#WhiteHouseTalksStablecoinYields 🏛️ #WhiteHouseTalksStablecoinYields — Phân tích sâu

Trong tuần qua, Nhà Trắng đã trở thành trung tâm của các cuộc đàm phán gay gắt giữa ngành công nghiệp tiền điện tử và các lợi ích ngân hàng truyền thống về một trong những vấn đề quan trọng nhất trong tài chính kỹ thuật số: liệu các nhà phát hành stablecoin có nên được phép cung cấp lợi suất, phần thưởng hoặc lãi suất trên các khoản holdings hay không.

📌 Bối cảnh: Stablecoin & Lợi suất

Stablecoin là các token kỹ thuật số được gắn giá với một đồng tiền fiat như đô la Mỹ. Chúng đã trở thành xương sống của thị trường crypto — được sử dụng để giao dịch, thanh toán và như một nơi lưu trữ giá trị. Nhiều nền tảng đã cung cấp lợi suất hấp dẫn (thường 3–5% hoặc hơn) cho người sở hữu thông qua các chương trình khác nhau, điều này trông có vẻ cạnh tranh hơn nhiều so với lãi suất tiết kiệm ngân hàng truyền thống.

Sự phát triển này không qua mắt các nhà quản lý hay ngân hàng. Trong khi một số xem lợi suất stablecoin là nguồn sáng tạo mới, thì các ngân hàng truyền thống lại xem đó là sự cạnh tranh trực tiếp cho tiền gửi của khách hàng — và, có thể, là một rủi ro hệ thống.

---

🧠 Những gì đã xảy ra tại các cuộc họp ở Nhà Trắng

🗣️ 1. Nhiều vòng đàm phán — Chưa đạt thỏa thuận

Trong những ngày qua, Nhà Trắng đã tổ chức hai vòng thảo luận kín với các lãnh đạo từ các ngân hàng lớn, các công ty crypto, và các nhóm ngành như Coinbase, Ripple, và Hiệp hội Blockchain. Các lãnh đạo mô tả các cuộc họp này là “hiệu quả” nhưng kết thúc mà không có thỏa thuận cụ thể về các quy tắc lợi suất.

📃 2. Ngành ngân hàng thúc đẩy lập trường cứng rắn

Đại diện ngân hàng mang theo các “nguyên tắc cấm” bằng văn bản nhằm cấm các nhà sở hữu stablecoin nhận bất kỳ lợi ích tài chính hoặc phi tài chính nào liên quan đến việc chỉ đơn giản là giữ stablecoin — một hạn chế rộng hơn nhiều so với những gì nhiều người trong ngành crypto sẵn sàng chấp nhận.

Các ngân hàng lập luận rằng điều này là cần thiết để bảo vệ các khoản tiền gửi truyền thống và ngăn chặn stablecoin trở thành các sản phẩm tiền gửi cạnh tranh có thể làm suy yếu nguồn vốn ngân hàng và cho vay địa phương.

🤝 3. Ngành công nghiệp muốn linh hoạt

Ngành công nghiệp crypto phản bác rằng việc cấm hoàn toàn lợi suất sẽ cản trở đổi mới và làm cho các nền tảng của Mỹ kém cạnh tranh hơn. Họ đã thúc đẩy các hạn chế hẹp hơn hoặc các ngoại lệ tiềm năng — chẳng hạn như cho phép phần thưởng liên quan đến hoạt động hoặc các chương trình thành viên thay vì lãi suất thụ động.

⏱️ 4. Hạn chót ngày 1 tháng 3

Nhà Trắng đã đặt mục tiêu ngày 1 tháng 3 để hai bên đồng ý về ngôn ngữ thỏa hiệp có thể thúc đẩy dự luật cấu trúc thị trường crypto bị đình trệ — thường được gọi là một phần của Đạo luật CLARITY rộng lớn hơn — tiến lên.

---

📊 Tại sao điều này quan trọng

🏦 Ảnh hưởng đến cạnh tranh giữa ngân hàng và crypto

Nếu các nhà quản lý cho phép lợi suất stablecoin, điều này có thể rút lượng lớn thanh khoản khỏi các tài khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống, khi khách hàng tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Áp lực cạnh tranh này nằm ở trung tâm quan điểm của nhóm vận động ngân hàng.

Ngược lại, nếu lợi suất bị cấm hoặc hạn chế nghiêm ngặt, nhiều dịch vụ crypto — bao gồm các chương trình hoàn tiền, sản phẩm tiết kiệm, và các nền tảng sinh lợi — có thể thấy mô hình kinh tế của họ bị thay đổi căn bản, có thể làm chậm quá trình chấp nhận.

---

📉 Tình hình luật pháp — Vẫn đang trong quá trình biến đổi

Nỗ lực lập pháp rộng lớn hơn để tạo ra một khung pháp lý liên bang rõ ràng cho stablecoin và crypto (“cấu trúc thị trường” luật pháp) đã bị đình trệ do bất đồng về lợi suất này. Sau khi thông qua một viện, dự luật đã bị mắc kẹt trong các cuộc tranh luận của ủy ban khi hai ngành chiến đấu về các điều khoản chính.

Những người ủng hộ thỏa hiệp lập luận rằng tiến bộ sẽ mở khóa rõ ràng hơn về quy định, trong khi các nhà phê bình cho rằng một thỏa thuận vội vàng có thể gây hại cho đổi mới hoặc đe dọa sự ổn định tài chính — tùy thuộc vào bên thắng cuộc.

---

📌 Những điểm chính rút ra

✔️ Các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra nhưng chưa đạt thỏa thuận — các ngân hàng muốn giới hạn chặt chẽ, các công ty crypto muốn có không gian cho lợi suất.
✔️ Hạn chót ngày 1 tháng 3 để có ngôn ngữ thỏa hiệp trong luật pháp.
✔️ Nếu lợi suất stablecoin bị cấm hoàn toàn, nhiều sản phẩm hiện tại có thể cần phải cấu trúc lại.
✔️ Nếu lợi suất được phép với các quy tắc rõ ràng, các nền tảng của Mỹ có thể duy trì lợi thế cạnh tranh trên thị trường crypto toàn cầu.

---

📌 Những điều cần theo dõi tiếp theo

➡️ Liệu các ngân hàng có mềm mỏng hơn trong lập trường cấm hay vẫn giữ nguyên lệnh cấm toàn diện.
➡️ Ảnh hưởng của hạn chót ngày 1 tháng 3 đối với đà tiến của luật pháp.
➡️ Các thỏa hiệp tiềm năng về phần thưởng dựa trên hoạt động so với lãi suất thụ động.
➡️ Phản ứng của thị trường khi rõ ràng về quy định — hoặc vẫn còn nhiều bất định.