Nghiên cứu mới: Lạm phát cao có thể ảnh hưởng đến đợt tăng giá Bitcoin và làm tăng chi phí của Fed

Một nghiên cứu mới của Viện Peterson và Lazard cho thấy sự bất ổn đối với các nhà đầu tư tiền điện tử. Không chỉ lạm phát đã đạt 2.7% vào năm 2025 mà còn có thể lên tới 4% trong năm 2026—điều này có thể cản trở các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến, vốn thúc đẩy Bitcoin và các tài sản rủi ro khác tăng giá. Nghiên cứu của Adam Posen và Peter R. Orszag đã để lại một câu hỏi lớn: thị trường crypto sẽ ra sao nếu kịch bản giảm phát không xảy ra?

Tuần này, Bitcoin giảm gần 7% xuống còn khoảng $77,830 trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 4.31%—mức cao nhất trong vòng năm tháng. Đối với các nhà đầu tư dựa vào lãi suất thấp hơn, tình hình trở nên phức tạp hơn.

Tại sao dự báo lạm phát 4% dựa trên nghiên cứu?

Viện Peterson và Lazard đã xác định năm yếu tố chính có thể đẩy giá lên vào năm 2026. Thứ nhất, chính sách thuế của chính quyền Trump sẽ là một động lực lớn. Đây không chỉ là sự thay đổi giá cả đơn thuần—khi chi phí nhập khẩu tăng, các nhà bán lẻ sẽ đầu tiên gánh chịu, nhưng sau đó sẽ chuyển sang người tiêu dùng qua giá cao hơn.

“Đến giữa năm 2026, sự chậm trễ này trong việc truyền giá sẽ gần như kết thúc. Điều này có thể thêm khoảng 50 điểm cơ bản vào lạm phát tổng thể,” các nhà nghiên cứu giải thích.

Thứ hai, thị trường lao động ngày càng chặt chẽ hơn. Các dự kiến về trục xuất và chính sách nhập cư nghiêm ngặt hơn có thể tạo ra thiếu hụt trong các ngành chính, đẩy lương lên và gây ra lạm phát theo cầu. Thứ ba, chi tiêu của chính phủ vẫn duy trì ở mức cao, có thể đẩy thâm hụt ngân sách liên bang vượt quá 7% GDP.

Thứ tư, điều kiện tài chính nới lỏng kết hợp với chi tiêu chính phủ cao hơn tạo ra áp lực lạm phát mạnh hơn các lực lượng giảm phát. Thứ năm, các lợi ích từ năng suất AI và giảm phát liên tục trong lĩnh vực nhà ở không đủ để cân đối tất cả những điều này.

“Chúng tôi tin rằng các yếu tố này lớn hơn nhiều so với áp lực giảm giá mà thị trường đang thảo luận—như giảm lạm phát nhà ở liên tục và tăng năng suất AI,” các nhà nghiên cứu nói.

Điều này ảnh hưởng thế nào đến kỳ vọng về Bitcoin và crypto?

Phần quan trọng: lạm phát cao hơn có thể ngăn cản việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Các ngân hàng đầu tư dự đoán giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản vào năm 2026, nhưng cộng đồng crypto lại kỳ vọng các đợt cắt giảm sâu hơn. Nếu lạm phát tăng lên 4%, điều đó sẽ không thể xảy ra.

Nhà phân tích tại Bitunix đã diễn đạt rủi ro cốt lõi: “Nguy cơ chính sách thực sự không phải là việc chuyển hướng sớm, mà là việc duy trì thái độ quá thận trọng sau khi giảm phát cấu trúc do năng suất AI—dẫn đến điều chỉnh đột ngột và gây rối loạn hơn về sau.”

Nói cách khác, nếu dự báo của thị trường về giảm phát sai lệch, Fed có thể sẽ chờ đợi quá lâu để chuyển hướng, rồi sau đó phải cắt giảm mạnh và nhanh chóng. Điều này tạo ra sự biến động cho các tài sản rủi ro.

Lợi suất trái phiếu tăng, crypto và cổ phiếu giảm

Thị trường trái phiếu toàn cầu đã gửi đi tín hiệu rõ ràng. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tuần này đạt 4.31%, mức cao nhất trong vòng năm tháng, do kỳ vọng lạm phát cao hơn và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng.

Lợi suất cao hơn khiến các khoản đầu tư trái phiếu an toàn trở nên hấp dẫn hơn và làm giảm sức hút của các tài sản biến động như Bitcoin và cổ phiếu. Kết quả là, Bitcoin giảm còn khoảng $77,830, giảm 7% so với mức trước đó. Sự chuyển dịch từ câu chuyện giảm phát sang sự trỗi dậy của lạm phát đã kích hoạt một sự điều chỉnh lớn trên thị trường.

Vấn đề then chốt đối với các nhà đầu cơ crypto là: nếu lạm phát duy trì ở mức cao và Fed vẫn thận trọng, chi phí cơ hội của việc giữ Bitcoin so với trái phiếu kho bạc sẽ tăng lên. Đây là một trở ngại cơ bản chứ không chỉ mang tính đầu cơ hay kỹ thuật.

Kết luận

Nghiên cứu mới này cung cấp một lời nhắc nhở thực tế nghiêm trọng. Cộng đồng crypto đã xây dựng luận điểm tăng giá dựa trên giảm phát và nới lỏng chính sách của Fed. Nhưng nếu lạm phát đạt 4% và duy trì, kịch bản này sẽ chỉ là mơ hồ.

Các nhà đầu tư cần đối mặt với khả năng các đợt cắt giảm lãi suất sẽ chậm hơn, hạn chế hơn, và có thể bị trì hoãn—tất cả đều do các yếu tố lạm phát cấu trúc nằm ngoài tầm kiểm soát của Fed. Với nghiên cứu này còn tồn tại, thị trường crypto sẽ phải điều chỉnh theo kỳ vọng lãi suất mang tính giảm giá hơn.