Đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ bắt đầu chạy! Ông Wosh nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường

Vào thứ Sáu (30) giờ địa phương, Tổng thống Mỹ Trump đã công bố chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang, Kevin Walsh. Nhà phê bình Fed lâu năm sẽ có cơ hội đưa khái niệm chính sách tiền tệ của mình về “thay đổi hệ thống” vào thực tế, trong khi Nhà Trắng đang cố gắng tăng cường kiểm soát việc thiết lập lãi suất.

Qua đêm, chứng khoán Mỹ biến động giảm, tỷ giá hối đoái đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu mạnh lên, và giá vàng giảm mạnh. Thị trường kỳ vọng Walsh sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, nhưng còn lâu mới áp dụng chính sách tiền tệ lỏng lẻo tích cực như các ứng cử viên tiềm năng khác. Thứ nhất, ông có lịch sử phục vụ tại Cục Dự trữ Liên bang, và thứ hai, Phố Wall thường tin rằng ông sẽ không mù quáng tuân theo mệnh lệnh của Trump.

Một Fed bị chia rẽ

Nếu thông qua một cuộc bỏ phiếu tại Quốc hội Hoa Kỳ, Walsh sẽ phải đối mặt với một Cục Dự trữ Liên bang bị chia rẽ sâu sắc. Nền kinh tế Mỹ dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong năm nay, trong khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, hai lý do chính cho sự phản đối việc cắt giảm lãi suất hơn nữa.

Lãi suất thấp có xu hướng tốt cho cổ phiếu và các tài sản khác, và “hiệu ứng tài sản” của giá tài sản tăng thực sự đã thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, nhưng đối với nhiều hộ gia đình Mỹ bình thường, chi phí sinh hoạt cao vẫn là mối quan tâm hàng đầu. Chỉ số giá bán buôn cốt lõi PPI cho tháng 12 được công bố vào thứ Sáu đã tăng mạnh 0,4% so với tháng trước và mức tăng hàng năm ổn định ở mức 3,5%, mức cao nhất trong gần một năm. Giá bán buôn thể hiện chi phí mà doanh nghiệp phải trả để mua nguyên liệu thô hoặc bán sản phẩm trực tiếp cho người tiêu dùng và những thay đổi của chúng thường ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát chung.

Đồng thời, các công ty đang trở nên thận trọng hơn trong việc tuyển dụng do thực hiện chính sách thuế nhập khẩu và tăng cường đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, mặt khác, sự hạ nhiệt của thị trường lao động có liên quan đến các chính sách thương mại và nhập cư tích cực của Trump. Các chính sách này vừa kìm hãm nhu cầu lao động, vừa làm giảm nguồn cung lao động. Một số chuyên gia kinh tế chỉ ra rằng việc thiếu nguồn cung lao động là nguyên nhân khiến tỷ lệ thất nghiệp không tăng mạnh. Hoa Kỳ cần bổ sung 50.000 đến 120.000 việc làm mỗi tháng để theo kịp sự gia tăng dân số trong độ tuổi lao động. Do chính sách thuế quan, sự phát triển trí tuệ nhân tạo và các yếu tố khác đã làm nản lòng các công ty sẵn sàng tuyển dụng, những thách thức mà thị trường lao động Mỹ phải đối mặt mang tính cấu trúc hơn là chu kỳ. Điều này cũng đồng nghĩa với việc tác động của việc cắt giảm lãi suất trong việc kích thích tăng trưởng việc làm sẽ giảm đi rất nhiều.

Ryan Swift, chiến lược gia trái phiếu Mỹ tại BCA Research, nói rằng đánh giá từ kỳ vọng lãi suất của Fed, họ dường như tin rằng chu kỳ nới lỏng này sắp kết thúc. GDP thực tế của Mỹ sẽ tăng trưởng mạnh trong năm nay, lạm phát sẽ tiếp tục giảm và tỷ lệ thất nghiệp sẽ không đổi hoặc giảm nhẹ. Tình hình thậm chí còn phức tạp hơn nếu các giả định của Fed trở thành sự thật. "Vẫn còn sự khác biệt đáng kể về quan điểm giữa các thành viên về chính sách lãi suất nào nên được thông qua vào năm 2026. Trên thực tế, các thành viên Fed bị chia rẽ nhiều hơn về chính sách lãi suất hơn là triển vọng kinh tế. ”

Brian Rehling, người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định toàn cầu tại Viện Đầu tư Wells Fargo, nói rằng nếu lãi suất giảm xuống dưới mức trung lập, chủ tịch mới phải có đủ sự ủng hộ đồng thuận. "Cắt giảm lãi suất không phải là điều mà chủ tịch có thể quyết định một mình và ông ấy cần nhận được nhiều phiếu bầu hơn từ các thống đốc Fed. Đó sẽ là một tình huống đặc biệt chưa từng thấy trước đây. ”

Làm thế nào để đảm bảo tính độc lập

Năm 2006, sau khi được Tổng thống Mỹ George W. Bush đề cử, Walsh, 35 tuổi vào thời điểm đó, trở thành ứng cử viên trẻ nhất trong lịch sử của Cục Dự trữ Liên bang. Trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, ông là một trong những người ra quyết định cốt lõi của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke.

Cuối cùng, Walsh chia tay Bernanke và từ chức giám đốc vào năm 2011. Ông đồng ý với quan điểm phê phán của phe Cộng hòa về Fed: Bernanke đã khởi động một chương trình mua trái phiếu chưa từng có (tức là nới lỏng định lượng) để giảm lãi suất dài hạn, một động thái cho phép Fed kiểm soát quá nhiều thị trường tài chính. Kể từ đó, Walsh đã chỉ trích quy mô bảng cân đối kế toán của Fed.

Bây giờ ông phải đối mặt với hai thách thức lớn: một là yêu cầu cắt giảm lãi suất cứng rắn của Trump và hai là mối quan tâm của các nhà đầu tư về tính độc lập của Fed. Khi đồng đô la tăng, dấu hiệu ban đầu này cho thấy các nhà đầu tư tin tưởng vào Walsh rằng ông sẽ không khuất phục trước áp lực từ Nhà Trắng và cắt giảm mạnh lãi suất.

Cục Dự trữ Liên bang từ lâu đã được coi là một lực lượng ổn định trên thị trường tài chính toàn cầu, phần lớn là do sự độc lập chính trị của nó. Và Trump đang thực hiện các bước để kiểm tra tính độc lập này, bao gồm cả quyết định của Bộ Tư pháp mở một cuộc điều tra hình sự đối với Powell trong tháng này. Động thái này đặt ra nhiều trở ngại cho quá trình xác nhận của Thượng viện đối với bất kỳ người kế nhiệm nào.

Với thông báo của Trump về việc ông được đề cử, đã có những nghi ngờ trong Quốc hội Hoa Kỳ. Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Tom Tillis cho biết ông sẽ không ủng hộ bất kỳ ứng cử viên nào của Trump cho vị trí chủ tịch Fed trong khi cuộc điều tra vẫn chưa kết thúc. Thượng nghị sĩ Dân chủ Elizabeth Warren bày tỏ lo ngại về quyết định đề cử Walsh của Trump. Đặt câu hỏi liệu Walsh có thể lãnh đạo Fed mà không bị ảnh hưởng bởi Nhà Trắng hay không. “Trump đã nói rằng bất kỳ ai không đồng ý với ông ấy đều không thể trở thành chủ tịch Fed”, bà nói, kêu gọi đảng Cộng hòa trì hoãn đề cử của Walsh cho đến khi Bộ Tư pháp kết thúc cuộc điều tra đối với Chủ tịch hiện tại Powell.

Tác động thị trường

Kết hợp với các tuyên bố gần đây, đề xuất chính sách cốt lõi của Walsh là “cắt giảm lãi suất + giảm bảng cân đối kế toán song song”: kiểm soát lạm phát bằng cách thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT) và giảm yêu cầu dự trữ ngân hàng để tạo dư địa cho việc cắt giảm lãi suất.

Những kỳ vọng chính sách này đã đẩy đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên, hạ nhiệt kỳ vọng cắt giảm lãi suất và làm suy yếu các đặc tính chống lạm phát và trú ẩn an toàn của kim loại quý. Chỉ số đô la Mỹ tăng 0,8% vào thứ Sáu, lấy lại vị trí ở mốc 97. Việc cắt giảm bảng cân đối kế toán đã đẩy áp lực nguồn cung dài hạn lên và việc hạ nhiệt kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã làm tăng kết thúc ngắn hạn. Vàng và bạc bị bán tháo hoảng loạn, và bạch kim và palladium rơi vào vũng lầy thị trường gấu.

Ngành chứng khoán Mỹ bị chia rẽ, với các cổ phiếu tăng trưởng có trọng số (AI/công nghệ) chịu áp lực và cổ phiếu tài chính được hưởng lợi từ lãi suất tăng. Trong ngắn hạn, định giá của các lĩnh vực được định giá cao có thể phải đối mặt với áp lực thu hẹp, và các cổ phiếu tài chính và chu kỳ tương đối chiếm ưu thế.

Phóng viên tài chính đầu tiên lưu ý rằng việc định giá hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy thị trường kỳ vọng cửa sổ cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed trong năm nay vẫn chỉ đến tháng Bảy trong nửa cuối năm, không phải tháng Sáu sau khi Powell rời nhiệm sở. Phố Wall cũng thường tin rằng Walsh, với tư cách là ứng cử viên được Trump chọn, là một sự đã rồi, Walsh sẽ thúc đẩy cắt giảm lãi suất vào năm 2026, nhưng vẫn chưa biết liệu ông có thể thuyết phục các đồng nghiệp mới của mình tại Fed ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng hay không.

Những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục làm gián đoạn giá tài sản. Hiện tại, các loại tài sản khác nhau, bao gồm cổ phiếu, hàng hóa và tiền điện tử, đang cho thấy những biến động mạnh. Động lực cốt lõi cho sự thay đổi của chứng khoán Mỹ là hiệu suất báo cáo tài chính do một số gã khổng lồ công nghệ công bố. Bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng lo ngại của thị trường về chi phí đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, cũng như những nghi ngờ ngày càng tăng về việc liệu khoản đầu tư khổng lồ của doanh nghiệp vào các cuộc thi AI có thể được chuyển thành tăng trưởng doanh thu hay không. Tâm lý biến động trên thị trường cũng đã lan sang các khu vực khác. Giá dầu quốc tế tăng lên mức cao nhất trong sáu tháng do mối đe dọa của các lệnh trừng phạt mới của Mỹ đối với Iran, trong khi giá kim loại giảm sau một đợt phục hồi lịch sử.

Ryan Detrick, chiến lược gia thị trường trưởng tại Carson Group, cho biết: "Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư cá nhân đã tăng lượng vàng nắm giữ như một tài sản trú ẩn an toàn, trong khi bạc và đồng đóng một vai trò quan trọng trong quá trình công nghiệp hóa và cuộc đua về trí tuệ nhân tạo. Từ đầu năm đến nay, hai yếu tố này tiếp tục chiếm lĩnh thị trường, khiến danh mục đầu tư của nhà đầu tư khó đa dạng hóa rủi ro hiệu quả hơn khi biến động đến. "Trong tương lai, việc đóng cửa chính phủ, các yêu cầu thuế quan của chính quyền Trump và các yếu tố địa chính trị sẽ tiếp tục là những yếu tố chính ảnh hưởng đến hướng đi của nền kinh tế và thị trường.

(Nguồn bài viết: Yicai)