Giá vàng bạc giảm mạnh như trong một trận chiến sử thi! Đã xảy ra chuyện gì vậy?

Tổng thống Mỹ Donald Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã kích hoạt đợt bán tháo kim loại quý tồi tệ nhất trong hàng thập kỷ.

Tác giả bài viết: 华尔街见闻

Thứ Năm còn đồng loạt lập đỉnh trong ngày, vàng bạc lao dốc không phanh. Vàng giảm ngay sau khi tin Trump đề cử Warsh làm Chủ tịch Fed được truyền ra trong phiên Á sáng thứ Sáu, các chỉ số châu Âu đã thủng mốc 5000 USD/ounce trong phiên, thị trường Mỹ giảm mạnh trong phiên chiều, giá vàng giao ngay trong ngày đã giảm gần 13%, mức giảm trong phiên lớn nhất kể từ đầu thập niên 80 của thế kỷ trước, vượt cả đợt giảm trong khủng hoảng tài chính 2008.

Trong lịch sử, thứ Năm lần đầu vượt mốc 120 USD/ounce, thứ Sáu trong phiên châu Âu giảm thủng 100 USD, thị trường Mỹ trong phiên đã giảm xuống dưới 80 USD. Giá bạc giao ngay từng giảm hơn 35% trong ngày, mức giảm lớn nhất từ trước đến nay. Cơn “thảm sát” này đã ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường kim loại, thứ Năm cũng lập đỉnh cao kỷ lục, đồng London giảm gần 6%.

Thị trường cho rằng đợt giảm mạnh này xuất phát từ sự thay đổi đột ngột trong kỳ vọng chính sách của Fed.

Waugh nổi tiếng với lập trường hawkish lâu dài, dù gần đây công khai ủng hộ cắt giảm lãi suất để phù hợp với Trump, thị trường vẫn cho rằng khả năng ông thúc đẩy cắt giảm lãi suất mạnh mẽ là khá thấp.

Nhà phân tích của Deutsche Bank, Thu Lan Nguyen, cho biết: “Thị trường cho rằng Waugh cứng rắn hơn các ứng viên khác như Hasset.” Kỳ vọng này đã thúc đẩy đồng USD bật tăng, làm giảm sức hấp dẫn của hàng hóa định giá bằng USD đối với các nhà mua toàn cầu.

Việc Waugh được đề cử cũng làm dịu bớt lo ngại về việc mất độc lập của Fed.

Trước đó, nhà đầu tư đổ xô vào kim loại quý để tránh rủi ro, phần lớn xuất phát từ lo ngại về mất giá tiền tệ và độc lập của Fed.

Chuyên gia chiến lược ngoại hối Francesco Pesole của ING nói rằng, việc chọn Waugh “là tin tốt cho USD, có thể xóa bỏ một số lo ngại về các ứng viên ôn hòa hơn.”

Đợt giảm này cũng đã phơi bày tính cực kỳ mong manh của thị trường kim loại quý.

Sau đợt tăng giá liên tục gần đây, các vị thế mua quá mức, lượng mua quyền chọn mua kỷ lục và mức đòn bẩy cực đoan đã khiến thị trường rơi vào trạng thái có thể kích hoạt “ép gamma” bất cứ lúc nào.

Chuyên gia phân tích cao cấp của Pepperstone, Michael Brown, nói: “Thị trường đã quá bong bóng rồi, chỉ cần một chút kích hoạt là có thể gây ra xu hướng như vậy.”

金银遭遇历史性暴跌

Vào chiều thứ Sáu, thị trường kim loại quý diễn ra những cú lao dục nghẹt thở. Hợp đồng bạc chủ lực trên sàn New York sau khi lập đỉnh 121.785 USD trong ngày thứ Năm đã giảm thủng 80 USD, từng giảm xuống 74 USD, mức giảm hơn 35% trong ngày. Giá bạc giao ngay thủng 74.60 USD, giảm 35.5% trong ngày, mức giảm trong phiên lớn nhất từ trước đến nay.

Vàng cũng chịu thiệt hại nặng nề. Trong ngày thứ Năm, vàng kỳ hạn NY đạt đỉnh 5586.2 USD, trong phiên thứ Sáu trong giờ giao dịch Mỹ đã giảm xuống còn 4714.5 USD, giảm gần 12% trong ngày. Vàng giao ngay trong phiên chiều Mỹ gần chạm 4670 USD, giảm hơn 12.7% trong ngày.

Đến giờ đóng cửa phiên Mỹ, hợp đồng vàng COMEX tháng 2 giảm 11.37%, còn 4713.9 USD/ounce, mức giảm lớn nhất kể từ ngày 22/1/1980. Hợp đồng bạc COMEX tháng 2 giảm 31.35%, còn 78.29 USD/ounce, mức giảm lớn nhất kể từ ngày 27/3/1980.

Các kim loại công nghiệp cũng không thoát khỏi. Thứ Năm, đồng London vượt 14.52 nghìn USD, lập đỉnh mới, tăng 11%, trong khi thứ Sáu trong phiên đã giảm thủng 14.85 nghìn USD, giảm gần 5.7% trong ngày, đóng cửa giảm khoảng 3.4%, còn 13,158 USD/tấn. Đến cuối phiên, thiếc London giảm khoảng 5.7%, nhôm và niken giảm hơn 2%.

Chủ tịch Fed đề cử theo hướng hawkish

Nguyên nhân gây ra đợt bán tháo là do tin đề cử Waugh.

Trong sáng thứ Sáu, có tin Trump sẽ đề cử Waugh làm Chủ tịch Fed, ngay lập tức khiến vàng lập đỉnh trong 9 ngày liên tiếp trong ngày hôm đó đảo chiều giảm.

Trước giờ mở cửa thị trường Mỹ, Trump đã chính thức công bố đề cử trên mạng xã hội, tự nhận đã quen biết Waugh từ lâu, không nghi ngờ gì về việc ông sẽ trở thành một trong những Chủ tịch Fed vĩ đại nhất, thậm chí có thể là xuất sắc nhất.

Waugh nổi tiếng với lập trường hawkish lâu dài, năm ngoái đã thay đổi quan điểm, đáp lại lời kêu gọi cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Trump, điều này được xem là yếu tố then chốt giúp ông được đề cử.

Các nhà đầu tư và chiến lược gia phố Wall cho biết, việc Trump chọn Waugh lãnh đạo Fed là một lựa chọn khá hawkish, ông có thể sẽ phản đối mở rộng bảng cân đối tài sản, điều này sẽ hỗ trợ đồng USD và làm cho đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trở nên dốc hơn.

Nhà phân tích của Panmure Liberum, Tom Price, nói:

“Thị trường cho rằng Kevin Waugh là người có lý trí, ông ấy sẽ không tích cực thúc đẩy cắt giảm lãi suất. Những nhà đầu tư bình thường với mục tiêu khác nhau — ví dụ như bảo vệ vốn — đang chốt lời.”

Việc Waugh được đề cử đã thúc đẩy đồng USD bật tăng mạnh, trong ngày thứ Sáu đạt hiệu suất tốt nhất trong vòng nửa năm kể từ tháng 7 năm ngoái. Chỉ số ICE đo lường USD so với rổ tiền tệ trong ngày thứ Sáu đã vượt 97.10, tăng gần 0.9% trong ngày. Đồng USD mạnh hơn làm giảm sức hấp dẫn của hàng hóa định giá bằng USD đối với nhiều nhà mua toàn cầu, đồng thời làm giảm khả năng kim loại quý thay thế USD trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu.

Thị trường quá tải gây “giẫm đạp”

Dù Waugh là nguyên nhân kích hoạt đợt bán tháo, các nhà phân tích đều cho rằng các yếu tố kỹ thuật đã làm trầm trọng thêm đợt giảm.

Các phương tiện truyền thông cho rằng, giá tăng vọt và biến động đã gây áp lực lên mô hình rủi ro của các nhà giao dịch và bảng cân đối tài sản. Goldman Sachs trong báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng làn sóng mua quyền chọn mua kỷ lục “một cách cơ học đã củng cố động lực tăng giá”, vì các nhà bán quyền chọn mua đã mua thêm hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro.

Việc giảm giá vàng có thể bị đẩy nhanh bởi hiện tượng gọi là “ép gamma”. Đây là hiện tượng các nhà giao dịch quyền chọn mua cần mua thêm hợp đồng tương lai khi giá tăng để cân bằng danh mục đầu tư, còn khi giá giảm thì phải bán ra.

Với ETF vàng SPDR, các vị thế lớn đáo hạn vào thứ Sáu tập trung quanh mức 465 USD và 455 USD, trong khi các vị thế quyền chọn lớn trên Comex trong tháng 3 và 4 tập trung quanh 5300 USD, 5200 USD và 5100 USD.

Chuyên gia chiến lược cổ phiếu của Miller Tabak, Matt Maley, nói: “Thật điên rồ. Phần lớn có thể là ‘bán buộc’. Gần đây, bạc luôn là tài sản được các nhà giao dịch ngắn hạn và giao dịch trong ngày ưa thích nhất, do đó bạc đã tích lũy một số đòn bẩy. Với đợt giảm mạnh hôm nay, các thông báo ký quỹ đã được gửi đi.”

Michael Brown của Pepperstone nhận định: “Thị trường kim loại đã quá bong bóng trong một thời gian dài, và các dấu hiệu xuất hiện đầu tuần này cho thấy tình hình đang trở nên rối loạn hoàn toàn.” Ông nói, các vị thế mua quá mức trong thị trường vàng và bạc “rõ ràng là cực kỳ đông đúc, trong khi độ biến động đã tăng lên mức đáng nói”. Trong bối cảnh khối lượng giao dịch cao như vậy, “đòn bẩy mua quá mức” và “tình trạng quá tải của các vị thế mua” đã khiến xu hướng ngày thứ Sáu dễ xảy ra hơn.

Brown nói: “Nói đơn giản, mọi người đều cùng lúc chạy ra khỏi cửa, đẩy giá xuống, điều này lại kích hoạt thêm các đợt bán buộc nữa,” nhắc nhở rằng “động lượng là hai chiều.”

Chuyên gia chiến lược ngân hàng Overseas-Chinese, Christopher Wong, nhận định rằng, diễn biến của vàng “xác nhận cảnh báo về việc giá tăng nhanh, giảm nhanh.” Mặc dù tin đề cử Waugh là yếu tố kích hoạt, ông cho biết, việc điều chỉnh đã sớm xảy ra, “giống như một trong những lý do thị trường luôn chờ đợi để đóng vị thế, nhằm thoát khỏi các đợt tăng giá theo parabol.”

Các chỉ số kỹ thuật đã cảnh báo từ trước

Trước khi giảm mạnh, nhiều chỉ số kỹ thuật đã phát ra tín hiệu cảnh báo. Chỉ số RSI trong vài tuần gần đây cho thấy, vàng bạc có thể đã bị mua quá mức và đối mặt với điều chỉnh. RSI của vàng gần đây chạm mức 90, mức cao nhất trong nhiều thập kỷ đối với kim loại quý này.

Dominik Sperzel, Giám đốc giao dịch kim loại quý của Heraeus, cho biết, độ biến động cực kỳ cao, các mức kháng cự tâm lý 5000 USD và 100 USD đã bị phá vỡ nhiều lần trong ngày thứ Sáu, “nhưng chúng ta cần chuẩn bị cho sự tiếp tục của cơn sốc này.”

Dù trong ngày thứ Sáu giảm mạnh, giá vàng bạc tháng 1 vẫn ghi nhận mức tăng đáng kể. Tính theo giá hợp đồng tháng gần nhất, vàng kỳ hạn tháng 1 tăng khoảng 9%, bạc tăng hơn 10%.

Hợp đồng vàng COMEX tháng 2 tháng 1 tăng 8.98%, mức tăng trong tháng cao nhất trong 4 tháng, tháng tăng liên tiếp 6 tháng, dài nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Hợp đồng bạc COMEX tháng 2 tháng 1 tăng 11.63%, tăng liên tiếp 9 tháng, chuỗi tăng dài nhất, trong 9 tháng tăng 140.66%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2011.

Các nhà phân tích của Deutsche Bank trong báo cáo ngày thứ Sáu viết rằng, mức điều chỉnh “cho thấy các nhà tham gia thị trường chỉ đang chờ đợi cơ hội chốt lời sau đà tăng giá nhanh.” Nhà nghiên cứu hàng hóa của ngân hàng, Thu Lan Nguyen, nhận định:

Mặc dù “thị trường cho rằng Waugh cứng rắn hơn các ứng viên khác như Hasset,” “chúng tôi vẫn cho rằng, Fed có khả năng sẽ chịu áp lực và cắt giảm lãi suất nhiều hơn dự kiến hiện tại.”

Cổ phiếu khai khoáng cũng giảm mạnh

Đợt giảm mạnh của kim loại quý đã kéo theo giá cổ phiếu các công ty khai thác mỏ chính. Trong ngày thứ Sáu, các cổ phiếu vàng niêm yết tại Mỹ như Newmont (NEM), Barrick Mining (B) và Agnico Eagle Mines (AEM) đều giảm trên 10%, Coeur Mining (CDE) giảm gần 19%.

Các quỹ ETF bạc còn bị ảnh hưởng nặng hơn. Trong phiên, ProShares Ultra Silver (AGQ) giảm hơn 60%, iShares Silver Trust ETF (SLV) giảm hơn 30%, cả hai đều lập kỷ lục về hiệu suất tệ nhất trong ngày. Các quỹ ETF vàng cũng chịu áp lực.

Dù cổ phiếu khai khoáng giảm mạnh trong ngày thứ Sáu, một số nhà phân tích cho rằng đợt điều chỉnh này có lợi cho sức khỏe thị trường. Nate Miller, Phó chủ tịch phát triển sản phẩm của Amplify ETFs, nói rằng, bạc hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn an toàn, lưu trữ giá trị, công nghiệp và thiếu hụt nguồn cung toàn cầu, việc điều chỉnh sau đà tăng mạnh là “lành mạnh, phù hợp với đặc điểm của thị trường hàng hóa sau khi giá tăng nhanh.”

Peter Grant, Phó chủ tịch và chiến lược gia cao cấp kim loại của Zaner Metals, nói rằng, mặc dù sự phục hồi thực sự đã đi quá xa, nhưng việc mua vào kim loại lúc này vẫn còn là cơ hội. Ông cho biết, việc giảm xuống dưới 100 USD là “cơ hội,” đặc biệt quanh mức trung bình 20 ngày khoảng 93 USD. Tuy nhiên, “bạn phải chấp nhận được độ biến động, điều này có thể duy trì ở mức cao.”

Chuyên gia chiến lược vĩ mô của Bloomberg, Simon White, nhận định:

“Tốc độ tăng của tỷ lệ vàng/bạc gần như bằng với cuối những năm 1970, diễn biến kịch tính ngày hôm nay cho thấy đây có thể là điểm từ chối. Tuy nhiên, riêng vàng và bạc chưa từng hoàn toàn phù hợp với đà tăng của năm 1979. Việc bạc so với vàng có thể báo hiệu sự kết thúc của đợt tăng giá lịch sử của kim loại quý, còn quá sớm để kết luận. Hiện tại, giá cả đang là động lực chính, các yếu tố cơ bản tạm thời sẽ nhường chỗ.”