JPMorgan Redefinindo Thanh Toán: Làm thế nào Basak Toprak và JPMD Đang Chuyển Đổi Phố Wall

Vài năm trước, ý tưởng về một tập đoàn tài chính khổng lồ như JPMorgan hoàn toàn áp dụng công nghệ phi tập trung sẽ được xem là gần như không thể hình dung nổi. Tuy nhiên, việc gần đây ngân hàng này giới thiệu các khoản gửi token hóa trên blockchain Base – lớp 2 của Coinbase – đánh dấu một bước ngoặt trong cách Wall Street tương tác với thế giới các tài sản kỹ thuật số. Động thái này không phải do đầu cơ hay marketing thúc đẩy, mà bởi một thực tế đơn giản và rõ ràng: nhu cầu của khách hàng tổ chức về các hình thức chuyển động vốn mới.

Chiến lược của JPMorgan liên quan đến JPMD (JPM Coin), một loại tài sản hoàn toàn khác biệt so với stablecoin truyền thống. Trong khi các stablecoin này hoạt động như lời hứa về giá trị dựa trên dự trữ, thì JPMD đại diện cho các yêu cầu thực về quỹ ngân hàng hiện có trong két của JPMorgan, với khả năng sinh lợi. Sự phân biệt này không chỉ mang tính kỹ thuật – nó định vị lại ngân hàng như một trung gian thiết yếu ngay cả trong các bối cảnh phi tập trung.

Nhu cầu thúc đẩy: Tại sao Basak Toprak nói rằng các khoản gửi token hóa là thiết yếu

Basak Toprak, Trưởng phòng Sản phẩm Token Gửi tiền tại Kinexys Digital Payments của JPMorgan, trình bày một sự thật xuyên suốt chiến lược: hiện tại, lựa chọn duy nhất để tương đương tiền mặt có sẵn trên các blockchain công cộng là các stablecoin truyền thống. “Có một nhu cầu rõ ràng để thực hiện các khoản thanh toán trên mạng công cộng bằng một sản phẩm gửi ngân hàng”, Toprak khẳng định. Đối với các tổ chức bắt đầu khám phá thế giới on-chain, đặc biệt là các công ty tiền điện tử và quản lý quỹ, có sự thoải mái về tâm lý và pháp lý khi làm việc với các khoản gửi ngân hàng thay vì stablecoin – yếu tố mà Toprak nhận định là cực kỳ quan trọng.

Hành trình của JPMorgan trong lĩnh vực này bắt đầu từ năm 2019, khi ngân hàng ra mắt các tài khoản gửi trên blockchain trên nền tảng nội bộ Onyx của mình dựa trên một phiên bản có phép của Ethereum. Tuy nhiên, việc chuyển sang Base – một blockchain công cộng – đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc ngân hàng sẵn sàng hoạt động trên các hạ tầng thực sự phi tập trung. Theo Toprak, sự chuyển đổi này đơn giản phản ánh một hiện tượng kinh tế: nơi khách hàng của họ đi, JPMorgan cũng theo đó.

Các trường hợp sử dụng ban đầu cho thấy rõ tính chính xác của chiến lược này. Các quản lý quỹ giữ đảm bảo trên Coinbase và cần thực hiện các khoản thanh toán ký quỹ trong các giao dịch tiền điện tử giờ đây có thể làm điều đó qua JPMD, thay thế một cấu trúc phân mảnh (stablecoin + tài khoản ngân hàng truyền thống) bằng một luồng duy nhất và hiệu quả. Cảnh này xóa bỏ các bất cập từng làm hạn chế các chuyển động vốn của tổ chức trong không gian kỹ thuật số.

Anh cả của Stablecoin: Làm thế nào JPM Coin lấp đầy khoảng trống thị trường

Mối quan hệ giữa các khoản gửi token hóa và stablecoin là bổ sung hơn là đối lập, mặc dù lĩnh vực cạnh tranh là đáng kể. Cả hai đều phục vụ các chức năng tương tự – thanh toán, thanh toán bù trừ, thế chấp trên các nền tảng giao dịch – nhưng với các hồ sơ rủi ro và vận hành khác nhau. Brian Foster, Giám đốc Toàn cầu Mảng Bán lẻ của Coinbase, mô tả JPMD như là “anh cả” của stablecoin, thừa nhận sự tương đồng trong khi nhấn mạnh các sắc thái.

Điểm khác biệt lớn của JPMD nằm ở cấu trúc của nó. Trong khi stablecoin hoạt động như các tài sản phi tập trung với các cấu trúc phát hành phi tập trung (và theo Luật GENIUS, không có khả năng sinh lãi), thì JPMD vẫn là một tài sản có phép – chỉ chuyển nhượng giữa các bên đã được ủy quyền và đã tích hợp vào nền tảng JPM Coin. Đặc điểm này cung cấp một mức kiểm soát pháp lý mà các tổ chức và cơ quan quản lý thấy dễ chấp nhận hơn.

Foster giữ thái độ thực dụng về tương lai của phạm vi này: “Thị trường sẽ cho chúng ta biết mô hình nào sẽ chiếm ưu thế”. Tuy nhiên, ông cũng nhận diện một thách thức then chốt mà các ngân hàng sẽ phải đối mặt: làm thế nào để phân phối các sản phẩm này ra ngoài “bốn bức tường” của tổ chức của họ? Một ngân hàng như JPMorgan có thể dễ dàng tạo ra một sản phẩm sáng tạo trong hệ sinh thái nội bộ của mình, nhưng mở rộng phạm vi này – tiếp cận khách hàng ngoài cơ sở sở hữu của họ – mới là nơi cuộc cạnh tranh thực sự bắt đầu.

An ninh và kiểm soát: Các trụ cột của việc chấp nhận tổ chức

Một câu hỏi tất yếu nảy sinh khi một tổ chức quan trọng như JPMorgan tương tác công khai với một blockchain công cộng: làm thế nào ngân hàng này cảm thấy thoải mái với bước đi này? Câu trả lời mà Toprak cung cấp tiết lộ về tính nghiêm ngặt nội bộ của ngân hàng.

JPMorgan không hoạt động thụ động trên mạng lưới. Ngân hàng kiểm soát hợp đồng thông minh điều chỉnh JPMD – không ai khác làm điều đó. Các chìa khóa truy cập được lưu trữ theo các giao thức mã hóa nghiêm ngặt. Có sự phân chia chức năng giữa các nhóm, ngăn chặn một cá nhân duy nhất thực hiện các giao dịch chuyển tiền không được phép. Về cơ bản, JPMorgan giữ toàn quyền di chuyển token giữa các địa chỉ theo nhu cầu. Cấu hình này biến blockchain công cộng thành một phương tiện giao tiếp an toàn, chứ không phải là từ bỏ quyền kiểm soát.

Hơn nữa, các blockchain công cộng như Ethereum (mà Base mở rộng) đã hoạt động liên tục hơn một thập kỷ, chứng minh sự ổn định vững chắc. Đối với Toprak, điều này không khác gì việc triển khai một ứng dụng trên bất kỳ lớp công nghệ nào khác – chỉ là một hạ tầng mới cung cấp lợi thế về khả năng tương tác và tốc độ. Các mối lo ngại về pháp lý do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) liên tục nêu ra vẫn còn hợp lý, nhưng JPMorgan cho thấy rằng các triển khai cẩn thận và kiểm soát có thể giảm thiểu các rủi ro này thông qua thiết kế kỹ thuật và quản trị nội bộ chặt chẽ.

Ngoài bốn bức tường: Tương lai của việc chấp nhận ngân hàng trên các mạng công cộng

Chuyển động của JPMorgan đại diện cho một điều gì đó rộng lớn hơn một sáng kiến riêng lẻ. Các ngân hàng đang đối mặt với áp lực kép: một mặt, sự phổ biến của stablecoin đang định nghĩa lại ý nghĩa của “tiền” trên các mạng công cộng; mặt khác, khách hàng tổ chức đang dần chuyển sang các hệ sinh thái on-chain. Các khoản gửi token hóa hoạt động như một phản ứng chiến lược – một cách để chiếm lĩnh lãnh thổ trong thế giới mới này trong khi vẫn giữ các giới hạn phù hợp với quy định và rủi ro.

Foster hình dung một phổ liên tục từ các hạ tầng hoàn toàn lưu ký, đơn giản và phân tách (điểm khởi đầu bảo thủ của các ngân hàng) đến các công cụ hoàn toàn phi tập trung và on-chain (tầm nhìn của DeFi). Trong phạm vi này, các ngân hàng như JPMorgan có thể chọn vị trí đặt sản phẩm của mình phù hợp với mức độ thoải mái của họ. Một số lựa chọn trung gian đã cung cấp quyền truy cập vào các ứng dụng DeFi trong khi vẫn duy trì quyền kiểm soát và lưu ký. Điều này có nghĩa là không có một con đường duy nhất – có một phạm vi các lựa chọn phù hợp với các kiểu khách hàng khác nhau.

Điều làm cho sự tiến bộ này đặc biệt quan trọng là JPMorgan xử lý khoảng 10 nghìn tỷ đô la trong các khoản thanh toán hàng ngày. Việc kết nối cỗ máy thanh toán này với Base – và có thể là các mạng công cộng khác – đánh dấu một bước chuyển đổi quy mô vượt ra ngoài các thử nghiệm riêng lẻ. Khi một ngân hàng có quy mô như vậy bắt đầu điều chỉnh các dòng vốn đáng kể qua các blockchain công cộng, câu chuyện chuyển từ “liệu có hoạt động không?” sang “làm thế nào để thực hiện quy mô?” sẽ thay đổi.

Toprak kết thúc câu chuyện một cách đơn giản: “Gửi tiền là hình thức phổ biến nhất của tiền trong thế giới truyền thống, và chúng tôi tin tưởng mạnh mẽ rằng chúng cũng phải có chỗ trong thế giới on-chain”. Đây không phải là dự đoán mang tính đầu cơ – đó là tuyên bố về một sự thay đổi đã và đang diễn ra. JPMorgan không đang tạo ra một tương lai mới; họ đang công nhận rằng khách hàng của họ đã sống trong đó và, với tư cách là một tổ chức có trách nhiệm, họ phải ở nơi các dòng chảy giá trị này đang hướng tới.