Stablecoins đe dọa hàng tỷ USD tiền gửi ngân hàng: cảnh báo từ CEO Bank of America

Sự trỗi dậy của stablecoins đặt ra một thách thức đáng kể đối với các ngân hàng truyền thống. Theo Brian Moynihan, CEO của Bank of America, những đồng tiền kỹ thuật số này có thể thu hút đến sáu nghìn tỷ đô la tiền gửi ngân hàng—một sự dịch chuyển có thể làm mất ổn định hệ thống tài chính một cách căn bản.

Mối lo của Moynihan: hàng tỷ đô la chảy vào các lựa chọn blockchain thay thế

Trong một hội nghị dành cho nhà đầu tư của Bank of America, Moynihan đã bày tỏ mối lo ngại về khả năng rút tiền tiết kiệm ra khỏi ngân hàng để chuyển sang stablecoins và các sản phẩm sinh lợi liên kết với tài sản kỹ thuật số này. Mặc dù ông tin tưởng rằng ngân hàng của mình sẽ thích nghi với sự phát triển này, ông cũng nhấn mạnh về rủi ro hệ thống rộng lớn hơn.

“Chúng tôi sẽ vượt qua thôi,” Moynihan nói, “nhưng mối lo lớn hơn mà tất cả chúng ta đều đã trình bày với Quốc hội là hàng nghìn tỷ đô la có thể di chuyển khỏi bảng cân đối kế toán của các ngân hàng.” Đây không chỉ là một vấn đề của Bank of America—với hai nghìn tỷ đô la tiền gửi vào cuối năm 2025, ngân hàng này gắn bó chặt chẽ với hạ tầng tín dụng của Mỹ. Nếu chỉ một phần nhỏ trong số này biến mất, hậu quả có thể rất nghiêm trọng.

Vấn đề: năng lực tín dụng và chi phí vay mượn

Câu hỏi cốt lõi trong cảnh báo của Moynihan liên quan đến mối quan hệ giữa tiền gửi và cho vay. Tiền gửi không chỉ là một tài sản trên bảng cân đối của ngân hàng—chúng còn là nguồn vốn để các tổ chức cho vay tiền đến các hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ. Nếu số tiền này chuyển sang stablecoins, khả năng cho vay của ngân hàng sẽ bị thu hẹp.

Điều này dẫn đến hiệu ứng chuyển đổi: các ngân hàng sẽ phải dựa nhiều hơn vào nguồn tài chính bán buôn đắt đỏ, làm tăng chi phí vay. Đặc biệt đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa—những người đã có ít khả năng tiếp cận vốn hơn các tập đoàn lớn—điều này có thể gây thiệt hại đáng kể. Các tác động kinh tế của kịch bản này không chỉ giới hạn trong lĩnh vực ngân hàng, mà còn ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái tín dụng.

Cuộc chiến pháp lý về lợi nhuận từ stablecoin

Một yếu tố quan trọng trong cuộc tranh luận này là “arbitrage quy định” mà các nhà phát hành stablecoin khai thác. Mặc dù các quy định như luật GENIUS—được thông qua vào năm ngoái—nhằm thiết lập khung pháp lý liên bang cho các nhà phát hành stablecoin, các tổ chức tài chính đã thúc giục các biện pháp bảo vệ chặt chẽ hơn.

Vấn đề cốt lõi là: các nhà phát hành stablecoin ngày càng cung cấp lợi suất mà thực tế là lách luật. Mặc dù việc trả lãi trực tiếp từ nhà phát hành bị cấm, họ vẫn tìm cách sáng tạo để cung cấp các ưu đãi mang tính lợi nhuận—thực chất biến chúng thành các khoản tiền gửi có lợi suất. Nhà phân tích Gerard Cassidy của RBC Capital Markets đã chỉ ra các lỗ hổng trong luật pháp này, và Quốc hội hiện đang tranh luận về các quy định chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, tiến trình này đã bị đình trệ sau khi Coinbase rút ủng hộ dự luật.

Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA)—đại diện cho hơn 100 tổ chức tài chính—gần đây đã kêu gọi các thượng nghị sĩ đóng các “lỗ hổng nguy hiểm” này và yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải tuân thủ các quy định giống như các ngân hàng truyền thống.

Ngành ngân hàng chia rẽ

Điều đáng chú ý là thái độ công khai của Bank of America khác biệt rõ rệt so với các nhà cho vay lớn khác. JPMorgan gần đây đã giảm nhẹ rủi ro rằng stablecoins có thể gây ảnh hưởng đến hệ thống tài chính. Một phát ngôn viên của JPMorgan cho biết “luôn có nhiều lớp tiền lưu hành”—tiền của ngân hàng trung ương, tiền thương mại và tiền của tổ chức—và stablecoins chỉ đơn thuần là một lớp bổ sung.

Quan điểm này trái ngược rõ rệt với mối lo của các ngân hàng cộng đồng và của Bank of America. Ngành ngân hàng truyền thống đang chia rẽ: các tổ chức lớn như JPMorgan xem stablecoins là bổ sung, trong khi các ngân hàng nhỏ và vừa—và rõ ràng là cả Bank of America—xem chúng là đối thủ cạnh tranh.

Những gì đang đặt cược

Với hai nghìn tỷ đô la tiền gửi trên bảng cân đối của riêng Bank of America, mức độ rủi ro của cuộc tranh luận này là rất lớn. Ngay cả việc chuyển đổi một tỷ lệ nhỏ sang stablecoins cũng có thể gây ra những biến động đáng kể trong hoạt động cho vay. Không chỉ là một đổi mới công nghệ, mà còn là cấu trúc tài chính căn bản của nền kinh tế Mỹ.

Trong khi Quốc hội thắt chặt quy định và stablecoins tiếp tục chảy vào thị trường chính thức được quản lý, căng thẳng giữa đổi mới sáng tạo và ổn định tài chính sẽ ngày càng gia tăng.