Các khoản đầu tư sinh lợi vào các trung tâm dữ liệu năng lượng vẫn sôi động vào năm 2026

Câu chuyện về sự sụp đổ trong ngành trí tuệ nhân tạo (AI) không phản ánh thực tế hoạt động của các khoản đầu tư sinh lợi trong hạ tầng dữ liệu, theo Joe Nardini, trưởng bộ phận ngân hàng đầu tư của B. Riley Securities. Trong khi thị trường công nghệ đã trải qua các đợt điều chỉnh đáng kể trong những tháng đầu năm 2026, nhu cầu về năng lực trung tâm dữ liệu tập trung vào GPU vẫn không thể lay chuyển, tạo ra các cơ hội đầu tư sinh lợi mạnh mẽ trong năng lượng và tính toán hiệu suất cao (HPC).

“Hoạt động sáp nhập và mua lại vẫn diễn ra với tốc độ nhanh vì mọi người vẫn cần năng lượng,” Nardini nói trong một cuộc phỏng vấn gần đây. Những hiểu biết của ông dựa trên hàng chục quá trình đàm phán cho thấy thị trường phân đôi: trong khi một số tài sản có vị trí khó khăn nhận được các đề nghị bảo thủ từ $100.000 đến $250.000 mỗi megawatt, các cơ sở hàng đầu với năng lượng chất lượng cao và khí hậu thuận lợi cho các khoản đầu tư sinh lợi đạt giá trị từ $400.000 đến $550.000 mỗi megawatt.

Tại sao các khoản đầu tư sinh lợi vào năng lượng vẫn thu hút nhu cầu lớn

Các nhà khai thác Bitcoin BTC $77.31K và các nhà phát triển AI/HPC không giảm cạnh tranh về megawatt, bất chấp biến động giá và sự hoài nghi của thị trường. Động thái này duy trì một luận điểm trái ngược với câu chuyện “bong bóng vỡ”: nhu cầu cơ bản vẫn không đổi.

Theo Nardini, áp lực đối với các khoản đầu tư sinh lợi vào khai thác Bitcoin sau khi giảm phần thưởng một nửa vào năm 2024 đã buộc các nhà vận hành phải đa dạng hóa doanh thu của họ. Kết quả là, họ đã chuyển hướng chiến lược sang việc lưu trữ phần cứng AI và HPC trong các trung tâm dữ liệu hiện có, biến nhiều hoạt động thành các doanh nghiệp đa nguồn thu. Chiến lược thích nghi này không chỉ bảo vệ biên lợi nhuận mà còn tạo ra các cơ hội đầu tư sinh lợi mới, như thể hiện qua hiệu suất nổi bật của cổ phiếu khai thác trong giai đoạn mở rộng AI năm 2025.

Nhu cầu về năng lực trung tâm dữ liệu chuẩn GPU vẫn “vẫn còn cao hơn” so với khai thác truyền thống, với các nhà vận hành báo cáo tỷ lệ lấp đầy ổn định và các khách thuê sẵn sàng chấp nhận bất kỳ không gian nào còn trống. Trong ít nhất một giao dịch mà Nardini chứng kiến, một khách thuê đã thể hiện sẵn sàng trả tiền thuê trước khi ký hợp đồng – một chỉ báo rõ ràng về sự khan hiếm liên tục của năng lực mong muốn.

Động thái về giá trong các khoản đầu tư: Từ $400K đến $550K mỗi megawatt

Giá cho các khoản đầu tư sinh lợi vào trung tâm dữ liệu biến đổi đáng kể tùy theo chất lượng của tài sản. Trong các quá trình cạnh tranh với năng lượng hàng đầu và vị trí khả thi, số đô la trên mỗi megawatt có thể trông “hết sức hấp dẫn” đối với người mua và nhà đầu tư.

Nardini đã ghi nhận các giao dịch có giá trên $400.000 mỗi megawatt, có khả năng đạt $450.000, và thậm chí các thỏa thuận trước đó đã đạt từ $500.000 đến $550.000 mỗi megawatt. Những định giá này phản ánh không chỉ sự khan hiếm của năng lượng chất lượng mà còn khả năng của các khoản đầu tư sinh lợi tạo ra nhiều dòng doanh thu từ các khách thuê khác nhau.

Ngược lại, các nhà bán tài sản ở các thị trường kém thuận lợi phải đối mặt với các đề nghị thấp hơn đáng kể, dao động từ $100.000 đến $250.000 mỗi megawatt. Sự phân đôi này tạo ra một chiến lược rõ ràng cho các chủ sở hữu cơ sở công nghiệp: bán cho hệ sinh thái AI/HPC, cố gắng phát triển năng lực nội bộ, hoặc đơn giản là cung cấp năng lượng với các định giá khiêm tốn hơn.

Ai là người mua trong các khoản đầu tư sinh lợi về hạ tầng?

Hệ sinh thái các nhà tham gia vào các khoản đầu tư sinh lợi trong trung tâm dữ liệu đã mở rộng ra ngoài các đối tượng gốc của thị trường tiền điện tử. Theo Nardini, các người mua bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn (như Amazon), các công ty chuyên về AI, các nhà khai thác Bitcoin truyền thống, quỹ đầu tư và thậm chí các chủ sở hữu các cơ sở công nghiệp cũ nhận ra tiềm năng của tài sản của họ.

Một ví dụ minh họa là một tài sản công nghiệp tư nhân đã thu hút khoảng 25 nhà mua tiềm năng tìm kiếm các thỏa thuận bảo mật (NDAs), bao gồm các nhà khai thác Bitcoin, các tập đoàn điện toán đám mây lớn và các startup AI. Sự cạnh tranh cho một tài sản duy nhất thể hiện mức độ sôi động của thị trường các khoản đầu tư sinh lợi hiện nay.

Các chủ sở hữu các cơ sở cũ giờ đây đang tích cực đánh giá xem có nên chuyển đổi tài sản của mình thành tiền hoặc chuyển đổi sang hoạt động hiện đại hay không. Nardini dẫn chứng một khách hàng đang tái sử dụng các cấu trúc văn phòng cũ thành các đơn vị mô-đun 30 megawatt, tìm kiếm vốn bổ sung để mở rộng. Những kịch bản này cho thấy các khoản đầu tư sinh lợi có thể được cấu trúc ngay cả từ các hạ tầng được coi là lỗi thời.

Triển vọng cho 2026: Các khoản đầu tư sinh lợi sẽ tiếp tục sinh lời?

Nhìn về những tháng tới, Nardini dự đoán rằng bối cảnh vẫn ủng hộ các tài sản rủi ro nếu lãi suất giảm, coi 2026 là một “môi trường rủi ro tích cực” tiềm năng cho việc thực hiện các khoản đầu tư sinh lợi mới trong ngành.

Quan điểm của ông dựa trên một logic hoạt động đơn giản áp dụng cho khách hàng: họ đã xây dựng năng lực trung tâm dữ liệu chưa? Có. Họ có khách thuê đang chiếm dụng không gian đó không? Có. Các khách thuê có tín dụng vững chắc không? Có. Họ có đang nhận được mức giá tốt không? Có. Do đó, nhu cầu vẫn còn đó. “Dù thị trường đã điều chỉnh gần đây, các công ty này vẫn được đền đáp xứng đáng bằng các hệ số định giá cao và khả năng huy động vốn trong điều kiện thuận lợi,” ông bổ sung.

Thỏa thuận gần đây kéo dài 15 năm giữa Hut 8 và Fluidstack, trị giá $7 tỷ cho 245 megawatt năng lực tại khuôn viên River Bend của họ, phản ánh thực tế này khi thúc đẩy cổ phiếu của công ty tăng tới 20% trong một tuần – một minh chứng rõ ràng cho việc các khoản đầu tư sinh lợi vẫn giữ được sức hút ngay cả trong bối cảnh không chắc chắn.

Lưu ý của Nardini vẫn chính xác: nếu các nhà phát triển không thể cho thuê hết năng lực hoặc không đạt được mức giá cần thiết, đó sẽ là lúc cần lo lắng. Tuy nhiên, cho đến nay, thực tế này chưa xảy ra. Các người mua vẫn háo hức với năng lượng, các nhà bán vẫn có các định giá tốt cho tài sản của họ, và các khoản đầu tư sinh lợi vào trung tâm dữ liệu vẫn sôi động.

“Nhu cầu về năng lực trung tâm dữ liệu cho năng lượng và AI/HPC vẫn không thay đổi. Các nhà phát triển có năng lực có nhu cầu từ nhiều khách thuê có tín dụng vững chắc với mức giá hấp dẫn, giữ vững nền tảng của các khoản đầu tư sinh lợi,” Nardini kết luận. Với các nền tảng hoạt động này được củng cố, các khoản đầu tư sinh lợi trong hạ tầng dữ liệu dự kiến sẽ duy trì sức mạnh trong suốt năm 2026.