Tín dụng Riêng tư và Tokenization: Tại sao hầu hết các chuyên gia tin rằng đây là cơ hội lớn tiếp theo

Trong khi thị trường tín dụng tư nhân ngày càng mở rộng và các ngân hàng truyền thống đang rút lui, các cơ hội đổi mới mới nổi lên. Hầu hết các chuyên gia trong ngành, bao gồm Sidney Powell của Maple Finance, tin rằng token hóa—quá trình chuyển đổi các tài sản thực thành token kỹ thuật số trên blockchain—sẽ là chìa khóa giải quyết các thách thức chính của lĩnh vực này.

Vấn đề Thực sự của Thị trường Tín dụng Tư nhân

Tín dụng tư nhân dẫn đầu sự tăng trưởng trong tài chính truyền thống, đặc biệt khi các ngân hàng lớn chuyển sang hợp tác với các đối tác khác. Các nhà cho vay phi ngân hàng, các công ty private equity như Apollo, và các nhà quản lý tín dụng khác tiếp tục mở rộng để lấp đầy khoảng trống đó. Mặc dù đã có những lo ngại về bong bóng và quá nhiệt của thị trường, các nhà phân tích vẫn tiếp tục đầu tư vào lĩnh vực này do nhu cầu sâu sắc về các giải pháp tài chính.

Tuy nhiên, thị trường này gặp phải những thách thức rõ ràng. Không giống như cổ phiếu hoặc chứng khoán truyền thống, các khoản vay tư nhân thường được thực hiện qua các giao dịch song phương, với hạn chế về minh bạch trong định giá và giá trị. Các khoản vay khó bán do thanh khoản thấp và thiếu các phương pháp báo cáo tiêu chuẩn. Đối với các nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với quá trình tìm kiếm giá cả khó khăn và khả năng nhìn thấy rõ các điều kiện thực tế của thị trường.

Tại sao Token hóa lại Hoàn hảo cho Hầu hết các Khoản vay Tư nhân

Phía sau sự phấn khích về token hóa các quỹ tiền tệ và quỹ thị trường tiền tệ, còn có một câu chuyện sâu hơn. Powell lập luận rằng tín dụng tư nhân thực tế đã được thiết kế phù hợp với blockchain. “Nó chủ yếu là một thị trường over-the-counter, song phương,” ông giải thích. “Việc bán các tài sản này thường khó khăn và rõ ràng được báo cáo.”

Trong khi đó, các token hóa cổ phần, nơi lợi ích là tối thiểu do phí môi giới đã giảm gần như về zero, thì tín dụng tư nhân lại cần thiết cho các quy trình tốt hơn. Việc đưa các khoản vay lên chuỗi có thể tạo ra sự thay đổi lớn theo nhiều cách: thị trường minh bạch hơn, cơ sở nhà đầu tư rộng hơn, và giao dịch thứ cấp nhanh hơn với ít xung đột hơn.

Minh bạch Onchain như Giải pháp cho Tính Ẩn

Một trong những cam kết chính của blockchain dựa trên tín dụng là tính minh bạch toàn diện. Trong hệ thống hiện tại, các vấn đề về tín dụng tư nhân thường không xuất hiện cho đến khi trở nên nghiêm trọng, dẫn đến việc lan truyền rủi ro nhanh chóng trong ngành. Ví dụ rõ ràng là vụ phá sản của First Brands, một nhà sản xuất xe hơi đã nộp đơn Chapter 11 vào tháng 9 năm 2025 sau các nỗ lực tái cấp vốn thất bại.

Thách thức thực sự ở đây là: First Brands đã xác định các khoản nợ phức tạp ngoài bảng cân đối kế toán mà nhiều người không biết. Những hợp đồng như vậy thường xảy ra trong tín dụng tư nhân, nơi nhiều thỏa thuận là song phương và thiếu báo cáo.

Nếu các khoản vay này được token hóa và lưu trữ trên blockchain, toàn bộ vòng đời—từ tạo lập khoản vay, đến thanh toán hoặc vỡ nợ—sẽ trở nên minh bạch và có thể kiểm tra được. Đối với các vấn đề như thế chấp chồng chéo các khoản phải thu, token hóa có thể tạo ra một “bộ token duy nhất” đại diện cho nhóm tài sản, làm cho gian lận gần như không thể xảy ra.

Vỡ Nợ Onchain: Tính Năng, Không Phần Mềm Lỗi

Powell dự kiến sẽ có vỡ nợ tín dụng onchain lớn đầu tiên trong những năm tới. Trong khi nhiều người xem đây như một thảm họa cho tài chính phi tập trung, quan điểm của ông lại khác. Vỡ nợ là một phần tự nhiên của thị trường tín dụng—đây không phải là vấn đề. Sự khác biệt của onchain chính là tính minh bạch.

“Ngay cả khi có các vỡ nợ xảy ra, việc đưa chúng lên chuỗi sẽ giúp giảm thiểu rủi ro gian lận,” Powell nói. Ông lập luận rằng khi cho vay onchain ngày càng phát triển, các khoản vay được bảo đảm bằng crypto có thể sẽ nhận được xếp hạng từ các cơ quan xếp hạng truyền thống, có thể vào cuối năm 2026. Khi đạt mức đầu tư, các công cụ này có thể được phân phối qua các danh mục trái phiếu chính thống, giúp chúng dễ tiếp cận hơn với các nhà đầu tư tổ chức rộng lớn hơn.

Bối cảnh vĩ mô và Bitcoin trong Thị trường Tín dụng

Cuộc thảo luận về tín dụng token hóa không thể tách rời khỏi môi trường kinh tế vĩ mô lớn hơn. Powell trực tiếp đề cập đến các động thái lạm phát và vấn đề cấu trúc của nợ công quá mức như là phần bổ sung cho luận điểm tích cực về Bitcoin.

Trong bối cảnh nợ chủ quyền lên tới hàng nghìn tỷ USD và bế tắc chính trị về ngân sách cân đối, các chính phủ còn lại với các lựa chọn hạn chế: đánh thuế hoặc in tiền. Lạm phát, theo phân tích của ông, thực chất là một loại thuế trên sức mua. Trong môi trường này, Bitcoin—với nguồn cung cố định—đang cung cấp một phương án bảo vệ.

Việc chống lạm phát cũng đòi hỏi quy định tốt hơn và chính sách cung ứng tốt hơn. Tuy nhiên, Powell nhìn nhận các vấn đề về nợ cấu trúc như một trở ngại liên tục đối với các tài sản cố định có lợi suất cao, và ông thấy cơ hội để đổi mới trong thị trường tín dụng.