Áp lực lạm phát của Mỹ quay trở lại, thị trường tiền mã hóa và Bitcoin đối mặt với thử thách mới

Theo nghiên cứu mới nhất của Viện Nghiên cứu Kinh tế Quốc tế Peterson và Lazard, lạm phát tại Mỹ đang tái diễn áp lực trong nền kinh tế Mỹ. Báo cáo do Adam Posner và Peter Osag đồng tác giả cảnh báo rằng, dự kiến mức CPI năm 2025 có thể vượt quá 4%, điều này trái ngược rõ ràng với các dự đoán lạc quan trước đó về xu hướng giảm lạm phát và việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong thị trường tiền điện tử.

Đối với nhà đầu tư Bitcoin, dự báo lạm phát này chắc chắn là một lời cảnh tỉnh. Trước đây, các nhà đầu tư lạc quan đặt cược rằng áp lực lạm phát giảm sẽ thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, từ đó kích thích giá các tài sản rủi ro như Bitcoin tăng trưởng. Tuy nhiên, hiện tại, logic này đang đối mặt với thử thách lớn.

Nhiều yếu tố đẩy cao áp lực lạm phát tại Mỹ

Hai nhà kinh tế chỉ ra rằng, các yếu tố như thuế nhập khẩu thời Trump, thị trường lao động căng thẳng, chính sách trục xuất di cư, thâm hụt ngân sách lớn và điều kiện tài chính nới lỏng đủ để bù đắp cho tác động giảm năng suất do trí tuệ nhân tạo mang lại và sự giảm lạm phát trong lĩnh vực nhà ở.

Điểm đặc biệt cần chú ý là cơ chế truyền tải của thuế nhập khẩu. Các nhà nhập khẩu thường có độ trễ trong việc chuyển chi phí thuế sang người tiêu dùng cuối cùng — họ sẽ dần dần chuyển gánh nặng chi phí thuế sang người tiêu dùng. Hiệu ứng trì hoãn này giúp làm mượt các biến động lạm phát ngắn hạn, nhưng khi chính sách thuế không thay đổi, áp lực tăng giá tiêu dùng sẽ dần xuất hiện trong trung hạn. Theo dự báo nghiên cứu, đến giữa năm 2026, việc chuyển chi phí thuế sẽ gần như hoàn tất, có thể làm tăng mức lạm phát cốt lõi khoảng 50 điểm cơ bản.

Thị trường lao động cũng không thể bỏ qua. Dự kiến trục xuất hàng loạt di dân sẽ gây thiếu hụt nhân lực trong các ngành phụ thuộc vào lao động nhập cư, đẩy nhanh tốc độ tăng lương, từ đó thúc đẩy lạm phát theo cầu. Thêm vào đó, thâm hụt ngân sách Mỹ có thể mở rộng trên 7% GDP, điều kiện tài chính tiếp tục nới lỏng, cùng với kỳ vọng lạm phát chưa được neo cố định, tất cả đều là các lực lượng tiềm năng đẩy giá lên.

Kỳ vọng lạm phát thách thức quyết định của Fed

Chỉ số lạm phát chính thức đã giảm xuống còn 2.7% vào năm 2025, mức thấp nhất kể từ năm 2020. Điều này ban đầu đã kích thích kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ tích cực cắt giảm lãi suất — một số ngân hàng đầu tư dự đoán Fed có thể cắt giảm 50 đến 75 điểm cơ bản trong năm nay, thậm chí các nhà ủng hộ tiền điện tử còn kỳ vọng vào các chính sách mang tính đột phá hơn.

Tuy nhiên, cảnh báo từ báo cáo nghiên cứu cho thấy, khả năng cắt giảm lãi suất của Fed có thể bị đánh giá quá cao. Nếu áp lực lạm phát tại Mỹ thực sự quay trở lại, Fed sẽ phải đối mặt với các lựa chọn chính sách thận trọng hơn, điều này chính là điều các nhà đầu tư tài sản rủi ro không muốn thấy. Như nhận định của các nhà phân tích Bitunix: “Rủi ro chính sách hiện tại không nằm ở việc nới lỏng quá sớm, mà ở việc quá thận trọng trước xu hướng giảm cấu trúc của lạm phát, điều này cuối cùng có thể dẫn đến các điều chỉnh mạnh mẽ hơn trong tương lai.”

Lợi suất trái phiếu tăng gây sốc cho thị trường crypto

Các dự báo đã bắt đầu thể hiện rõ trong thị trường trái phiếu toàn cầu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây đã chạm mức cao nhất trong năm tháng là 4.31%, lợi suất trái phiếu Nhật Bản cũng đạt mức cao mới. Tín hiệu này không mấy tích cực đối với các tài sản crypto.

Khi lợi suất trái phiếu tăng, các tài sản cố định có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư, từ đó dòng vốn chảy ra khỏi cổ phiếu và các tài sản rủi ro cao như tiền điện tử. Giá Bitcoin trong tuần này đã giảm xuống còn khoảng $77,560, giảm hơn 6% trong 24 giờ, phản ánh rõ ràng tác động của xu hướng thị trường này.

Đối với thị trường crypto, việc lạm phát tại Mỹ tái xuất hiện đồng nghĩa với việc kỳ vọng “tăng trưởng nhờ cắt giảm lãi suất” trước đó cần được xem xét lại. Sự trở lại của tính kiên định của lạm phát sẽ buộc các nhà tham gia thị trường phải cân bằng lại phân bổ rủi ro, và trong quá trình điều chỉnh này, biến động của các tài sản như Bitcoin có thể sẽ còn tăng cao hơn nữa.