Kinh doanh thuốc lá của Altria đối mặt với khó khăn trong Quý 4 năm 2025: Các dự báo lợi nhuận tiết lộ thách thức của thị trường

Altria Group Inc. (MO) công bố kết quả tài chính quý IV năm 2025, mang đến một bức tranh pha trộn cho các cổ đông theo dõi quỹ đạo của công ty thuốc lá. Trong khi công ty vượt kỳ vọng về doanh thu, hiệu suất lợi nhuận ròng lại không đạt dự báo của Phố Wall, nhấn mạnh áp lực ngày càng gia tăng trong lĩnh vực kinh doanh chính là thuốc lá điếu. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm báo giá thuốc lá và các thông tin thị trường, lợi nhuận hàng quý tiết lộ những khó khăn quan trọng đã định hình năm 2025 và có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của năm tới.

Công ty ghi nhận lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là 1,30 đô la, phù hợp với con số của năm trước nhưng thấp hơn ước tính đồng thuận của Zacks là 1,31 đô la. Sự trì trệ này phản ánh sự phức tạp trong mối quan hệ giữa áp lực chi phí và các khoản tiết kiệm về hiệu quả—cụ thể là tỷ lệ thuế điều chỉnh thấp hơn và số lượng cổ phiếu giảm, bù đắp cho doanh thu hoạt động giảm trong các lĩnh vực cốt lõi của Altria.

Hiệu suất Doanh thu: Vượt dự báo nhưng bỏ lỡ mục tiêu tăng trưởng

Altria báo cáo doanh thu ròng là 5.846 triệu đô la, giảm 2,1% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, công ty vượt qua ước tính doanh thu hợp đồng là 5.002 triệu đô la, thể hiện khả năng duy trì sức mạnh định giá bất chấp các khó khăn của thị trường. Khi điều chỉnh cho thuế tiêu thụ đặc biệt, doanh thu đạt 5.079 triệu đô la, giảm chỉ 0,5% so với năm trước—một con số nhấn mạnh tính kỷ luật về giá của công ty ngay cả khi khối lượng đơn vị cơ bản giảm sút.

Câu chuyện về doanh thu trở nên phức tạp hơn khi xem xét các động thái bên dưới bề mặt. Các sản phẩm có thể hút thuốc—mảng chiến lược của Altria—đã thúc đẩy sự giảm sút tổng thể về doanh thu thông qua sự giảm lượng hàng vận chuyển và chi tiêu quảng cáo tăng cường. Ban quản lý cho rằng áp lực về khối lượng phần nào do sự mở rộng liên tục của các sản phẩm vape dùng một lần có hương vị, tiếp tục ăn mòn tiêu thụ thuốc lá truyền thống của người lớn.

Sản phẩm Thuốc lá Miệng ổn định trong khi Mảng Thuốc lá Hút gặp khó khăn

Mảng sản phẩm thuốc lá miệng của Altria thể hiện sự ổn định tương đối, với doanh thu ròng tăng 2% lên 706 triệu đô la. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ các biện pháp định giá quyết liệt hơn, bù đắp cho sự giảm khối lượng vận chuyển. Khối lượng vận chuyển nội địa trong mảng này giảm 6,3%, nhưng tăng trưởng đến từ khả năng định giá tốt hơn và các hiệu ứng pha trộn thuận lợi từ danh mục thương hiệu on!.

Tuy nhiên, mảng sản phẩm thuốc lá hút lại trình bày một câu chuyện hoàn toàn khác. Doanh thu ròng của mảng này giảm 2,7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 5.119 triệu đô la, bị thúc đẩy bởi sự giảm 7,9% trong khối lượng vận chuyển thuốc lá điếu nội địa. Sự co lại đột ngột về khối lượng này phản ánh cả các khó khăn chung của ngành và các động thái về tồn kho. Thị trường thuốc lá rộng hơn vẫn đối mặt với các áp lực cấu trúc từ cạnh tranh vape và sự giảm khả năng chi tiêu của người tiêu dùng trong các nhóm khách hàng mục tiêu của Altria.

Lợi nhuận hoạt động trong mảng thuốc lá hút giảm 2,4% xuống còn 2.643 triệu đô la, với biên lợi nhuận điều chỉnh thu hẹp 80 điểm cơ bản còn 60,4%. Sự suy giảm biên lợi nhuận này nhấn mạnh thách thức trong việc duy trì lợi nhuận trong môi trường mà mất khối lượng vượt quá lợi ích từ việc tăng giá và việc giảm quy mô quảng cáo trở nên khó khăn hơn.

Vị thế tài chính và Phân bổ vốn

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, Altria duy trì tiền mặt và các khoản tương đương tiền trị giá 4.474 triệu đô la so với nợ dài hạn 24.140 triệu đô la. Chiến lược phân bổ vốn của công ty vẫn hướng tới cổ đông, với 288 triệu đô la được sử dụng để mua lại cổ phiếu trong quý, nâng tổng chi tiêu mua lại cổ phiếu cả năm lên 1 tỷ đô la trong phạm vi hạn mức còn lại của chương trình 2 tỷ đô la hết hạn vào ngày 31 tháng 12 năm 2026. Đáng chú ý, công ty đã phân phối 1,8 tỷ đô la cổ tức trong quý IV, nhấn mạnh cam kết của công ty đối với các cổ đông tập trung vào thu nhập.

Hướng dẫn năm 2026: Kỳ vọng tăng trưởng khiêm tốn và Triển vọng phía trước

Nhìn về phía trước, Altria dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh năm 2026 trong khoảng từ 5,56 đến 5,72 đô la, tức là tăng trưởng so với năm 2025 từ 2,5% đến 5,5%, dựa trên mức cơ sở 5,42 đô la của năm 2025. Hướng dẫn này phản ánh sự tự tin của ban quản lý vào việc ổn định khối lượng và khai thác các khoản tăng giá bổ sung, mặc dù trọng số của tăng trưởng này trong nửa cuối năm 2026 cho thấy kỳ vọng về tiếp tục các khó khăn trong nửa đầu.

Công ty dự kiến tỷ lệ thuế hiệu quả điều chỉnh từ 22,5% đến 23,5%, chi tiêu vốn từ 300 đến 375 triệu đô la, và chi phí khấu hao và khấu trừ khoảng 225 triệu đô la. Các chỉ số này cho thấy Altria dự đoán giai đoạn ổn định sau các áp lực về khối lượng và chi tiêu quảng cáo trong năm 2025.

Hiệu suất thị trường và Các yếu tố đầu tư

Cổ phiếu Altria đã tăng 1,9% trong vòng ba tháng qua, kém xa so với nhóm ngành, nhóm này đã tăng 16,2% trong cùng khoảng thời gian. Sự yếu kém tương đối này phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư về rủi ro thuốc lá trong bối cảnh các khó khăn cấu trúc trong tiêu thụ thuốc lá điếu và những bất ổn về quy định liên quan đến các sản phẩm nicotine.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá vị thế của Altria, các báo giá lợi nhuận từ quý IV năm 2025 vẽ nên bức tranh về một công ty đang quản lý sự suy giảm theo chu kỳ thông qua kỷ luật định giá và trả cổ tức trong khi đối mặt với áp lực biên lợi nhuận từ cạnh tranh. Công ty hiện có xếp hạng Zacks Rank là 3 (Giữ), cho thấy vị thế trung lập cho đến khi có những tín hiệu rõ ràng hơn về việc ổn định khối lượng hoặc xu hướng hợp nhất ngành.