Dữ liệu trung tâm giao dịch tiếp tục tăng theo bội số 16: Tại sao nhu cầu năng lượng AI vẫn duy trì và ngày càng tăng, gây áp lực lớn lên các trung tâm dữ liệu và hệ thống năng lượng toàn cầu.

Dù những lo ngại về bong bóng trí tuệ nhân tạo đang lan rộng trên Phố Wall vào đầu năm 2026, hệ sinh thái thương mại trung tâm dữ liệu và hạ tầng tính toán vẫn thể hiện đà tăng trưởng ổn định. Theo ông Joe Nardini, trưởng bộ phận ngân hàng đầu tư tại B. Riley Securities, mức tăng giá trị định giá trong lĩnh vực này đã đạt mức nhân 16 lần, phản ánh triển vọng dài hạn mạnh mẽ mặc dù tâm lý thị trường có biến động.

Sự quan tâm đối với năng lượng chất lượng cao không có dấu hiệu giảm nhiệt. Cả các nhà khai thác Bitcoin lẫn các nhà phát triển AI và tính toán hiệu năng cao (HPC) vẫn tiếp tục đưa ra các đề nghị cạnh tranh để mua megawatt điện, thậm chí đến cuối năm ngoái. Nardini nhấn mạnh rằng nhu cầu cơ bản về năng lượng vẫn là động lực chính cho hoạt động giao dịch, bất chấp sự biến động của thị trường công nghệ tổng thể.

Thỏa thuận trị giá hàng tỷ đô la: Nghiên cứu điển hình về các công ty khai thác mỏ

Bằng chứng rõ ràng về nhu cầu này thể hiện qua các giao dịch mới nhất gây ấn tượng với các nhà phân tích thị trường. Công ty khai thác Hut 8 đã tăng giá cổ phiếu 20% sau khi ký hợp đồng thuê dài hạn trị giá 7 tỷ đô la với nhà cung cấp hạ tầng Fluidstack. Thỏa thuận 15 năm này bao gồm công suất IT 245 megawatt tại địa điểm River Bend, thể hiện nhu cầu vững chắc từ các khách thuê có uy tín cao.

Sự kiện này không phải là tình cờ. Nardini nhận định rằng mặc dù cổ phiếu của các công ty công nghệ hàng đầu như Nvidia (NVDA) và CoreWeave chịu áp lực—với CoreWeave giảm hơn 50% so với đỉnh điểm tháng 6—giá trị của các công ty hạ tầng trung tâm dữ liệu kiểm soát năng lượng vẫn nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ thị trường.

Câu hỏi đơn giản mà Nardini thường đặt ra cho các lãnh đạo ngành là: Có nhu cầu đối với công suất đã xây dựng không? Có. Có khách thuê không? Có. Họ có chất lượng và trả mức giá cạnh tranh không? Có. Logic này giúp giải thích tại sao các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn giữ vững giữa những nghi ngờ của thị trường.

Từ $100K đến $550K: Động thái định giá megawatt trong nền kinh tế năng lượng AI

Cơ chế định giá cho công suất năng lượng tiết lộ phân tầng thị trường hấp dẫn. Các vị trí cao cấp với năng lượng chất lượng cao và vị trí địa lý tối ưu có thể đạt giá trị lên tới 400.000 đến 450.000 đô la mỗi megawatt, với một số giao dịch thành công đạt mức 500.000-550.000 đô la mỗi MW.

Ngược lại, các tài sản nằm ở vị trí kém hấp dẫn hoặc gặp phải thách thức nhất định vẫn thu hút sự quan tâm của người mua, nhưng với mức chiết khấu đáng kể—dao động từ 100.000 đến 250.000 đô la mỗi megawatt. Sự khác biệt này phản ánh phần thưởng mà thị trường đặt vào các vị trí chiến lược và chất lượng hạ tầng.

Dữ liệu thu thập cho thấy rằng hệ số nhân 16 trong định giá không chỉ là kết quả của sự hưng phấn thị trường, mà còn là kết quả tính toán kỹ lưỡng về dòng tiền dài hạn dự kiến từ hợp đồng thuê năng lượng. Với các khách thuê trả mức phí hàng năm ổn định cho megawatt cung cấp, sự trưởng thành của mô hình kinh doanh này thu hút các nhà đầu tư tổ chức nghiêm túc.

Ai là người mua và người bán? Tiến trình phát triển của hệ sinh thái giao dịch

Bản đồ các đối tượng tham gia trong hệ sinh thái này tiếp tục phát triển, vượt ra ngoài cộng đồng tiền điện tử truyền thống. Người mua bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (hyperscaler), các công ty AI thuần túy, và các nhà khai thác Bitcoin tìm kiếm đa dạng hóa dòng doanh thu qua việc cung cấp hạ tầng HPC.

Phía người bán thể hiện sự đa dạng đáng ngạc nhiên hơn. Nardini đã chứng kiến các giao dịch liên quan đến các cơ sở công nghiệp cũ đã không còn sử dụng—một số hơn 160 năm tuổi—nay được định giá mới nhờ khả năng cung cấp năng lượng. Trong một trường hợp, tài sản của nhà đầu tư cá nhân thu hút khoảng 25 nhà mua tiềm năng, bao gồm các nhà khai thác, hyperscaler, và nhà phát triển AI.

Hiện tượng này tạo ra các cơ hội chiến lược chưa từng có cho chủ sở hữu tài sản. Họ có thể chọn bán cho các nhà đầu tư tổ chức, cố gắng duy trì kiểm soát bằng cách tự vận hành, hoặc thậm chí kết hợp bằng cách cung cấp công suất cho nhiều khách thuê cùng lúc. Ví dụ, Nardini trích dẫn khách hàng đã chuyển đổi các tòa nhà văn phòng cũ thành các đơn vị mô-đun công suất 30 megawatt, hiện đang huy động vốn bổ sung để mở rộng.

Trong điều kiện cầu cực đoan, một số khách thuê còn sẵn sàng trả tiền thuê trước khi dự án hoàn thành—một chỉ số quan trọng về sự khan hiếm và cấp bách của nhu cầu về năng lượng AI sẵn sàng sử dụng.

Triển vọng 2026: Tại sao các yếu tố cơ bản vẫn tiếp tục tăng trưởng

Nhìn về năm 2026, Nardini duy trì sự lạc quan dựa trên thực tế hoạt động mà ông nghe trực tiếp từ các lãnh đạo ngành. Nếu lãi suất giảm—kịch bản có thể xảy ra trong bối cảnh kinh tế vĩ mô đang phát triển—điều này sẽ tạo ra môi trường “rủi ro-on” thuận lợi cho các giao dịch hạ tầng có rủi ro như trung tâm dữ liệu năng lượng AI.

Trong khi Nardini thừa nhận có thể có thành kiến do lợi ích cá nhân trong các giao dịch này, dữ liệu thực địa cho thấy các mô hình nhất quán: khách thuê có, mức phí cạnh tranh, và khi một vị trí không thu hút được sự quan tâm, các nhà mua khác ngay lập tức thể hiện sự quan tâm.

Cảnh báo của Nardini về sự lạc quan này rõ ràng: nếu các nhà phát triển không thể cho thuê hết công suất họ xây dựng hoặc không đạt được mức giá phù hợp để trang trải chi phí vận hành và mở rộng, đó là tín hiệu cảnh báo thực sự. Tuy nhiên, cho đến nay, điều này chưa xuất hiện rõ ràng trên tầm nhìn.

“Các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn vững chắc,” ông nói một cách dứt khoát. Nhu cầu về trung tâm dữ liệu năng lượng và hạ tầng AI HPC vẫn tiếp tục không ngừng. Các nhà phát triển có công suất có các khách thuê uy tín, có khả năng trả mức giá hấp dẫn, giữ cho cân bằng kinh tế doanh nghiệp luôn khỏe mạnh.

Với các nhà mua vẫn rất mong muốn năng lượng và các nhà bán nhận thấy định giá có lợi cho tài sản của họ—bao gồm hệ số nhân 16 phản ánh dòng tiền dài hạn—phân tích của Nardini kết luận rằng thương mại AI và hạ tầng năng lượng còn rất dài phía trước. Tính đến đầu tháng 2 năm 2026, đà tăng vẫn tiếp tục.