Chính sách nới lỏng thúc đẩy rủi ro lạm phát cho Bitcoin và các tài sản rủi ro trong năm 2026

Tình trạng giảm phát ổn định trong năm qua có thể sẽ không tiếp tục nữa, theo phân tích mới từ hai nhà kinh tế hàng đầu. Adam Posen của Viện Kinh tế Quốc tế Peterson và Peter R. Orszag của Lazard chia sẻ quan điểm mới rằng chỉ số giá tiêu dùng tại Mỹ có thể vượt trên 4% trong năm nay. Kịch bản này hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng của các nhà đầu tư Bitcoin, những người dựa vào sự ổn định giá liên tục nhờ vào disinflation và chi phí vay mỏng hơn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Cảnh báo mới xuất phát từ nhiều yếu tố có thể vượt qua các tác động tích cực của trí tuệ nhân tạo (AI) và sự giảm tự nhiên của chi phí liên quan đến nhà ở. Bao gồm các thuế trừng phạt của Trump, điều kiện thị trường lao động chặt chẽ hơn, và các chính sách tài chính linh hoạt có thể làm tăng chi phí sinh hoạt trong năm nay.

Các Nhà Kinh tế cảnh báo lạm phát cao do Thuế và Động thái Thị trường Lao động

Việc Posen và Orszag dự đoán về lạm phát cao hơn dựa trên các cơ chế kinh tế cụ thể. Thứ nhất, các thuế trực tiếp làm tăng chi phí nhập khẩu, thường được các nhà nhập khẩu chuyển sang người tiêu dùng. Mặc dù ban đầu tác động có thể hạn chế do các điều chỉnh giá chậm trễ, đến giữa năm 2026, các điều chỉnh này dự kiến sẽ gần như hoàn tất.

“Vào thời điểm đó, việc chuyển chi phí do thuế gây ra có thể cộng thêm khoảng 50 điểm cơ bản vào lạm phát tổng thể,” theo đánh giá của họ. Đây là mối lo ngại nghiêm trọng đối với các nhà quản lý tài sản dựa vào lãi suất thấp hơn.

Yếu tố thứ hai là khả năng di cư hàng loạt của các lao động nhập cư. Dù điều này gây tranh cãi về mặt chính trị, tác động kinh tế rõ ràng: thiếu hụt lao động trong các ngành phụ thuộc vào công nhân nhập cư sẽ đẩy lương tăng lên, từ đó thúc đẩy lạm phát qua các áp lực từ phía cầu.

Các Điều kiện Tiền tệ và Tài khóa Linh hoạt Tăng Rủi ro Lạm phát

Mối lo ngại lớn nhất là sự kết hợp của chính sách linh hoạt cả về tiền tệ lẫn tài khóa. Dự kiến thâm hụt ngân sách Mỹ sẽ đạt hoặc vượt quá 7% GDP, mức cao đáng kể cho thấy cam kết chi tiêu lớn hơn so với năm trước. Bao gồm cả môi trường chính sách tiền tệ linh hoạt hỗ trợ khả năng vay mượn cao hơn.

“Ảnh hưởng kết hợp của chi tiêu tài khóa linh hoạt và điều kiện tiền tệ dễ dãi tạo điều kiện thuận lợi cho lạm phát kéo dài ngay cả khi có các cải thiện năng suất cấu trúc,” theo phân tích. Kịch bản này đặc biệt thách thức đối với các nhà đầu tư crypto đã định vị danh mục dựa trên giả định về disinflation.

Tăng Trưởng Lợi Suất Trái Phiếu Gây Áp Lực Ngược Lại cho Các Tài Sản Rủi Ro

Các lo ngại về lạm phát thúc đẩy thị trường trái phiếu toàn cầu. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đã lên tới 4.31% trong tuần này, mức cao nhất trong vòng năm tháng. Sự tăng này làm cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận an toàn.

Bitcoin đã thể hiện sự yếu kém trên thị trường, giảm hơn 4% xuống còn $78,740 trong tuần trước. Hành động giá này phản ánh sự không chắc chắn lớn hơn về lộ trình lãi suất tương lai của Fed. Nếu lạm phát thực sự cao hơn dự kiến, Fed sẽ bị hạn chế trong việc cắt giảm lãi suất nhanh và mạnh như các nhà tham gia thị trường crypto mong đợi.

Kịch bản Điều Chỉnh Chính Sách: Rủi Ro Thị Trường Thực Sự

Các nhà phân tích tại Bitunix nhấn mạnh về một động thái hấp dẫn trong vị thế thị trường hiện tại. Rủi ro chính sách thực sự không phải là cắt giảm lãi suất sớm, mà là khả năng Fed sẽ duy trì sự thận trọng quá lâu, ngay cả khi các lực lượng disinflation dựa trên AI đã rõ ràng. Nếu điều này xảy ra, có thể dẫn đến việc chuẩn hóa chính sách đột ngột và gây rối loạn.

“Thị trường đã bắt đầu định giá kịch bản ‘policy catch-up’ vì khả năng này cao hơn trước đây,” theo câu chuyện. Điều này giải thích cho sự biến động của các tài sản rủi ro và sự do dự của các nhà đầu tư bullish về crypto trong việc cam kết vị thế tăng giá mạnh hơn.

Các Lợi ích từ Tăng Trưởng Năng Suất Không Đủ Để Bù Đắp

Lập luận phản biện của các nhà ủng hộ disinflation dựa trên việc duy trì cải thiện năng suất từ AI và tiến bộ công nghệ, cùng với tác động kéo dài của chi phí nhà ở. Thuyết này hợp lý trong phạm vi riêng, nhưng các nghiên cứu của Posen và Orszag cho thấy chính sách linh hoạt mạnh mẽ có thể vượt qua các tác động tích cực từ phía cung.

“Chúng tôi tin rằng các biện pháp tài khóa và tiền tệ nới lỏng còn lớn hơn các phát triển tích cực về phía cung mà thị trường kỳ vọng,” họ nói. Đánh giá này tạo nền tảng cho dự báo lạm phát cao của họ.

Ảnh Hưởng Đến Thị Trường Crypto và Các Nhà Đầu Tư

Đối với các holder Bitcoin và các nhà đầu tư tài sản rủi ro khác, hệ quả là đáng kể. Kịch bản lạm phát cao hơn và Fed thận trọng hơn không có lợi cho tiền điện tử. Mối quan hệ lịch sử cho thấy lãi suất thực cao hơn (lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát) tạo ra áp lực tiêu cực đối với các tài sản không sinh lợi như crypto.

Sự kết hợp của kỳ vọng lạm phát cao, lợi suất trái phiếu tăng và khả năng Fed duy trì thận trọng kéo dài tạo ra môi trường đầy thử thách. Các nhà bullish Bitcoin dựa vào mô hình disinflation cần phải điều chỉnh giả định của mình.

Thị trường hiện đang định giá theo bối cảnh mới, và hành động giá của crypto phản ánh sự không chắc chắn vĩ mô này. Những người mua tài sản rủi ro cần nhận thức rõ về các rủi ro lạm phát cao và các tác động của nó đối với lộ trình chính sách tiền tệ trong tương lai.