng đến động thái giá không?

“Lợi nhuận thấp của Bitcoin là do mối đe dọa lượng tử,” — Carter khẳng định. “Thị trường nói rằng — các nhà phát triển không nghe theo.” Tuyên bố của ông đã lập tức bị chỉ trích bởi các nhà phân tích trên chuỗi và các nhà đầu tư dài hạn, những người cho rằng giải pháp cho vấn đề cơ bản nằm ở lời giải bề nổi.

Nguyên nhân thực sự của sự yếu kém của Bitcoin: không phải mối đe dọa lượng tử, mà là mở khóa cung

Nhà phân tích Checkonchain và nhà nghiên cứu @Checkmatey đề xuất một góc nhìn khác, dựa trên dữ liệu chuỗi chứ không phải phỏng đoán. Ông cho rằng hành vi của Bitcoin phản ánh nhiều hơn các chu kỳ lịch sử do cung cấp điều khiển, chứ không phải các rủi ro tồn tại về công nghệ.

“Vàng có nhu cầu vì các chủ quyền mua thay vì trái phiếu,” — ông giải thích. “Trong khi đó, Bitcoin đã trải qua nhiều lần mở rộng cung đáng kể từ các nhà nắm giữ lâu dài vào năm 2025 — đủ để làm tràn ngập đợt tăng giá bò trước đó.”

Vijay Boyapati, nhà đầu tư Bitcoin lâu năm và tác giả “The Age of Cryptocurrency,” còn nhấn mạnh một trigger rõ ràng hơn: sự sẵn sàng tâm lý của thị trường quanh mức $100,000. “Giải thích thực sự nằm ở việc mở khóa lượng cung tích trữ khổng lồ khi chúng ta tiến gần đến các số tròn cho cá mập,” — ông nói.

Dữ liệu chuỗi xác nhận điều này. Các nhà nắm giữ Bitcoin lâu dài (giữ trong nhiều năm) thường xuyên giải phóng coin khi tiến gần các ngưỡng tâm lý số. Việc bán này đã hấp thụ nhu cầu mới từ ETF Bitcoin và các danh mục tổ chức, nhưng chưa đủ để tạo ra xung lực nội tại. Kết quả là: hợp nhất thay vì bứt phá.

Vàng như một lựa chọn thay thế: tại sao các quốc gia chủ quyền chọn vàng thay vì tiền điện tử

Các ngân hàng trung ương trên thế giới — từ dự trữ do Fed kiểm soát đến các hệ thống dự trữ thay thế của BRICS — chọn vàng như một phương tiện phòng hộ cuối cùng. Đây không phải là lựa chọn trong tuyệt vọng, mà là một sự đánh giá lại chiến lược về ý nghĩa của “tài sản an toàn” trong thế giới mà trái phiếu chính phủ có lợi suất thực âm, còn rủi ro tiền tệ luôn thường trực.

Bitcoin đã nhận được sự chấp thuận tổ chức qua ETF tại Mỹ, nhưng vẫn còn quá biến động để phù hợp với các quỹ chủ quyền lớn. Trong khi đó, vàng cung cấp những gì Bitcoin chưa thể: lịch sử hơn ba nghìn năm như một kho lưu trữ giá trị, có mối tương quan tiêu cực với trái phiếu và hạ tầng vật lý để lưu trữ.

Trong bối cảnh này, tỷ lệ Bitcoin trong danh mục đầu tư từ −2,6% so với mức tăng +83% của vàng kể từ tháng 11 năm 2024 không còn gây ngạc nhiên nữa. Đó là một sự sắp xếp lại hệ thống.

Mối đe dọa lượng tử: nguy cơ lý thuyết hay tiếng ồn thị trường?

Dù các nhà phân tích vẫn chú ý đến máy tính lượng tử, phần lớn các nhà phát triển Bitcoin xem đó là quản lý rủi ro dài hạn, chứ không phải là yếu tố gây biến động trong ngắn hạn.

Các máy tính lượng tử, có khả năng thực thi thuật toán Shor (có thể phân tích các số lớn và phá vỡ mã hóa elliptic), vẫn còn xa mới có thể đe dọa Bitcoin quy mô lớn. Adam Back, đồng sáng lập Blockstream, nhiều lần nhấn mạnh rằng ngay cả trong các kịch bản khả thi nhất, điều này cũng không dẫn đến các lỗi mạng lưới ngay lập tức.

Hơn nữa, đề xuất cải tiến Bitcoin BIP-360 đã vạch ra lộ trình chuyển đổi dần sang các định dạng địa chỉ chống lượng tử. Các cập nhật này, các nhà phát triển nhấn mạnh, sẽ triển khai trong nhiều năm, chứ không phải trong các chu kỳ thị trường. Điều này làm cho rủi ro lượng tử trở thành một lời giải thích ít khả năng xảy ra cho sự yếu kém về giá trong ngắn hạn hoặc trung hạn.

Thực tế vĩ mô: Bitcoin đã không còn là tài sản an toàn

Hiện tại, sự thất vọng với Bitcoin phản ánh không phải là sự bất ổn công nghệ, mà là sự định giá lại vĩ mô. Các nhà tham gia thị trường xem môi trường hiện tại dựa trên:

• Lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng trưởng, các ngân hàng trung ương quốc gia đều báo hiệu sẽ giảm các mức lãi suất nữa
• Căng thẳng thương mại và bất ổn địa chính trị
• Chuyển đổi chủ quyền từ trái phiếu sang vàng vật lý
• Tích trữ vốn của các nhà quản lý thay vì tăng trưởng đầu cơ

Trong bối cảnh này, Bitcoin hoạt động như một tài sản có độ rủi ro cao — đúng như những gì các nhà đầu tư tránh xa cơn bão. Trong khi đó, vàng thể hiện mối tương quan tiêu cực với cổ phiếu và trái phiếu cùng lúc, trở thành một biện pháp phòng hộ đa tài sản không cần thiết.

Bitcoin sẽ lấy lại đà tăng trưởng chỉ khi duy trì trong vùng $91,000–$93,500. Nếu thất bại, mức hỗ trợ chính đầu tiên nằm trong khoảng $85,000–$88,000. Tuy nhiên, cho đến khi rõ ràng về vĩ mô trở lại — trong vay mượn hoặc hòa bình địa chính trị — Bitcoin có khả năng vẫn chỉ là một công cụ phản ứng, chứ chưa phải là mục tiêu.

Trong bối cảnh này, vàng tiếp tục hưởng lợi từ sự phân phối lại dòng vốn toàn cầu lớn nhất trong thế hệ. Giữa sự an toàn truyền thống của vàng và sự không thể đoán trước của Bitcoin, lựa chọn cho các danh mục đầu tư bảo thủ đã rõ ràng hơn bao giờ hết.

Nguồn: Cointelegraph