JPMorgan đang định hình lại dòng chảy vốn của Wall Street bằng cách phát hành đô la token hóa trên blockchain công cộng

Các tổ chức tài chính lớn trên phố Wall đang tích cực triển khai hạ tầng tài sản kỹ thuật số dựa trên blockchain công khai. Một ví dụ điển hình là JPMorgan đã phát hành tokenized đô la JPMD trên blockchain Layer 2 của Coinbase là Base, đây là một chiến lược đáp ứng nhu cầu kinh doanh cụ thể của nhà đầu tư tổ chức, vượt ra ngoài thử nghiệm công nghệ đơn thuần.

Nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức thúc đẩy chuyển đổi từ chuỗi tư nhân sang blockchain công khai

JPMorgan đã chuẩn bị hệ thống thanh toán dựa trên blockchain từ rất sớm. Năm 2019, họ ra mắt Onyx (hiện là Kinexys), chuỗi riêng tư dựa trên Ethereum có phép cho khách hàng tổ chức, và đó là một bước đột phá vào thời điểm đó. Tuy nhiên, trong vài năm gần đây, tình hình đã thay đổi. Khách hàng bắt đầu yêu cầu thực hiện thanh toán và đối soát trên môi trường blockchain công khai ngày càng nhiều hơn.

Chị Basak Toprak, trưởng bộ phận tiền gửi token hóa của JPMorgan Kinexys, giải thích về sự thay đổi này như sau: “Khi khách hàng mở rộng hoạt động trên môi trường on-chain, chúng tôi cũng nhận được yêu cầu phải theo kịp. Đặc biệt, các nhà đầu tư tổ chức hoạt động trong hệ sinh thái tiền mã hóa đang tìm kiếm các phương thức thanh toán đáng tin cậy dựa trên tiền gửi ngân hàng.”

Các phương thức thanh toán chính hiện nay trên blockchain công khai chủ yếu là stablecoin. Tuy nhiên, các tổ chức mong muốn các sản phẩm có đặc tính tương tự như tiền gửi ngân hàng truyền thống, và đó chính là động lực cốt lõi để JPMD ra đời.

JPM Coin trở thành phiên bản ngân hàng của stablecoin

JPMD có một số điểm khác biệt quan trọng so với các stablecoin truyền thống. Trước hết, đây là quyền đòi hỏi đối với tài sản ngân hàng thực tế của JPMorgan, đồng thời có thể sinh lãi. Trong khi các stablecoin trước đây chỉ là phương tiện lưu trữ giá trị, JPMD giữ nguyên bản chất như một sản phẩm ngân hàng.

Ngoài ra, JPMD hoạt động trong một môi trường hoàn toàn kiểm soát được. Nó hoạt động trên blockchain công khai của Coinbase là Base, nhưng chỉ có thể chuyển nhượng giữa các bên được phê duyệt trong danh sách trắng. Điều này có nghĩa là chỉ khách hàng tổ chức đã qua quy trình onboarding của JPMorgan mới có thể giao dịch.

Chị Toprak nhấn mạnh rằng cách làm này mang lại sự an toàn và minh bạch cần thiết cho nhà đầu tư tổ chức: “Chúng tôi kiểm soát hợp đồng thông minh, quản lý chìa khóa và phân chia vai trò rõ ràng. Chúng tôi cũng có quyền kiểm soát việc chuyển token từ địa chỉ này sang địa chỉ khác.”

Khi nào cần thanh toán qua blockchain công khai?

Hiện đã xuất hiện các cách thức cụ thể mà khách hàng tổ chức muốn sử dụng JPMD. Đặc biệt, khi dùng tài sản trong ví của các sàn giao dịch như Coinbase làm tài sản thế chấp, hoặc để thanh toán trong các giao dịch margin liên quan đến mua tiền mã hóa.

Các giao dịch này hiện nay chủ yếu diễn ra qua tài khoản ngân hàng off-chain truyền thống hoặc stablecoin. Tuy nhiên, tài khoản ngân hàng off-chain có giới hạn về thời gian chốt, còn stablecoin mang lại các rủi ro khác nhau cho khách hàng tổ chức. Chị Toprak nói: “Sử dụng JPMD, bạn có thể duy trì độ an toàn của tiền gửi ngân hàng trong khi vẫn đảm bảo tính tức thời của môi trường on-chain.”

Cạnh tranh và khả năng tồn tại song song của stablecoin

Liệu JPMD của JPMorgan có phải là mối đe dọa trực tiếp đến thị trường stablecoin không? Giám đốc toàn cầu bộ phận bán buôn của Coinbase, anh Brian Foster, nhận xét: “Tiền gửi ngân hàng token hóa là anh họ của stablecoin.” Bởi cả hai đều có thể dùng để thanh toán trên chuỗi, đối soát trên sàn giao dịch và làm tài sản thế chấp.

Tuy nhiên, Foster cho rằng thị trường sẽ quyết định đâu là sản phẩm vượt trội hơn. “Các ngân hàng giờ đây không chỉ đơn thuần tạo ra các sản phẩm hữu ích trong hệ sinh thái của chính mình, mà còn phải nghĩ xem làm thế nào để phân phối và mở rộng các sản phẩm này ra ngoài hệ sinh thái đó.”

Foster xem tương lai của tài chính on-chain như một phổ rộng. Ở một đầu của phổ là các sản phẩm ngân hàng hoàn toàn ủy thác, còn ở đầu kia là các công cụ on-chain phi ủy thác như DeFi. “Chúng tôi muốn cung cấp cho khách hàng các lựa chọn phù hợp, và cho phép họ tự do chọn lựa trong toàn bộ phổ này.”

Chiến lược quản lý rủi ro của JPMorgan, xoa dịu lo ngại về blockchain công khai

Việc các tổ chức tài chính lớn như JPMorgan chính thức tham gia vào blockchain công khai vẫn còn là điều bất ngờ, đặc biệt khi các tổ chức tài chính quốc tế như Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) liên tục cảnh báo về rủi ro của hệ thống dựa trên blockchain.

Lý do JPMorgan vượt qua những lo ngại này và tiến hành phát hành là do có một khung quản trị nội bộ và quản lý rủi ro chặt chẽ. Chị Toprak nói: “Tất cả những gì chúng tôi phát hành đều trải qua quy trình quản trị nội bộ, và mọi rủi ro liên quan đều được xem xét kỹ lưỡng theo nhiều góc độ.”

Cụ thể, JPMorgan kiểm soát hoàn toàn hợp đồng thông minh, quản lý chặt chẽ chìa khóa mã hóa, và tuân thủ nguyên tắc phân chia vai trò. Họ cũng giữ quyền kiểm soát việc di chuyển token của chính mình khi cần thiết, như một nhà quản lý duy nhất của token do chính họ phát hành.

Chị Toprak nhấn mạnh rằng blockchain công khai đã chứng minh được độ ổn định qua nhiều năm vận hành: “Không khác gì việc triển khai ứng dụng trên các lớp công nghệ khác. Hạ tầng blockchain công khai là nơi diễn ra nhiều đổi mới, và là nơi khách hàng của chúng tôi ngày càng tập trung hơn.”

Cuối cùng, việc JPMD của JPMorgan ra đời không chỉ là một thử nghiệm công nghệ đơn thuần. Đây là bước công nhận blockchain công khai như một hạ tầng cơ bản của ngành tài chính truyền thống, phản ánh nhận thức rằng hoạt động on-chain của các tổ chức là điều bắt buộc chứ không còn là lựa chọn. Chuyến chuyển mình này, được chuẩn bị âm thầm bởi Phố Wall, sẽ còn tiếp tục định hình lại toàn bộ hệ sinh thái tài chính trong thời gian tới.