Mùa hè DeFi trở lại: Những chất xúc tác nào có thể đẩy 2025 lên tầm cao mới

Cảnh quan tài chính phi tập trung đang bước vào một giai đoạn chuyển đổi quan trọng. Với tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các giao thức crypto dự kiến sẽ vượt qua các đỉnh thị trường trước đó trong thời gian tới, các công ty nghiên cứu đang cảnh báo về một sự thay đổi đáng kể trong động thái thị trường. Sự phục hồi của mùa hè DeFi này phụ thuộc vào các xu hướng vĩ mô và các đổi mới trên chuỗi đang hội tụ để tạo ra những cơ hội mới cho sự tham gia tài chính phi tập trung.

Lãi Suất: Chiếc Tay Bí Mật Đằng Sau Sự Trỗi Dậy của DeFi

Điều kiện vĩ mô, đặc biệt là biến động lãi suất của Mỹ, là biến số quan trọng nhất quyết định liệu các nhà đầu tư có hướng tới các nền tảng tài chính phi tập trung hay không. Vì thị trường DeFi vẫn chủ yếu tính bằng đô la, những thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng trực tiếp đến khẩu vị rủi ro của các thành viên thị trường.

Khi lãi suất giảm, chi phí cơ hội của vốn thay đổi căn bản. Các công cụ tiết kiệm truyền thống trở nên kém hấp dẫn hơn, thúc đẩy các nhà đầu tư khám phá các cơ hội sinh lợi cao hơn. Các giao thức tài chính phi tập trung, cung cấp lợi nhuận biến đổi qua các hoạt động cho vay, canh tác lợi nhuận và cung cấp thanh khoản, ngày càng trở thành các lựa chọn cạnh tranh. Động thái này phản ánh môi trường của năm 2020, khi mùa hè DeFi ban đầu xuất hiện sau các đợt cắt giảm lãi suất khẩn cấp. Bối cảnh vĩ mô ngày nay gợi ý rằng các điều kiện tương tự có thể làm sống lại sự hứng thú của nhà đầu tư.

Cách tính toán rất đơn giản: lãi suất thấp làm giảm sức hấp dẫn của lợi nhuận thụ động, không rủi ro. Các nhà đầu tư sau đó sẽ xem xét lại danh mục của mình và cân nhắc rủi ro-lợi nhuận của các giao thức phi tập trung. Khi tài chính truyền thống cung cấp lợi nhuận ngày càng giảm, các nền tảng DeFi thu hút giá trị giao dịch và các ưu đãi của giao thức bắt đầu chiếm lĩnh thị phần ví.

Stablecoin: Xương Sống Cấu Trúc của Sự Phát Triển DeFi

Ngoài các yếu tố về lãi suất, sự mở rộng của nguồn cung stablecoin là một yếu tố nền tảng hỗ trợ cho sự phát triển của DeFi. Trong năm qua, vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng khoảng 40 tỷ đô la, phản ánh cả sự chấp nhận của các tổ chức và tích lũy của các nhà đầu tư cá nhân.

Stablecoin hoạt động như chất bôi trơn giúp hoạt động của hệ sinh thái DeFi diễn ra trơn tru. Chúng thúc đẩy các giao dịch không tin cậy, làm tài sản thế chấp cho các giao thức cho vay, và cho phép triển khai thanh khoản nhanh chóng trên nhiều chuỗi và ứng dụng. Một cơ sở stablecoin mở rộng trực tiếp tương quan với khả năng của DeFi — nhiều stablecoin hơn đồng nghĩa với độ sâu thanh khoản lớn hơn và ít trượt giá hơn cho các nhà giao dịch.

Từ góc độ tâm lý nhà đầu tư, khi lãi suất co lại, việc giữ stablecoin bắt đầu cảm thấy không tối ưu. Sự không thoải mái này thúc đẩy việc phân bổ lại vào các chiến lược DeFi sinh lợi. Sự kết hợp giữa thanh khoản stablecoin dồi dào và chi phí cơ hội thấp khi giữ tiền mặt tạo ra điều kiện lý tưởng để phân bổ vốn vào DeFi.

Tài Sản Thực và Cải Tiến Hạ Tầng

Các tài sản thực được token hóa (RWAs)—bao gồm chứng khoán, trái phiếu, hàng hóa và các công cụ tài chính truyền thống khác trên chuỗi—đã tăng 50% trong năm nay. Xu hướng này cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của các tổ chức đối với hạ tầng tài chính gốc blockchain. RWAs là cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung, thu hút một nhóm vốn mới có trình độ cao.

Song song đó, các cải tiến về chi phí giao dịch trên các blockchain lớn, đặc biệt là Ethereum, nâng cao khả năng tiếp cận của DeFi. Phí mạng thấp hơn mở rộng thị trường tiềm năng cho các giao dịch giá trị nhỏ và giảm ma sát cho người dùng thông thường tham gia hệ sinh thái. Khi kết hợp với các sản phẩm RWAs đạt tiêu chuẩn tổ chức, những cải tiến này tạo ra một thị trường DeFi phân khúc: các chiến lược tinh vi dành cho các nhà đầu tư lớn và các điểm vào dễ tiếp cận cho người dùng cá nhân.

Một Mùa Hè DeFi Mới Có Ý Nghĩa Gì

Sự hội tụ của các yếu tố vĩ mô, sự phong phú của stablecoin và sự trưởng thành về công nghệ cho thấy một chu kỳ quay trở lại của mùa hè DeFi đầy nhiệt huyết. Các đỉnh thị trường trước đó cho thấy TVL có thể đạt mức cao nhất mọi thời đại khi các yếu tố này hòa quyện. Tuy nhiên, đặc điểm của chu kỳ tiếp theo có thể khác với cơn sốt biến động của năm 2020—sự tham gia của các tổ chức và tích hợp tài sản thực có thể mang lại sự ổn định và kéo dài hơn.

Đối với các thành viên thị trường, hàm ý rõ ràng: sự trở lại của mùa hè DeFi không phải là tin đồn hay đầu cơ, mà là kết quả cơ học của cơ chế lãi suất gặp phải hạ tầng tài chính on-chain ngày càng tinh vi hơn.