Solana versus Layer 2s: Tại sao R3 lại đặt cược vào blockchain Solana để token hóa tổ chức

Quyết định của R3 chọn Solana làm nền tảng chiến lược của họ báo hiệu một sự thay đổi sâu sắc trong tư duy của các tổ chức tài chính về hạ tầng blockchain phù hợp nhất cho các thị trường vốn số hóa. Trong khi các Layer 2 xây dựng trên Ethereum vẫn chiếm ưu thế về giá trị bị khóa (TVL), thì Solana nổi lên như nền tảng ưu tiên cho các hoạt động giao dịch tần suất cao, thanh toán nhanh và chi phí gần như bằng không—những đặc điểm then chốt cho các tài sản của tổ chức có lợi suất cao.

Sau hơn một thập kỷ xây dựng các giải pháp hạ tầng cho các sàn giao dịch, ngân hàng trung ương và các tổ chức tài chính toàn cầu, R3 đối mặt với một câu hỏi chiến lược: trong một thị trường nơi hàng trăm tỷ đô la tài sản thực bắt đầu di chuyển lên chuỗi, blockchain nào cung cấp điều kiện tốt nhất để các tài sản này thực sự hoạt động cho các nhà đầu tư tổ chức?

Solana như nền tảng ưu tiên: vượt ra ngoài so sánh với Layer 2s

Ethereum và các giải pháp Layer 2 của nó vẫn chiếm ưu thế về tổng giá trị bị khóa (TVL), duy trì lợi thế đáng kể về đa dạng ứng dụng và độ sâu thanh khoản. Tuy nhiên, Solana đã xây dựng một hệ sinh thái hoàn toàn khác biệt. Với hơn 9 tỷ đô la TVL và khả năng xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây với chi phí gần như bằng không, Solana tạo ra một môi trường nơi các giao dịch tần suất cao, thanh toán tức thì và các hoạt động phức tạp trở nên khả thi.

Todd McDonald, một trong những sáng lập viên của R3, giải thích trong một cuộc phỏng vấn rằng công ty đã đánh giá gần như tất cả các layer one và layer two chính có sẵn. Kết luận là Solana không chỉ cung cấp ưu thế về mặt kỹ thuật mà còn có tầm nhìn triết lý phù hợp với các thị trường vốn tổ chức: “Chúng tôi xem Solana như Nasdaq của các blockchain—một hạ tầng được xây dựng đặc biệt cho các thị trường hiệu suất cao, không phải để thử nghiệm đầu cơ.”

Lựa chọn chiến lược này, được công bố vào tháng 5 năm 2025 tại hội nghị Accelerate, phản ánh niềm tin rằng tất cả các thị trường cuối cùng sẽ chuyển sang các mạng onchain. Nhưng không phải mạng nào cũng vậy: Solana nổi lên như điểm đến ưu tiên cho các tổ chức tìm cách kết hợp thanh khoản, tốc độ và chi phí vận hành tối thiểu.

Thách thức thực sự: thanh khoản, không phải token hóa

R3 nhận thấy điều quan trọng sau nhiều tháng phân tích thị trường tài sản thực token hóa là: vấn đề không phải là chuyển đổi tài sản thành token—điều này công nghệ đã giải quyết từ lâu. Thách thức thực sự là tạo ra đủ thanh khoản để các tài sản này hoạt động như thế chấp trong các giao thức DeFi và như các công cụ đầu tư khả thi cho các nhà phân bổ onchain.

Điều này có nghĩa là phải đi xa hơn việc phát hành token và thiết kế lại hoàn toàn cách thức hoạt động của tài sản đó trên chuỗi. Một tài sản có lợi suất 10% mỗi năm nhưng không có thanh khoản và không thể dùng làm bảo đảm trong các khoản vay vẫn sẽ không hấp dẫn. Trái tim của DeFi là vay mượn và tín dụng—và bất kỳ tài sản tổ chức nào muốn tham gia vào nền kinh tế này đều cần hoạt động trong các cơ chế đó.

Hiện tại, phần lớn các tài sản token hóa gặp phải các hạn chế nghiêm trọng. Thanh khoản hạn chế, quyền hạn chặt chẽ, không tương thích với các giao thức vay mượn và khả năng hợp nhất với các công cụ DeFi khác tạo ra rào cản đối với các khoản đầu tư. McDonald nhấn mạnh rằng: “Thời điểm quyết định sẽ đến khi một tài sản thực tế token hóa có thể được xử lý như một bảo đảm đáng tin cậy, hoàn toàn tích hợp vào nền kinh tế DeFi.”

Chiến lược của R3: tín dụng tư nhân và tài trợ thương mại

Thay vì thúc đẩy nhu cầu bằng cách tạo ra các sản phẩm mà không ai muốn, R3 quyết định bắt đầu từ nơi mà nhu cầu onchain đã tồn tại. Trong số các nhà đầu tư tinh vi và quỹ, ngày càng có nhu cầu về lợi suất ổn định và ít liên quan đến biến động của thị trường tiền điện tử.

Công ty tập trung vào hai trụ cột của các tài sản lợi suất cao:

Tín dụng tư nhân: các công cụ mang lại lợi nhuận khoảng 10% thu hút sự chú ý của các nhà phân bổ onchain đã quen với lợi nhuận đầu cơ. Thách thức là cấu trúc các sản phẩm này sao cho cân bằng giữa lợi nhuận hấp dẫn, khả năng tiếp cận thanh khoản theo yêu cầu (khi có thể) và khả năng tương thích với các giao thức DeFi hiện có. Trong thị trường truyền thống, tín dụng tư nhân cung cấp thanh khoản “có giờ hẹn”—hàng quý, hàng nửa năm. R3 đang cố gắng thiết kế lại các sản phẩm này cho môi trường onchain.

Tài trợ thương mại: đây là một thị trường khổng lồ và ít được khai thác trong DeFi. Tài trợ thương mại (trade finance) vận động hàng nghìn tỷ đô la toàn cầu, nhưng vẫn còn mờ mịt, phân mảnh giữa các khu vực pháp lý, với các hợp đồng tùy chỉnh và tiêu chuẩn dữ liệu không đều đặn. Đối với các tổ chức truyền thống, token hóa mở ra một kênh phân phối mới và một mô hình huy động vốn thay thế. Đối với các nhà phân bổ DeFi, nhu cầu về các sản phẩm này tiềm năng rất lớn.

Giao thức Corda: biến tài sản không thanh khoản thành công cụ DeFi

Được xây dựng bản địa trên Solana, Giao thức Corda đại diện cho việc vận hành chiến lược này. Dự kiến ra mắt trong nửa đầu năm 2026, sẽ cung cấp một cấu trúc “két lợi nhuận” dựa trên các tài sản thực, được chọn lọc chuyên nghiệp, phát hành token có thể rút lại và giao dịch được.

Những người nắm giữ stablecoin sẽ có quyền truy cập trực tiếp vào các công cụ nợ token hóa, quỹ tái bảo hiểm và trái phiếu, tất cả đều duy trì tính thanh khoản và khả năng hợp nhất phù hợp với tiêu chuẩn DeFi. Giao thức tích hợp với các nhà quản lý và giao thức cho vay chính, cho phép các tài sản này hoạt động ngay lập tức như một bảo đảm trong các hoạt động đòn bẩy.

Trong một dấu hiệu cho thấy mức độ quan tâm của thị trường, Giao thức Corda đã có hơn 30.000 đăng ký trước. Phản hồi từ thị trường xác nhận giả thuyết rằng các nhà đầu tư đã sẵn sàng cho sự chuyển đổi này.

Tương lai: khi Wall Street và DeFi cuối cùng hội tụ

R3 đã hợp tác với các nhà quản lý quỹ đầu tư danh tiếng và chủ sở hữu tài sản—từ các nhà máy đến các hãng vận tải biển—nhận thấy token hóa là cơ hội thực sự. Công ty hiện đang quản lý hơn 10 tỷ đô la tài sản qua nền tảng Corda truyền thống, với khách hàng như HSBC, Bank of America, Ngân hàng Ý, Cơ quan Tiền tệ Singapore, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sỹ và Euroclear.

Nhưng cơ hội thực sự nằm ở việc mang kiến thức tổ chức này lên Solana—ở quy mô lớn. McDonald đã làm rõ tham vọng: “Mục tiêu của chúng tôi là thu hẹp khoảng cách giữa Wall Street và các thị trường onchain. Đưa các tài sản có chất lượng tổ chức lên blockchain một cách cuối cùng có ý nghĩa cho DeFi, và đưa vốn ngoài chuỗi vào các mạng onchain với quy mô chưa từng có.”

Để điều này thành hiện thực, cần có nhiều hơn các nhà chơi đa dạng sẵn sàng bỏ vốn vào hoạt động onchain, cùng với các cơ chế rút vốn linh hoạt hơn để cung cấp cho nhà đầu tư các lựa chọn thực sự giữa thanh khoản và lợi nhuận. Việc chọn Solana không chỉ mang tính kỹ thuật—mà còn mang tính chiến lược. Trong khi Layer 2 vẫn chiếm ưu thế về TVL tổng hợp, thì Solana đã chứng minh là môi trường nơi các tổ chức có thể vận hành với tốc độ, hiệu quả và chi phí phù hợp với yêu cầu của các thị trường vốn hiện đại.