比特币"闪崩"背后：từ 87,000 USD đến 75,000 USD trong 72 giờ kinh hoàng

Thanh khoản cạn kiệt gặp phải bão táp vĩ mô, thị trường tiền mã hóa đang trải qua điều gì?

一、Khoảnh khắc kinh hoàng: "Rơi tự do" của Bitcoin

Ngày giao dịch đầu tiên tháng 2 năm 2025, thị trường tiền mã hóa trải qua một đợt bán tháo theo kiểu giáo trình.

Vào 9 giờ sáng theo giờ miền Đông Mỹ ngày 29 tháng 1, Bitcoin bắt đầu giảm từ gần 87,000 USD, giảm hơn 7% trong 24 giờ, xuyên thủng mốc 81,000 USD. Đến sáng ngày 2 tháng 2, Bitcoin tạm thời giảm xuống dưới 75,000 USD, giảm khoảng 40% so với đỉnh điểm năm 2025. Đây là tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 11 năm 2024.

Dữ liệu CoinGlass cho thấy, chỉ riêng ngày 1 tháng 2, toàn cầu có hơn 420.000 nhà đầu tư bị thanh lý, tổng giá trị thanh lý vượt 2,5 tỷ USD, trong đó hơn 90% là các lệnh mua dài hạn bị thanh lý. Ngày 2 tháng 2, lại có hơn 160.000 nhà đầu tư bị buộc phải đóng vị thế. Cơn "thảm sát" này đến đột ngột, nhưng cũng nằm trong dự đoán hợp lý.

二、Ba đòn đánh liên tiếp: Rơm cuối cùng đè bẹp lạc đà

Đòn thứ nhất: Phá vỡ bong bóng AI do phản ứng dây chuyền

Mọi chuyện bắt đầu từ báo cáo tài chính của Microsoft.

Ngày 29 tháng 1, báo cáo quý 4 của Microsoft thấp hơn kỳ vọng của thị trường, một lần nữa làm dấy lên lo ngại về bong bóng đầu tư quá mức vào AI. Chỉ số Nasdaq lao dốc, các tài sản rủi ro bị bán tháo toàn diện.

Nhưng điều thực sự gây chết người là mức giá mà Bitcoin mất giữ — Giá thực hiện hoạt động (Active Realized Price) tại 87,000 USD.

Giá thực hiện hoạt động loại bỏ các vị thế "ngủ yên" lâu dài, chỉ tính trung bình chi phí của các token đang lưu hành trên thị trường. Đây là ranh giới phân định lợi nhuận lỗ của các nhà đầu tư hoạt động hiện tại. Khi mất mốc này, nghĩa là phần lớn nhà đầu tư đang giao dịch đều đang lỗ cùng lúc.

Bitcoin đã dễ dàng xuyên thủng đường sinh tử này.

Đòn thứ hai: "Ảnh hưởng của Wosh" gây hoảng loạn thanh khoản

Tối ngày 29 tháng 1, đợt bán tháo thứ hai bắt đầu.

Theo Bloomberg và Reuters, Tổng thống Trump đang chuẩn bị đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo. Ngày 30 tháng 1, Trump chính thức công bố trên mạng xã hội, gọi Wosh "sẽ đi vào lịch sử, trở thành một trong những Chủ tịch Fed vĩ đại nhất".

Tại sao thị trường lại hoảng loạn như vậy?

Wosh từng là thành viên Hội đồng Thống đốc Fed từ 2006-2011, luôn là người phản đối mạnh mẽ chính sách nới lỏng định lượng. Khi Fed bắt đầu giai đoạn thứ hai của QE năm 2011, ông đã từ chức để phản đối. Trong mắt thị trường, ông là một "chim ưng" rõ rệt.

Trump muốn giảm lãi suất xuống khoảng 1%, trong khi lập trường chính sách của Wosh lại có những điểm xung đột tinh tế. Dù gần đây Wosh đề xuất mô hình "giảm lãi hạn chế + thu hẹp bảng cân đối" trong bài viết trên Wall Street Journal, cố gắng cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và linh hoạt chính sách, thị trường lo ngại hơn là: thanh khoản sẽ bị thắt chặt.

Tiền mã hóa vốn luôn thể hiện tốt khi thanh khoản dồi dào. Viễn cảnh Wosh dẫn dắt Fed khiến kỳ vọng thanh khoản thị trường vốn đã eo hẹp lại càng thêm căng thẳng.

Đòn thứ ba: Hiệu ứng thu nhỏ của hố đen thanh khoản

Sau hai đợt giảm giá, có một nguyên nhân sâu xa chung: Khối lượng giao dịch của thị trường spot và hợp đồng tương lai Bitcoin liên tục co lại.

Khi thanh khoản thị trường thấp, dù chỉ là tác động nhỏ cũng đủ gây ra dao động giá quá mức. Một điểm khác biệt rõ rệt là: Cổ phiếu và hàng hóa sau đợt điều chỉnh ngắn hạn nhanh chóng phục hồi, còn Bitcoin thì không theo kịp.

Hiện tại, thị trường đang "tránh xa" Bitcoin. Khối lượng giao dịch liên tục co hẹp, áp lực bán vẫn còn, việc giá phục hồi ngày càng khó khăn. Như các nhà phân tích nhận định, đợt bán tháo này không xuất phát từ tâm lý hoảng loạn, mà là do thiếu người mua, thiếu động lực và niềm tin.

三、Phía kỹ thuật mất vững: Các mức hỗ trợ then chốt lần lượt bị phá

Từ góc độ phân tích kỹ thuật, Bitcoin đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng:

• 84,000 USD: Mức hỗ trợ cấu trúc quan trọng đã mất

• 80,000 USD: Mốc giá tháng 11 năm ngoái, nơi các nhà mua tập trung, đã bị phá vỡ

• 75,000 USD: Đáy trong đợt căng thẳng thuế tháng 4 năm 2025 đã bị thử nghiệm

Giám đốc đầu tư của Ledn, John Glover, cho rằng đợt điều chỉnh này có thể là quá trình hồi phục bình thường sau đỉnh cao lịch sử 126,000 USD tháng 10, và đáy có thể xuống tới 71,000 USD, giảm 43% so với đỉnh trước đó. Trong khi đó, CIO của tập đoàn Hilbert, Russell Thompson, nhận định bi quan hơn, cho rằng trong ngắn hạn thiếu hỗ trợ, giá có khả năng giảm xuống dưới 70,000 USD.

Điều khiến thị trường lo ngại hơn nữa là, biểu đồ kỹ thuật cho thấy đường trung bình 50 ngày đã cắt xuống dưới đường trung bình 200 ngày, tạo ra tín hiệu giảm trung hạn gọi là "giao cắt tử thần".

四、Rút lui của các tổ chức: Dòng vốn ETF phát ra cảnh báo

ETF Bitcoin năm 2024 đang trải qua mùa đông.

Dữ liệu cho thấy, tháng 12 năm 2025, dòng vốn ròng của ETF Bitcoin chảy ra đạt 3,5 tỷ USD, là mức tệ nhất kể từ tháng 2. Điều này trái ngược rõ rệt với thông tin bạn đã chia sẻ trước đó: "Trong 5 tuần qua, dòng vốn ròng của ETF Bitcoin giao dịch theo spot đạt 6,63 tỷ USD, quỹ đầu tư tiền mã hóa của BlackRock vượt mốc 1000 tỷ USD" — nghĩa là các tổ chức đang âm thầm rút lui.

Việc rút lui này không phải không có lý do. Khi Bitcoin không phản ứng rõ ràng với các căng thẳng địa chính trị, đồng USD yếu đi hoặc vàng tăng giá, điều đó cho thấy mối liên hệ của thị trường đang bị rời rạc, dòng vốn đang tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn hơn.

五、Chính sách: Quản lý thân thiện nhưng khó giải quyết các vấn đề cấp bách

Dù thị trường chịu áp lực, các tín hiệu tích cực từ chính sách vẫn tiếp tục được phát đi:

• SEC và CFTC đang dần triển khai các chính sách thân thiện với tiền mã hóa

• Cửa để quỹ hưu trí 401(E0)E0#2月Web3节点 E0$BTC E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0E0