Giai đoạn cuối của thị trường gấu này có thể giống như lần trước, không phải nhà đầu tư nhỏ lẻ giao nộp cổ phần mà là các tổ chức thanh lý, lần thanh lý trước đó của Three Arrows Capital, lần này có thể là các công ty liên quan đến coin và cổ phiếu như bmnr, Tom Lee, các công ty coin và cổ phiếu đang gặp phải khoản lỗ nổi lên hàng trăm tỷ USD, giá coin giảm mạnh, theo đó giá cổ phiếu cũng giảm theo, việc huy động vốn sẽ trở nên khó khăn hơn, không thể tăng thêm vị thế, giá coin sẽ dễ dàng giảm hơn, vòng luẩn quẩn của thị trường gấu đã hình thành. Trong khi đó, thị trường bò tót thường đạp chân trái, chân phải để leo lên đỉnh, còn thị trường gấu gây ra các vụ thanh lý liên hoàn, xem Luna là biết. Liệu có bao nhiêu công ty coin và cổ phiếu sẽ gặp sự cố trong đợt này? Nếu đến năm 2026 xuất hiện các công ty dự trữ như bmnr gặp sự cố, tác động của nó không thua kém gì FTX hoặc Three Arrows Capital năm 2022: các công ty dự trữ tiền mã hóa (như MSTR, MARA, Bitmine, v.v.) thường có giá cổ phiếu cao hơn rất nhiều so với giá trị tài sản ròng của họ. Khi giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng của cổ phần, họ sẽ phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn mua thêm tài sản mã hóa. Các công ty coin và cổ phiếu cũng huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi. Nếu giá cổ phiếu duy trì ở mức thấp trong thời gian dài, đến kỳ hạn, công ty không thể chuyển đổi nợ thành cổ phần để bù đắp nợ, buộc phải thanh toán bằng tiền mặt. Trong trường hợp dòng tiền cạn kiệt, bán coin để trả nợ sẽ là lựa chọn tất yếu. Vì vậy, điểm kết thúc của thị trường gấu có thể không phải là nhà đầu tư nhỏ lẻ giao nộp cổ phần, mà là các tổ chức thanh lý. $btc