Megawatt và Năng lượng vẫn là động lực chính của các thỏa thuận Trung tâm Dữ liệu AI

Khiến lo ngại về bong bóng trí tuệ nhân tạo bùng nổ ngày càng lan rộng, cảnh quan giao dịch M&A trên Phố Wall vẫn duy trì sự năng động. Các nhà chơi trong ngành—đặc biệt là các thợ đào Bitcoin và nhà phát triển hạ tầng AI—liên tục đưa ra các đề nghị mạnh mẽ để mở rộng công suất điện, thậm chí đến cuối năm 2025. Theo ông Joe Nardini, trưởng bộ phận ngân hàng đầu tư tại B. Riley Securities, thực tế hoạt động tại hiện trường cho thấy điều trái ngược với tâm lý thị trường thường xuyên dao động: nhu cầu về nguồn điện chất lượng cao để hỗ trợ hoạt động trung tâm dữ liệu vẫn liên tục không ngừng.

“Các giao dịch M&A vẫn còn tồn tại vì mọi người vẫn cần năng lượng,” ông Nardini chia sẻ trong cuộc trò chuyện. Nhu cầu này đến từ nhiều phía—các thợ đào Bitcoin tìm kiếm địa điểm có chi phí năng lượng cạnh tranh, các công ty lớn phát triển hạ tầng điện toán đám mây, và các startup AI cần công suất GPU quy mô lớn. Động thái này tạo ra đà cho các giao dịch vẫn tiếp tục diễn ra bất chấp sự biến động của thị trường công nghệ.

Nhu cầu Megawatt liên tục cao từ các bên tham gia

Công suất trung tâm dữ liệu tập trung vào GPU thu hút sự chú ý nghiêm trọng từ các khách thuê chất lượng cao, sẵn sàng trả giá cao. Ông Nardini ghi nhận rằng nhu cầu năng lượng từ các thợ đào Bitcoin thực sự lớn, nhưng áp lực còn mạnh hơn từ lĩnh vực AI và tính toán hiệu năng cao (HPC). Các khách hàng trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu và khai thác Bitcoin báo cáo về nhu cầu liên tục đối với các cơ sở đã sẵn sàng hỗ trợ GPU và hạ tầng AI tiêu thụ nhiều năng lượng.

Hiện tượng này được củng cố bởi các động thái cung trên thị trường. Một số thợ đào Bitcoin, sau khi Bitcoin giảm phần thưởng do halving, phải đối mặt với áp lực biên lợi nhuận đáng kể. Mặc dù giá Bitcoin gần hoặc vượt qua $100.000, nhiều thợ đào chuyển sang chiến lược mới: bắt đầu cung cấp phần cứng AI và dịch vụ HPC tại các trung tâm dữ liệu đã có. Chuyển đổi này giúp thúc đẩy giá trị của một số công ty khai thác Bitcoin vào năm 2025, khi cơn sốt AI trên thị trường ngày càng tăng cao.

Định giá Megawatt: Từ mức cao thực tế đến mức thấp nhất

Hành trình các giao dịch M&A trong lĩnh vực này tiết lộ mô hình định giá hấp dẫn. Trong bối cảnh cạnh tranh với nguồn năng lượng chất lượng cao và vị trí phù hợp, chỉ số đô la trên mỗi megawatt—đo lường giá trị của mỗi megawatt công suất điện—có thể đạt mức rất hấp dẫn. Ông Nardini tiết lộ rằng một giao dịch đã định giá vượt quá $400.000 cho mỗi megawatt, có thể lên tới $450.000 tùy vào đàm phán. Thậm chí, ông đã chứng kiến các thỏa thuận trước đó được định giá tới mức $500.000 đến $550.000 cho mỗi megawatt.

Tuy nhiên, không phải tất cả các công suất đều được đối xử như nhau. Đối với các vị trí gặp vấn đề hoặc ít được ưa chuộng hơn, các đề nghị vẫn tồn tại nhưng với định giá thấp hơn nhiều. Người mua vẫn sẵn sàng đề nghị từ $100.000 đến $250.000 cho mỗi megawatt cho các tài sản như vậy, với điều kiện họ sẽ giảm giá dựa trên chất lượng thị trường hoặc yếu tố vị trí.

Bằng chứng rõ ràng về sự tươi mới của thị trường này thể hiện qua Hut 8, công ty khai thác Bitcoin đã tăng cổ phiếu lên tới 20% vào đầu tháng 12 năm 2025 sau khi ký hợp đồng thuê dài hạn trị giá $7 tỷ với Fluidstack. Thỏa thuận 15 năm này bao gồm công suất IT 245 megawatt tại khuôn viên River Bend của họ—một con số thể hiện quy mô đầu tư vào hạ tầng năng lượng hiện nay.

Các bên tham gia thị trường: Từ hyperscaler đến người mua cá nhân

Động thái của các bên mua và bán trong thị trường giao dịch này ngày càng đa dạng. Một phía, các người mua gồm hyperscaler (các công ty công nghệ lớn vận hành hạ tầng đám mây), các công ty AI, và các thợ đào Bitcoin. Phía còn lại, các người bán không còn giới hạn trong các đối tượng trong ngành crypto nữa—ngành công nghiệp truyền thống cũng trở thành các đối thủ tích cực.

Ông Nardini đã chứng kiến các thỏa thuận liên quan đến các cơ sở công nghiệp đã tồn tại hơn một thế kỷ, nơi mà sự ổn định của nguồn điện trở thành điểm thu hút chính mặc dù thị trường đang ảm đạm. Trong một trường hợp khác, các người bán tài sản cá nhân thu hút khoảng 25 nhà mua tiềm năng, bao gồm các thợ đào Bitcoin, hyperscaler, và các công ty AI, tất cả đều yêu cầu ký NDA. Cuộc cạnh tranh này phản ánh sự khan hiếm của công suất chất lượng trên thị trường.

Động thái này mở ra các lựa chọn chiến lược độc đáo cho chủ sở hữu tài sản: bán cho hyperscaler hoặc nhà phát triển lớn, hoặc cố gắng trở thành nhà phát triển của chính họ. Ông Nardini nhận định rằng các công ty trong ngành lâu đời có các cơ sở không hoạt động hoặc gần như không hoạt động bắt đầu xem xét bán cho hệ sinh thái AI, HPC, và Bitcoin. Một ví dụ, một khách hàng cá nhân đã chuyển đổi tòa nhà văn phòng cũ thành công suất năng lượng mô-đun, “xây dựng 30 megawatt cùng lúc,” và hiện đang tìm kiếm nguồn vốn bổ sung để mở rộng. Thậm chí trong một cuộc đàm phán, người thuê sẵn sàng trả tiền thuê trước khi hoàn tất—một minh chứng cho giá trị của công suất mà họ mong muốn hiện nay.

Triển vọng 2026: Môi trường vẫn tích cực cho các giao dịch rủi ro

Bước vào năm 2026, ông Nardini duy trì sự lạc quan về điều kiện thị trường, với điều kiện các yếu tố cơ bản vẫn được duy trì. Nếu lãi suất giảm, ông dự đoán sẽ có “môi trường risk-on” tích cực cho các giao dịch trong ngành này. Mặc dù ông thừa nhận có thể “thúc đẩy lợi ích của mình một chút,” thực tế hoạt động mà ông nghe được từ các giám đốc điều hành vẫn ủng hộ quan điểm lạc quan của ông: các khách thuê vẫn còn, giá vẫn mạnh, và nếu một khách hàng không lấy vị trí nhất định, “khách mua khác sẽ lấy.”

Lời cảnh báo đơn giản nhưng quan trọng mà ông Nardini đưa ra là: nếu các nhà phát triển không thể cho thuê những gì họ xây dựng, hoặc không đạt được mức giá cần thiết, đó là lúc cần lo lắng. Hiện tại, dựa trên các cuộc thảo luận kỹ lưỡng của ông, chưa có dấu hiệu nào cho thấy điều đó.

Giá Bitcoin mới nhất đạt mức $78.31K, cung cấp bối cảnh cho biên lợi nhuận của các thợ đào vẫn còn chịu áp lực mặc dù khối lượng và định giá tài sản kỹ thuật số ghi nhận kỷ lục. Tuy nhiên, với nhu cầu megawatt và công suất trung tâm dữ liệu vẫn duy trì mạnh mẽ, nền kinh tế kinh doanh cơ bản của các nhà phát triển hạ tầng vẫn vững chắc.

Ông Nardini kết luận bằng một nhận định rõ ràng: “Nhu cầu về công suất trung tâm dữ liệu bền và AI HPC vẫn tiếp tục không ngừng. Các nhà phát triển trung tâm dữ liệu có nhu cầu từ nhiều khách thuê đáng tin cậy với mức giá hấp dẫn, do đó nền kinh tế kinh doanh cốt lõi vẫn hoạt động.” Người mua vẫn rất mong muốn năng lượng với số lượng megawatt đáng kể, và người bán thấy được định giá tốt cho tài sản của họ. Sự tự tin này được ông Nardini khẳng định: “Giao dịch AI vẫn còn sống đến cuối tháng 12 năm 2025—và các chỉ số cho thấy đà đó vẫn tiếp tục.”