Vượt ra ngoài kỷ nguyên Ape: Cách Pudgy Penguins xây dựng một vòng quay tiêu dùng trị giá hơn 700 triệu đô la trong khi các đối thủ cạnh tranh trì trệ

Làn sóng đầu tiên của các dự án NFT hoạt động như những mặt hàng xa xỉ kỹ thuật số đầu cơ, dựa trên làn sóng giàu có mới từ tiền mã hóa vào năm 2021. Các dự án như Bored Ape Yacht Club và Azuki xây dựng cộng đồng kỹ thuật số độc quyền trước, đặt cược rằng sự chấp nhận phổ biến sẽ theo sau. Chiến lược đó đã không còn phù hợp theo thời gian. Khi thị trường co lại sau năm 2023, hầu hết các bộ sưu tập NFT blue-chip đều chứng kiến sàn giá sụp đổ hoặc trì trệ. Nhưng Pudgy Penguins đã theo đuổi một chiến lược hoàn toàn khác biệt—và nó đang thành công.

Dưới sự dẫn dắt của doanh nhân Luca Netz, người đã mua lại Pudgy vào tháng 4 năm 2022, thương hiệu đã đảo ngược chiến lược NFT truyền thống. Thay vì xây dựng cho các insider Web3 trước, Pudgy hướng tới người tiêu dùng chính thống thông qua bán lẻ vật lý, nội dung lan truyền và trò chơi di động. Kết quả: hơn 13 triệu đô la doanh số đồ chơi qua Walmart, Target và Walgreens; 500.000 lượt tải game trong hai tuần; và định giá đầy đủ pha loãng đạt 697,51 triệu đô la tính đến đầu năm 2026. Token PENGU, được airdrop tới hơn 6 triệu ví, hiện chiếm hơn 6% khối lượng meme token—vượt xa các meme blue-chip khác dựa trên hiệu suất.

Đây không phải là sự đầu cơ trá hình utility. Pudgy đã xây dựng các dòng doanh thu thực, phân phối bán lẻ thực và các con đường thu hút người dùng thực sự, giúp thúc đẩy sự chấp nhận crypto quy mô lớn.

Đảo ngược Chiến lược: Người tiêu dùng Trước, Web3 Sau

Mô hình NFT cũ xem tài sản kỹ thuật số như điểm đến cuối cùng—một biểu tượng địa vị cho các người dùng crypto bản địa. Pudgy đã lật ngược điều này. Chiến lược: thu hút người dùng qua các kênh tiêu dùng quen thuộc (đồ chơi, trò chơi, hợp tác bán lẻ), sau đó đưa họ vào Web3 qua mã QR, ví đơn giản và các phần thưởng token. Đây là một chiến lược cổng vào được ngụy trang thành giải trí tiêu dùng.

Sự chuyển đổi bắt đầu một cách nghiêm túc khi Luca Netz mua lại thương hiệu Pudgy vào tháng 4 năm 2022. Luận điểm của ông rất đơn giản: meme bền vững trở thành tiền tệ xã hội—các token hoặc tài sản IP có tiện ích thực dựa trên sự tham gia văn hóa. Để xác nhận luận điểm này, Pudgy cần chứng minh ba điều: khả năng tồn tại văn hóa, tính khả thi về kinh tế, và một con đường liền mạch từ người tiêu dùng đến crypto.

Thương hiệu bắt đầu bằng việc chứng minh sức mạnh văn hóa. Sử dụng một chiến thuật đơn giản—tải GIF lên GIPHY—Pudgy đã tích lũy hơn 65 tỷ lượt xem, gấp hơn đôi Disney với 23,3 tỷ và vượt xa Pokémon với 10,8 tỷ. Điều này không phải là tình cờ; đó là một chiến lược tính toán để sở hữu lớp meme của văn hóa kỹ thuật số trước khi xây dựng lớp tài chính phía trên. Đến khi Pudgy bắt đầu kiếm tiền nghiêm túc, thương hiệu đã đạt được sự thâm nhập văn hóa quy mô lớn.

Bốn Trụ Cột: Phygitals, Trò Chơi, NFTs, và Tiền tệ Xã hội PENGU

Động lực tăng trưởng của Pudgy hoạt động trên bốn lĩnh vực chặt chẽ liên kết, mỗi lĩnh vực củng cố lẫn nhau.

Thực tế Bán lẻ: Bước đột phá Phygital

Tháng 5 năm 2023, Pudgy ra mắt dòng đồ chơi đầu tiên hợp tác với nhà sản xuất PMI. Lượt bán ban đầu thu về hơn 500.000 đô la trong 48 giờ và ngay lập tức trở thành mặt hàng xu hướng số 1 trên Amazon. Đây không phải là sự may mắn; nó báo hiệu rằng thương hiệu đã vượt qua văn hóa NFT và đạt được sự thu hút chính thống thực sự.

Việc mở rộng bán lẻ diễn ra nhanh chóng:

• Tháng 9 năm 2023: 2.000 cửa hàng Walmart
• Tháng 5 năm 2024: Ra mắt tại Target
• Tháng 6 năm 2025: 2.000 cửa hàng Walgreens
• Ra mắt châu Á: Đồ chơi mã QR tại Don Quijote, 7-Eleven, FamilyMart, cùng các hợp tác với Lotte (Hàn Quốc) và Suplay (Trung Quốc)

Kết quả tích lũy: hơn 13 triệu đô la doanh số bán lẻ từ hơn 1 triệu đơn vị bán ra. Thị trường đồ chơi nhồi bông rộng lớn hơn dự kiến, trị giá 13,7 tỷ đô la vào năm 2025, dự kiến sẽ tăng lên 20,5 tỷ đô la vào năm 2030. Với mức thâm nhập hiện tại (0,24% TAM), Pudgy còn nhiều dư địa để mở rộng. Ngay cả giả định chỉ một phần ba tốc độ tăng trưởng hiện tại, nhóm dự báo doanh thu hàng năm đạt 285 triệu đô la—chỉ chiếm 1% tổng thị trường có thể tiếp cận.

Nhưng đây mới là đổi mới tài chính: mỗi đồ chơi bán ra đều cấp phép IP từ chủ NFT, người nhận được phí bản quyền vĩnh viễn. Cơ chế này đã trả cho cộng đồng hơn 1 triệu đô la phí bản quyền, tạo sự cân bằng lợi ích giữa công ty và chủ sở hữu theo cách mà các công ty đồ chơi truyền thống chưa từng làm được.

Trò chơi như lớp onboarding đại trà

Trong khi phygitals tạo ra doanh thu, trò chơi đóng vai trò chính trong việc chuyển đổi người chơi casual thành người tham gia crypto. Chiến lược này rõ ràng che giấu blockchain phía dưới cơ chế chơi game quen thuộc.

Pudgy World (trên zkSync) là trung tâm hệ sinh thái. Mỗi đồ chơi vật lý đi kèm mã QR mở khóa các đặc điểm độc đáo cho nhân vật trong game của người chơi. Tính đến tháng 1 năm 2025, game đã thu hút hơn 160.000 người dùng, chứng minh mô hình onboarding ít ma sát này hoạt động hiệu quả.

Pudgy Party, ra mắt tháng 8 năm 2025 hợp tác với Mythical Games, là game di động kiểu Fall Guys đã vượt mốc 500.000 lượt tải trong chỉ hai tuần. Người chơi kiếm vật phẩm kỹ thuật số qua gameplay, có thể đúc chúng thành NFT và bán trên Mythical Marketplace—giữ phần giá trị giao dịch cho chính họ. Nhà vận hành marketplace (Mythical) thu phí giao dịch, nhưng phần lớn giá trị thuộc về người dùng, không phải công ty.

Vibes TCG tham gia vào thị trường game thẻ bài trị giá 7,8 tỷ đô la (dự kiến đạt 11,8 tỷ đô la vào năm 2030). Mô hình kết hợp vật lý và kỹ thuật số đã cho thấy khả năng thu hút: các gói thẻ miễn phí phân phát tại các sự kiện như Comic-Con hiện có giá từ 70-150 đô la trên thị trường thứ cấp.

Danh mục trò chơi không nhằm mục tiêu trở thành hit bom tấn; nó là một kênh đa dạng. Các trò chơi khác nhau thu hút các nhóm đối tượng khác nhau qua các nền tảng di động, Telegram và web. Cách tiếp cận này đảm bảo Pudgy không phụ thuộc vào một dòng doanh thu hay nền tảng thành công duy nhất—nó xây dựng một danh mục.

NFTs: Quyền Sở hữu IP như một Công cụ Tài chính

Hai bộ sưu tập NFT chính là: 8.888 Pudgy Penguins ban đầu (ra mắt tháng 7 năm 2021) và 22.222 Lil Pudgys (ra mắt tháng 12 năm 2021, một bộ airdrop miễn phí cho mọi chủ Pudgy).

Điều đổi mới nằm ở Nền tảng OverpassIP, cho phép các chủ NFT cá nhân cấp phép IP của chú chim của họ để sử dụng trong phát triển sản phẩm. Khi một chú chim được chọn làm đồ chơi vật lý, chủ sở hữu nhận phí bản quyền—thường là 5% doanh thu ròng của sản phẩm. Điều này biến một bộ sưu tập kỹ thuật số đầu cơ thành một tài sản tài chính có dòng tiền.

Kết hợp với các airdrop lớn (PENGU và airdrop Dymension trị giá 137.000 đô la tại đỉnh điểm), tổng giá trị của việc sở hữu NFT Pudgy đã trở nên đáng kể. Điều này hoàn toàn khác so với mô hình năm 2021, nơi giá trị NFT chủ yếu dựa vào đầu cơ và khan hiếm. Giờ đây, chủ NFT có sự tham gia kinh tế thực sự vào thành công của thương hiệu.

Token PENGU: Từ Meme thành Tiền tệ Xã hội

PENGU được phát hành qua airdrop vào cuối năm 2024 tới hơn 6 triệu ví, tạo ra một trong những cộng đồng người dùng rộng nhất của Web3. Về cơ bản, PENGU hoạt động như một tiền tệ xã hội kết nối tất cả các lĩnh vực của Pudgy—là phương tiện trao đổi trong Pudgy World, phần thưởng trong Pudgy Party, và là cổ phần trong hệ sinh thái rộng lớn hơn.

Tính đến tháng 2 năm 2026, PENGU giao dịch ở mức 0,01 đô la, với định giá pha loãng đầy đủ là 697,51 triệu đô la—giảm so với mức 1,1 tỷ đô la dự đoán trong các báo cáo đầu năm 2025, nhưng vẫn định giá gấp 22 lần dựa trên doanh thu cơ sở ước tính 50 triệu đô la. Để so sánh, Hasbro giao dịch ở mức 2x doanh thu, Disney là 2,5x. Thị trường đang định giá Pudgy như một hybrid tăng trưởng công nghệ, không phải một công ty đồ chơi.

Phân chia khối lượng giao dịch trên sàn tập trung của token đã tăng từ 3% vào cuối năm 2024 lên hơn 6% hiện tại, cho thấy thanh khoản tăng và hiệu suất vượt trội so với các meme token khác. Điều này cho thấy thị trường không xem PENGU chỉ là một meme đơn thuần—nó đang định giá dựa trên hoạt động kinh doanh và sự chấp nhận hệ sinh thái.

Việc mở khoá dự kiến 710 triệu PENGU mỗi tháng bắt đầu từ tháng 12 năm 2025 chiếm khoảng 5% khối lượng giao dịch hàng ngày—có thể kiểm soát được nhưng cần theo dõi để tránh áp lực giảm giá.

Xây dựng Vòng Đai Bảo Vệ: Cơ sở hạ tầng và Địa lý

Ngoài bốn lĩnh vực cốt lõi, Pudgy đang đặt cược dài hạn nhằm củng cố khả năng phòng thủ của mình.

Chuỗi Trừu tượng: Sở hữu Lớp Hạ Tầng

Thay vì phụ thuộc vào các blockchain hiện có còn nhiều UX gây trở ngại, Pudgy đã hợp tác với Founders Fund để mua lại Frame (chuỗi tập trung vào NFT) và xây dựng Abstract Chain—một blockchain dành cho người tiêu dùng sử dụng account abstraction. Người dùng tạo ví qua đăng nhập Google hoặc Apple, loại bỏ các rào cản kỹ thuật đã từng cản trở sự chấp nhận phổ biến.

Hiện tại, sự thâm nhập còn sơ khai (~25.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày), nhưng đây là một chiến lược dài hạn. Nếu Pudgy mở rộng thành hàng triệu người dùng, kiểm soát hạ tầng chuỗi sẽ đảm bảo trải nghiệm liền mạch, tích hợp token sâu hơn và phòng thủ trước rủi ro nền tảng.

Văn hóa sưu tập của châu Á

Trong khi phần lớn các dự án Web3 tập trung vào thị trường phương Tây, Pudgy đã ra mắt một chi nhánh riêng tại châu Á-Thái Bình Dương nhằm hướng tới thị trường sưu tập trị giá 15,4 tỷ đô la của Nhật Bản. Chiến lược này theo xu hướng văn hóa truyền ý tưởng từ Đông sang Tây—Pudgy tận dụng truyền thống sưu tập sâu sắc của châu Á và mạng lưới cửa hàng tiện lợi dày đặc.

Thẻ ảnh mã QR và đồ chơi NFT hiện xuất hiện tại các cửa hàng Don Quijote Nhật Bản và chuỗi tiện lợi như 7-Eleven, FamilyMart. Các hợp tác với Lotte (đại tập đoàn lớn của Hàn Quốc) và Suplay (người dẫn đầu thị trường sưu tập Trung Quốc) cung cấp quy mô sản xuất và phân phối mà thị trường phương Tây không thể sánh kịp.

Việc mở rộng địa lý này không chỉ là tăng doanh thu từng phần; nó còn là một cách phòng vệ trước sự không chắc chắn về quy định của phương Tây đồng thời khai thác các thị trường nơi sưu tập đã có tính hợp pháp văn hóa.

Canary Capital và Cầu Nối Đầu Tư Tổ Chức

Năm 2025, Canary Capital đã nộp đơn xin cấp phép ETF Pengu, một quỹ hỗn hợp phân bổ 80-95% vào token PENGU và 5-15% vào NFT Pudgy Penguin. Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã thừa nhận hồ sơ này vào tháng 7 năm 2025, đánh dấu một bước ngoặt: lần đầu tiên, các nhà đầu tư tổ chức có thể tiếp cận một thương hiệu NFT-native qua các quỹ đầu tư truyền thống có quy định.

Sự kiện này báo hiệu sự tiến hóa của Pudgy từ một IP tiêu dùng thành một nền tảng tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư. ETF Pengu không chỉ là một sản phẩm tài chính; nó là bằng chứng cho thấy các khung pháp lý có thể chấp nhận token hóa IP. Các thương hiệu NFT-native khác sẽ theo mô hình này, nhưng Pudgy đã đi trước.

Vòng Đẩy Hệ Sinh Thái: Tăng Trưởng Gắn Kết

Mỗi lĩnh vực không hoạt động độc lập—chúng bổ sung lẫn nhau thành một hệ thống mạch lạc.

Truyền thông và Giải trí (loạt phim hoạt hình, hợp tác Kung Fu Panda, hợp đồng xuất bản của Random House) xây dựng sự liên quan văn hóa và nâng cao nhận thức thương hiệu trong số khán giả chính thống chưa từng nghe về NFT.

Phygitals tạo ra doanh thu thực, tài trợ cho các sáng kiến kỹ thuật số và cung cấp phí bản quyền cho chủ NFT—đồng bộ lợi ích cộng đồng với thành công của công ty.

Trò chơi dẫn dắt khách hàng bán lẻ mới vào hệ sinh thái kỹ thuật số, tạo ra khán giả cho các trò chơi và cộng đồng người dùng cho việc chấp nhận token.

Token PENGU đóng vai trò như lớp thương hiệu thanh khoản, dễ tiếp cận cho bất kỳ ai mà không cần sở hữu NFT. Đây là điểm vào dễ nhất để tiếp cận hệ sinh thái của Pudgy và là chỉ số dự đoán sức khỏe của IP rộng lớn hơn.

Đây không phải là một vòng đẩy marketing; đó là một vòng đẩy kinh tế nơi mỗi thành phần tạo ra lợi nhuận rõ ràng để tài trợ cho các thành phần khác.

Tại sao Pudgy lại có định giá Premium

Với giá trị pha loãng đầy đủ 697,51 triệu đô la dựa trên doanh thu ước tính 50 triệu đô la, Pudgy giao dịch ở mức 22x—so với Hasbro 2x và Disney 2,5x. Phần thưởng này phản ánh sự tích hợp cấu trúc của bán lẻ vật lý, sản phẩm kỹ thuật số và tham gia token hóa. Các công ty đồ chơi truyền thống không thể sao chép điều này vì họ xây dựng dựa trên sở hữu tập trung; mô hình của Pudgy phân phối giá trị cho cộng đồng.

Câu hỏi không phải là Pudgy có xứng đáng với mức định giá cao hay không—mà là liệu ban lãnh đạo có thể thực thi trên tất cả bốn lĩnh vực và duy trì tăng trưởng mà không trả giá quá cao cho việc thu hút người dùng hay không.

Rủi ro

Phụ thuộc IP: Sự phụ thuộc lớn vào các nhân vật chim cánh cụt có thể dẫn đến mệt mỏi văn hóa. Giảm thiểu: mở rộng sang các nội dung giải trí rộng hơn (hoạt hình, sách) trong khi vẫn giữ vững vị trí trung tâm của chim cánh cụt.

Không chắc chắn về quy định: Các quy định crypto liên tục có thể làm gián đoạn cơ chế token hoặc cấu trúc phí bản quyền. Giảm thiểu: chủ động làm việc với các cơ quan quản lý, nộp hồ sơ ETF, và định vị như một nhà lãnh đạo tuân thủ.

Cạnh tranh: Áp lực từ các công ty đồ chơi truyền thống (Hasbro, Funko) và các dự án Web3 mới. Giảm thiểu: mở rộng quy mô phân phối phygital, sự phù hợp của chủ sở hữu, và hạ tầng thân thiện người dùng qua Abstract Chain.

Rủi ro đơn giản nhất là về mặt thực thi. Pudgy phải mở rộng quy mô bán lẻ, thúc đẩy sự chấp nhận trò chơi, làm sâu sắc thêm tiện ích token, và mở rộng quốc tế đồng thời. Chưa có dự án NFT nào thành công trong việc điều hướng tất cả các yếu tố này cùng lúc.

Giai đoạn tiếp theo: IPO 2027 và xa hơn

Mục tiêu của Pudgy là thực hiện IPO vào năm 2027, với các bước trung gian như ETF Canary cung cấp lộ trình đã được chứng minh để tiếp cận vốn tổ chức. Nhóm đang xây dựng một thương hiệu NFT-native có thể đầu tư bằng cách tạo liên kết đáng tin cậy giữa văn hóa Web3 và kinh tế tiêu dùng chính thống.

Lộ trình ngắn hạn tập trung vào mở rộng phygitals qua châu Á, thúc đẩy Pudgy Party và Vibes TCG, và làm sâu sắc hơn tiện ích token PENGU trong hệ sinh thái. Trung hạn, thương hiệu sẽ mở rộng sang nội dung giải trí (loạt phim hoạt hình, xuất bản) và đẩy nhanh mở rộng quốc tế. Dài hạn, hệ thống IP/token có thể được tài chính hóa qua các cấu trúc ETF hoặc thị trường cổ phiếu truyền thống.

Khác với các đối thủ như BAYC và Azuki xây dựng cộng đồng Web3 độc quyền rồi cố gắng mở rộng ra chính thống, Pudgy đã đảo ngược quá trình. Họ thu hút người dùng chính thống trước qua đồ chơi và bán lẻ, rồi sau đó đưa họ vào Web3. Cách tiếp cận này đã chứng minh khả năng chống chịu khi các đối thủ khác trì trệ.

Thương hiệu đã thể hiện quy mô bán lẻ thực, thu hút người dùng thực và tạo ra doanh thu thực. Câu hỏi còn lại không phải là mô hình có hoạt động hay không—mà là liệu Pudgy có thể duy trì chất lượng thực thi trong quá trình mở rộng thành một thương hiệu tiêu dùng trị giá hàng tỷ đô la hay không. Nếu thành công, họ không chỉ là thương hiệu NFT-native đầu tiên vượt qua được sự phổ biến chính thống; họ còn viết lại cách văn hóa kỹ thuật số kiếm tiền trong kỷ nguyên Web3.