Cược 1 triệu đô của Ryan Cohen vào GameStop: Sự trở lại thực sự của cổ phiếu meme bắt đầu quan trọng?

Sự kiện GameStop vẫn là một trong những câu chuyện được theo dõi nhiều nhất trong lĩnh vực đầu tư bán lẻ, dao động giữa sự chuyển đổi thực sự của doanh nghiệp và các meme hiện tại vẫn còn tồn tại, định hình tính biến động bùng nổ của nó. Các hồ sơ mới nhất của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) bổ sung bối cảnh mới cho cuộc tranh luận này, tiết lộ rằng CEO Ryan Cohen đã mua 500.000 cổ phiếu với giá khoảng $21.12 mỗi cổ phiếu—một khoản đầu tư trị giá 10,5 triệu đô la, cho thấy niềm tin sâu sắc hoặc sự tự tin quá mức đáng lo ngại về hướng đi của công ty.

Cohen, người sáng lập nhà bán lẻ thú cưng trực tuyến Chewy và tiếp quản vị trí CEO của GameStop vào cuối năm 2023, đã tự định vị mình như một người tin tưởng vào tiềm năng của GameStop. Các đợt mua cổ phiếu liên tiếp của ông thể hiện rằng ông không chỉ đơn thuần nhận lương; ông đang bỏ ra số vốn cá nhân đáng kể để hỗ trợ tầm nhìn chiến lược của mình. Với lần mua mới nhất này, Cohen hiện kiểm soát hơn 9% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của công ty, khiến các quyết định đầu tư của ông trở nên đáng xem xét.

Câu chuyện kinh doanh thực sự nổi lên sau nhãn meme cổ phiếu

Khi nói về các meme hiện tại quanh GameStop, phần lớn nhà đầu tư bán lẻ hình dung ra hiện tượng meme stock chính nó hơn là thực tế hoạt động đang diễn ra âm thầm phía sau các tiêu đề. Sự chuyển đổi mà Cohen đang điều phối khác biệt rõ rệt so với lĩnh vực cốt lõi đang gặp khó khăn của công ty: bán lẻ trò chơi điện tử truyền thống đang trong giai đoạn suy thoái cấu trúc, nhưng ba phân khúc kinh doanh riêng biệt lại cho thấy một bức tranh phức tạp hơn.

Phân khúc phần cứng, chiếm phần lớn doanh thu qua việc bán console và thiết bị chơi game, đã giảm 5% trong mười tháng đầu năm 2025—không phải là thảm họa đối với chu kỳ chơi game đã trưởng thành. Tuy nhiên, doanh số phần mềm lại cho thấy một bức tranh ảm đạm hơn, giảm 27% so với cùng kỳ năm trước khi phân phối kỹ thuật số ngày càng thay thế các nhà bán lẻ vật lý. Tuy nhiên, các mặt hàng sưu tầm—bao gồm quần áo, thẻ giao dịch, đồ chơi và hàng hóa chơi game—đã tăng 55% trong cùng kỳ, cho thấy Cohen đã thành công trong việc xác định chính xác nơi người tiêu dùng thực sự có nhu cầu.

Song song đó, GameStop đã tích cực cắt giảm chi phí bằng cách đóng các cửa hàng hoạt động kém hiệu quả và tối ưu hóa hoạt động. Công ty cũng đã bước vào lĩnh vực sở hữu Bitcoin, áp dụng chiến lược dự trữ giống như các biện pháp phòng ngừa rủi ro trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp. Những bước đi này đã giúp công ty đạt lợi nhuận ròng pha loãng 0,67 đô la trên mỗi cổ phiếu đến đầu năm 2025, cải thiện đáng kể so với năm trước.

Hồi phục tài chính che giấu những bất ổn vẫn còn tồn tại

Bảng cân đối kế toán của GameStop đã thực sự mạnh lên, dòng tiền hoạt động được cải thiện rõ rệt và cấu trúc chi phí đã được điều chỉnh phù hợp cho một quy mô nhỏ hơn nhưng có thể hiệu quả hơn. Một nhà phân tích duy nhất của Phố Wall theo dõi cổ phiếu này dự báo EPS gần 1,00 đô la cho năm 2026 cùng với doanh thu hàng năm 4,16 tỷ đô la—cả hai đều cho thấy sự mở rộng so với năm trước.

Tuy nhiên, bối cảnh này cần phải đặt dấu hỏi hoài nghi. GameStop hiện giao dịch ở mức khoảng 2,3 lần doanh thu và khoảng 22 lần lợi nhuận dự kiến dựa trên vốn hóa thị trường 9,7 tỷ đô la. Đối với một công ty mà phân khúc doanh thu lớn nhất (phần cứng) vẫn còn chưa rõ ràng và hướng đi tổng thể vẫn thiếu rõ ràng, định giá này đòi hỏi câu chuyện tăng trưởng của mặt hàng sưu tầm phải tiếp tục duy trì trong khi kỷ luật chi phí vẫn được giữ vững. Nhịp độ lợi nhuận có vẻ còn quá cao so với một câu chuyện chuyển đổi vẫn đang chứng minh tính khả thi, ngay cả khi việc mua vào của Cohen cho thấy ban lãnh đạo có thể nhìn thấy giá trị tiềm ẩn.

Những meme hiện tại tiết lộ gì về nhận thức của thị trường

Sự tồn tại của các meme hiện tại quanh GameStop phản ánh một điều mang tính giáo dục: khoảng cách giữa sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ và thực tế nền tảng. Đà tăng của meme stock thường bắt nguồn từ các cộng đồng được huy động dựa trên cảm xúc hơn là dựa trên lợi nhuận; tuy nhiên, các thay đổi có hệ thống của Cohen cho thấy một nỗ lực có chủ đích để nâng cấp GameStop từ meme stock thành một ứng viên chuyển đổi hợp pháp.

Liệu ông có thành công hay không vẫn là câu hỏi trung tâm. Việc ổn định doanh thu trong lĩnh vực phần cứng là điều cần thiết—một sự giảm liên tục kết hợp với sự tăng trưởng của mặt hàng sưu tầm có thể không đủ lớn để đáp ứng kỳ vọng hiện tại. Các nhà đầu tư nên nhận thức rằng việc mua vào của nội bộ, dù mang tính lạc quan, không đảm bảo kết quả. Niềm tin của Cohen và việc phân bổ vốn của chính ông quan trọng, nhưng không phải là bảo hiểm chống lại rủi ro thực thi trong một môi trường bán lẻ vẫn đang tự định hình lại dựa trên phân phối kỹ thuật số.

Cổ phiếu đã giảm khoảng 21% trong vòng một năm qua, phản ánh sự hoài nghi của thị trường vẫn còn tồn tại bất chấp những nỗ lực rõ ràng của ban lãnh đạo. Câu chuyện của GameStop đang chuyển mình, nhưng liệu nó có chuyển từ meme stock thành một công ty tăng trưởng bền vững hay sẽ quay trở lại là một doanh nghiệp suy giảm với các hệ số định giá cao vẫn còn chưa rõ ràng.