Chuyển Đổi Trong Ngành Hàng Tiêu Dùng: Những Gì Các Chuyển Động Gần Đây Trên Thị Trường Tiết Lộ Về Niềm Tin Kinh Tế

Trong nhiều thập kỷ, mối quan hệ giữa cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu và cổ phiếu chu kỳ đã đóng vai trò như một chỉ số đo lường tâm lý nhà đầu tư. Và ngay lúc này, vốn đang bỏ phiếu rõ ràng: dòng tiền chảy ra khỏi các cổ phiếu phòng thủ hàng tiêu dùng và đổ vào các vị trí nhạy cảm với nền kinh tế chu kỳ. Sự chuyển dịch này báo hiệu điều gì đó quan trọng — các nhà đầu tư tin rằng thời kỳ tốt đẹp hơn đang đến, ngay cả khi lãi suất vẫn ở mức cao và lạm phát vẫn dai dẳng hơn dự kiến.

Bằng chứng rất rõ ràng. Vào tháng 3 năm 2024, gần 100 tỷ đô la chảy vào các quỹ ETF cổ phiếu, trong đó các ngành công nghiệp, vật liệu và năng lượng — tất cả đều thuộc lĩnh vực chu kỳ tiêu dùng — chiếm phần lớn. Trong khi đó, các ETF về chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu lại chứng kiến dòng vốn rút ra đáng kể. Đối với bất kỳ nhà đầu tư nào tự hỏi điều này có ý nghĩa gì, câu trả lời đơn giản: thị trường đang chuẩn bị cho sự tăng trưởng.

Đọc Thị Trường Qua Vòng Quay Ngành

Mô hình lịch sử ở đây là không thể nhầm lẫn. Quay lại năm 2022, khi nền kinh tế gặp khó khăn, cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu xếp thứ ba về hiệu suất trong các ngành của S&P 500. Các công ty như Coca-Cola và JM Smucker giữ vững vị thế trong khi các ông lớn công nghệ mất giá trị — Alphabet giảm 35,2%, Amazon giảm 48,3%, Tesla giảm 64,02%, và Meta sụp đổ 64,4%. Hàng tiêu dùng thiết yếu đã chứng minh giá trị của mình trong thời kỳ suy thoái đó.

Nhưng nhanh chóng chuyển sang năm 2023, và kịch bản hoàn toàn đảo ngược. Khi điều kiện kinh tế cải thiện, hàng tiêu dùng thiết yếu đột nhiên kém hơn, xếp thứ ba về hiệu suất kém nhất trong các ngành. Thậm chí còn rõ ràng hơn, vào đầu năm 2024, các vị trí chu kỳ tiêu dùng trở thành trung tâm của việc phân bổ vốn tích cực. Các cổ phiếu năng lượng riêng đã tăng 65,7% trong năm 2022 và duy trì đà tăng mạnh đến năm 2024, với Devon Energy, Plains All American Pipeline và ExxonMobil đều ghi nhận lợi nhuận từ đầu năm đến nay dao động từ 13,7% đến 17,8%.

Đây không phải là tiếng ồn ngẫu nhiên của thị trường — đó là một vòng quay có kỷ luật lặp lại qua các chu kỳ thị trường. Khi các nhà đầu tư thoái lui khỏi các vị trí phòng thủ để chuyển sang các vị trí chu kỳ tiêu dùng, họ về cơ bản đang đặt cược vào sức mạnh kinh tế bền vững.

Tại Sao Hàng Tiêu Dùng Thiết Yếu Trở Nên Nhàm Chán (Nhưng Cần Thiết)

Cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu đại diện cho chiến lược phòng thủ tối thượng. Các công ty này sản xuất và bán các sản phẩm mà mọi người mua bất kể điều kiện kinh tế — thực phẩm, đồ uống, thuốc men, sản phẩm vệ sinh, và các vật dụng thiết yếu trong nhà. Mọi người không ngừng mua kem đánh răng, sữa hoặc thuốc trong thời kỳ suy thoái.

Chất lượng phòng thủ này giải thích tại sao hàng tiêu dùng thiết yếu thu hút dòng vốn lớn trong thời kỳ suy thoái năm 2022. Chúng đã vượt trội hơn trong tất cả ba cuộc suy thoái thế kỷ 21, mang lại sự ổn định cho danh mục đầu tư mà các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao, biến động lớn không thể sánh kịp. Đa dạng hóa với cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu giúp cân bằng danh mục.

Điều bất lợi? Lợi nhuận không ấn tượng trong nền kinh tế khỏe mạnh. Chỉ số S&P 500 Hàng tiêu dùng thiết yếu mang lại lợi nhuận khoảng 11% mỗi năm so với 14% của toàn bộ S&P 500. Năm 2023, hiệu suất của hàng tiêu dùng còn tệ hơn khi so sánh với các lựa chọn thay thế như chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu kho bạc, và tài khoản tiết kiệm lãi suất cao cung cấp lợi nhuận đảm bảo từ 5% trở lên — nhờ chiến dịch tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Lạm phát, mà Fed dự định kiểm soát bằng cách nâng lãi suất, lại dai dẳng hơn dự kiến và càng gây áp lực lên lợi nhuận của hàng tiêu dùng thiết yếu. Trong một thị trường khỏe mạnh, hàng tiêu dùng không phải là nơi các nhà đầu tư săn lùng tăng trưởng.

Cơ Hội Trong Ngành Chu Kỳ Tiêu Dùng

Đây chính là nơi các cổ phiếu chu kỳ tiêu dùng bước vào. Trong khi hàng tiêu dùng thiết yếu đại diện cho những thứ cần thiết, các cổ phiếu chu kỳ bao gồm tất cả những gì người tiêu dùng muốn nhưng không nhất thiết phải mua — và nhu cầu đối với các sản phẩm này dao động mạnh theo điều kiện kinh tế.

Hãy xem xét ngành tiêu dùng không thiết yếu, là lĩnh vực rõ ràng nhất của chu kỳ. Trong thị trường giảm giá năm 2022, ngành này giảm 37% và xếp thứ hai về hiệu suất kém nhất trong các ngành của S&P 500. Tuy nhiên, khi thị trường tăng trưởng trở lại năm 2023, ngành này bùng nổ, tăng 42,4% và xếp thứ ba về hiệu suất tốt nhất. Đó chính là chiến lược chu kỳ: lợi nhuận lớn trong giai đoạn tăng trưởng, thua lỗ nặng trong thời kỳ co lại.

Ngoài ngành tiêu dùng không thiết yếu, các vị trí chu kỳ còn mở rộng sang các lĩnh vực công nghiệp, vật liệu và năng lượng. Các hãng hàng không, nhà sản xuất ô tô, nhà hàng, nhà sản xuất quần áo và các nhà sản xuất thiết bị gia dụng đều phù hợp với mô hình này. Nhưng cũng có những ứng viên ít rõ ràng hơn như các công ty năng lượng và vật liệu. Khi nền kinh tế co lại, các dự án hạ tầng giảm sút, nhu cầu dầu mỏ giảm mạnh, và các ngành này chịu thiệt hại tương ứng. Cuộc suy thoái COVID năm 2020 đã minh chứng rõ ràng điều này — ngành năng lượng mất 33,7% khi nhu cầu dầu mỏ bốc hơi.

Tuy nhiên, khi điều kiện cải thiện, các vị trí chu kỳ mang lại lợi nhuận vượt trội. Chỉ số S&P 500 ngành tiêu dùng không thiết yếu trung bình gần 17% mỗi năm và đạt hơn 42% trong năm 2023 alone. Đó chính là mức tăng tiềm năng đủ để bù đắp rủi ro cao hơn khi niềm tin vào nền kinh tế được củng cố.

Điều Hướng Trong Thị Trường Ngành Chu Kỳ Tiêu Dùng

Câu hỏi thực tế đặt ra cho các nhà đầu tư rõ ràng: khi nào nên mở rộng vị thế trong ngành chu kỳ tiêu dùng, và khi nào hàng tiêu dùng thiết yếu nên lấy lại vị trí nổi bật?

Câu trả lời phụ thuộc vào điều kiện và triển vọng kinh tế. Trong các thị trường tăng trưởng mạnh với kỳ vọng tăng trưởng cao, các vị trí chu kỳ tiêu dùng mang lại tiềm năng tăng lợi nhuận cao hơn nhiều so với hàng tiêu dùng thiết yếu phòng thủ. Một cách tiếp cận cân bằng thường phù hợp nhất cho phần lớn nhà đầu tư — duy trì một phần cổ phiếu hàng tiêu dùng để ổn định, đồng thời quay vòng vốn vào các vị trí chu kỳ khi đà tăng trưởng kinh tế mạnh lên.

Môi trường thị trường hiện tại là một ví dụ điển hình. Vòng quay vào các ngành chu kỳ tiêu dùng phản ánh niềm tin của nhà đầu tư bất chấp lãi suất cao và lạm phát dai dẳng. Điều này cho thấy thị trường dự đoán điều kiện kinh tế sẽ cải thiện trong thời gian tới. Điều này không có nghĩa là bỏ quên hoàn toàn hàng tiêu dùng; mà là cân đối lại phân bổ để tận dụng tiềm năng tăng trưởng của chu kỳ trong khi vẫn giữ vững phần phòng thủ.

Rủi ro cá nhân cũng đóng vai trò rất lớn. Các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng có thể chấp nhận tỷ trọng lớn hơn trong các cổ phiếu chu kỳ. Các nhà đầu tư bảo thủ có thể duy trì tỷ lệ cao hơn của hàng tiêu dùng mặc dù lợi nhuận thấp hơn. Chìa khóa là hiểu rõ mỗi ngành đại diện cho điều gì: hàng tiêu dùng như một lớp bảo hiểm danh mục, còn các ngành chu kỳ như động lực tăng trưởng.

Con Đường Tương Lai

Kể từ khi Sở Giao dịch Chứng khoán New York thành lập năm 1792, thị trường đã liên tục trải qua các chu kỳ bùng nổ và suy thoái. Dòng vốn hiện tại chảy vào các vị trí chu kỳ tiêu dùng từ các cổ phiếu phòng thủ hàng tiêu dùng cho thấy các nhà đầu tư tin rằng chu kỳ đã chuyển sang giai đoạn mở rộng. Liệu niềm tin đó có đúng hay không sẽ rõ trong những tháng tới, nhưng một điều chắc chắn: hiểu khi nào nên nhấn mạnh vào các vị trí chu kỳ tiêu dùng so với các vị trí phòng thủ chính là yếu tố phân biệt các nhà quản lý danh mục thành công và kém thành công.

Dữ liệu luôn cho thấy rằng các danh mục đa dạng tốt, chứa cả hai ngành, sẽ vượt trội hơn so với các danh mục chỉ tập trung vào một trong hai. Biết khi nào cần điều chỉnh lại trọng số — tận dụng sức mạnh của ngành chu kỳ trong các giai đoạn tăng trưởng, trong khi dựa vào sự ổn định của hàng tiêu dùng trong thời kỳ co lại — chính là cốt lõi của xây dựng danh mục chiến thuật.