Bản đồ hóa sức mạnh của Altria: Sự tăng trưởng của xì gà bù đắp cho những thách thức của thuốc lá trong báo cáo lợi nhuận quý 4

Altria Group Inc. (MO) báo cáo lợi nhuận quý 4 năm 2025 cho thấy một công ty đang trong quá trình chuyển đổi, với sức mạnh của xì gà mang lại điểm sáng giữa bối cảnh giảm doanh số thuốc lá điếu. Trong khi hiệu suất doanh thu của tập đoàn thuốc lá này vượt kỳ vọng của các nhà phân tích, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1,30 đô la Mỹ nhưng chưa đạt mức ước tính đồng thuận của Zacks là 1,31 đô la Mỹ, cho thấy vẫn còn những khó khăn trong hoạt động kinh doanh cốt lõi. Khả năng của công ty thể hiện sức mạnh của thị trường xì gà ngay cả khi lượng hàng thuốc lá truyền thống giảm mạnh nhấn mạnh tầm quan trọng của chiến lược đa dạng hóa danh mục sản phẩm trong năm 2026.

Lượng thuốc lá điếu giảm mạnh khi động thái thị trường thay đổi

Phân khúc sản phẩm có thể hút thuốc của Altria gặp nhiều biến động, với doanh thu ròng giảm 2,7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 5.119 triệu đô la Mỹ. Nguyên nhân chính là sự giảm mạnh 7,9% trong lượng hàng thuốc lá điếu tiêu thụ nội địa, do cả tốc độ giảm chung của ngành và xu hướng người tiêu dùng tiếp tục chuyển sang các sản phẩm vapor dùng một lần có hương vị. Các khoản đầu tư quảng cáo tăng cao và giảm lượng hàng xuất kho đã làm thu nhập hoạt động điều chỉnh (OCI) của các công ty hoạt động trong phân khúc này giảm 2,4% xuống còn 2.643 triệu đô la Mỹ, mặc dù việc định giá tốt hơn đã mang lại một số hỗ trợ. Biên lợi nhuận OCI điều chỉnh giảm 0,8 điểm phần trăm xuống còn 60,4%, phản ánh áp lực biên lợi nhuận từ chi tiêu quảng cáo và các khoản phí thanh toán cao hơn trên mỗi đơn vị.

Sức mạnh của xì gà thể hiện xu hướng tăng bất ngờ

Trong phân khúc sản phẩm có thể hút thuốc, Altria ghi nhận mức tăng 4,2% trong lượng hàng xì gà, cho thấy sức mạnh nổi bật của dòng sản phẩm này so với thị trường thuốc lá điếu gặp nhiều khó khăn. Sự phân biệt này đặc biệt đáng chú ý khi nhìn vào các khó khăn đang ảnh hưởng đến toàn bộ ngành nicotine. Sự bền bỉ của phân khúc xì gà mang lại lợi ích đa dạng hóa quý giá và cho thấy các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn đang thu hút người tiêu dùng trưởng thành ưu tiên chất lượng hơn số lượng. Sức mạnh của danh mục xì gà — một điểm khác biệt chính trong câu chuyện chuyển đổi của công ty — giúp bù đắp phần nào thiệt hại từ việc giảm lượng hàng thuốc lá điếu.

Các sản phẩm thuốc lá miệng đối mặt với tín hiệu hỗn hợp

Phân khúc thuốc lá miệng thể hiện bức tranh phức tạp hơn, với doanh thu ròng tăng 2% lên 706 triệu đô la Mỹ mặc dù lượng hàng tiêu thụ nội địa giảm 6,3%. Phần tăng trưởng đến từ việc cải thiện giá cả, mặc dù những lợi ích này phần nào bị bù đắp bởi sự thay đổi không thuận lợi trong cơ cấu sản phẩm, khi thương hiệu on! (dòng thuốc nicotine cao cấp của Altria) chiếm tỷ lệ tăng trong tổng lượng hàng so với thuốc snuff ướt truyền thống (MST). Lợi nhuận OCI điều chỉnh giảm 4,6% do chi phí SG&A tăng cao, giảm lượng hàng và áp lực từ cơ cấu sản phẩm, mặc dù giá bán vẫn mạnh. Biên lợi nhuận OCI điều chỉnh giảm 5 điểm phần trăm xuống còn 64,5%, cho thấy rằng sức mạnh về giá cả không thể hoàn toàn bù đắp cho các thách thức về cấu trúc thị trường.

Dấu ấn tài chính và chiến lược phân bổ vốn

Altria kết thúc quý 4 năm 2025 với 4.474 triệu đô la Mỹ tiền mặt và các khoản tương đương tiền, so với 24.140 triệu đô la Mỹ nợ dài hạn. Trong quý, công ty đã mua lại 4,8 triệu cổ phiếu trị giá 288 triệu đô la Mỹ, đưa tổng số cổ phiếu mua lại trong cả năm lên 17,1 triệu cổ phiếu với tổng giá trị 1 tỷ đô la Mỹ. Công ty còn giữ quyền mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ đô la Mỹ trong hạn mức 2 tỷ đô la Mỹ còn lại, hết hạn vào cuối năm 2026. Các khoản cổ tức trả trong quý là 1,8 tỷ đô la Mỹ phản ánh cam kết liên tục của Altria đối với lợi ích của cổ đông mặc dù gặp áp lực về lợi nhuận.

Hướng dẫn dự báo cho thấy quỹ đạo tăng trưởng khiêm tốn

Trong năm 2026, Altria dự kiến lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu trong khoảng từ 5,56 đến 5,72 đô la Mỹ, tăng trưởng so với năm 2025 từ 2,5% đến 5,5%, dựa trên mức cơ sở 5,42 đô la Mỹ. Ban quản lý kỳ vọng tốc độ tăng trưởng này sẽ được thúc đẩy trong nửa cuối năm, nhờ dự kiến tăng hoạt động nhập khẩu và xuất khẩu thuốc lá. Công ty dự báo tỷ lệ thuế hiệu quả điều chỉnh từ 22,5% đến 23,5%, chi tiêu vốn từ 300 đến 375 triệu đô la Mỹ, và chi phí khấu hao và khấu trừ khoảng 225 triệu đô la Mỹ. Những con số này cho thấy Altria đang chuẩn bị cho sự mở rộng khiêm tốn trong khi duy trì phân bổ vốn có kỷ luật, ngay cả khi phải đối mặt với sự suy giảm cấu trúc của thị trường thuốc lá truyền thống và đầu tư vào các sản phẩm không khói. Sức mạnh nổi lên của các sản phẩm xì gà cao cấp và nicotine miệng tạo nền tảng cho sự lạc quan thận trọng này.

Công ty xếp hạng Zacks #3 (Giữ) này đối mặt với thách thức kép trong việc quản lý sự suy giảm của hoạt động kinh doanh thuốc lá truyền thống trong khi mở rộng các danh mục có biên lợi nhuận cao hơn — một quá trình chuyển đổi mà sức mạnh của sản phẩm trong nhiều lĩnh vực danh mục sẽ đóng vai trò thiết yếu trong việc tạo ra giá trị dài hạn.