KB Home và Intuitive Surgical: Những con đường khác biệt - Những gì nhà đầu tư có thể mong đợi vào năm 2026

Khi cảnh quan đầu tư chuyển biến vào năm 2026, hai công ty đại diện cho những quỹ đạo hoàn toàn khác nhau trong các lĩnh vực tương ứng của họ. Intuitive Surgical tiếp tục đà tăng trưởng trong lĩnh vực robot y tế, trong khi KB Home đối mặt với những thử thách kéo dài trong thị trường nhà ở đang yếu đi. Các báo cáo lợi nhuận gần đây và các điều chỉnh của nhà phân tích vẽ nên một bức tranh phức tạp cho các nhà đầu tư điều hướng các ngành này—một trong đó là sự mở rộng dựa trên đổi mới liên tục, còn lại là áp lực chu kỳ và thu hẹp biên lợi nhuận.

Sự thống trị của Phẫu thuật hỗ trợ robot của Intuitive Surgical tiếp tục

Intuitive Surgical báo cáo một quý nữa mạnh mẽ, kéo dài thành tích vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Vào ngày 22 tháng 1 năm 2026, công ty công bố lợi nhuận quý 4 năm 2025 là 2,53 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt xa ước tính đồng thuận của Zacks là 2,25 USD với 0,28 USD. Đây là quý thứ mười hai liên tiếp công ty vượt lợi nhuận dự kiến—một minh chứng cho việc thực thi nhất quán.

Hệ thống phẫu thuật da Vinci vẫn là người dẫn đầu không thể tranh cãi trong lĩnh vực phẫu thuật tối thiểu xâm lấn hỗ trợ robot. Trong quý 4, các thủ thuật toàn cầu sử dụng cả nền tảng da Vinci và Ion tăng khoảng 18% so với cùng kỳ năm trước. Số lượng thủ thuật da Vinci tăng 17%, trong khi hệ thống Ion mới hơn tăng 44%, cho thấy sự thu hút trong các danh mục thủ thuật mới. Công ty đã lắp đặt 532 hệ thống da Vinci trong quý, so với 493 của năm trước, đưa tổng số hệ thống đã lắp đặt tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 lên 11.106 hệ thống—tăng 12% so với 9.902 hệ thống một năm trước.

Doanh thu tăng 19% lên 2,87 tỷ USD từ 2,41 tỷ USD, nhờ vào khối lượng thủ thuật cao hơn, số lượng hệ thống được lắp đặt tăng và cơ sở lắp đặt ngày càng mở rộng. Hệ thống Ion cũng mở rộng phạm vi hoạt động, với số lượng hệ thống đã lắp đặt đạt 995, tăng 24% so với 805 hệ thống cùng kỳ năm ngoái.

Dù có thành tích ấn tượng này, ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng thủ thuật da Vinci trong năm 2026 từ 13% đến 15%, giảm so với 18% của năm 2025—một tốc độ giảm cần chú ý. Sau hai thập kỷ là cổ phiếu tăng trưởng hàng đầu, quỹ đạo của công ty dường như đang trở lại bình thường, mặc dù các nhà phân tích vẫn duy trì quan điểm tích cực. Trong tuần qua, tám trong chín ước tính của các nhà phân tích đã được nâng lên cho lợi nhuận năm 2026, đẩy ước tính đồng thuận của Zacks lên 10,01 USD từ 9,61 USD. Điều này ngụ ý tăng trưởng lợi nhuận 12,1% dựa trên cơ sở năm 2025 là 8,93 USD trên mỗi cổ phiếu. Đến năm 2027, sáu ước tính đã được điều chỉnh tăng, nâng ước tính đồng thuận lên 11,33 USD từ 11,00 USD, tương ứng với mức tăng 13,3%.

Cổ phiếu đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng là 52 và có tỷ lệ PEG là 3,3, cho thấy định giá cao cấp. Tuy nhiên, chưa có đối thủ nào phá vỡ vị thế mạnh của Intuitive Surgical trên thị trường phẫu thuật hỗ trợ robot. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với tăng trưởng bền vững, dựa trên đổi mới, sự yếu kém gần đây của cổ phiếu có thể là cơ hội vào, mặc dù định giá vẫn là một yếu tố cần xem xét.

KB Home đối mặt với những khó khăn kéo dài của thị trường nhà ở

Ngược lại rõ ràng, KB Home đang phải đối mặt với những khó khăn ngày càng tăng trong lĩnh vực xây dựng nhà ở. Vào ngày 18 tháng 12 năm 2025, công ty báo cáo lợi nhuận quý 4 là 1,92 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt qua ước tính đồng thuận của Zacks là 1,79 USD. Tuy nhiên, sự vượt trội nhỏ này che giấu những thách thức cấu trúc sâu hơn đang đe dọa ngành.

KB Home, một trong những nhà xây dựng nhà lớn nhất của Mỹ với mặt bằng hoạt động tại 49 thị trường và gần 700.000 căn nhà đã xây trong hơn 65 năm, đã bàn giao 3.619 căn nhà trong quý—giảm 9% so với cùng kỳ năm trước. Điều đáng lo ngại hơn, giá bán trung bình giảm 7% xuống còn 465.600 USD, trong khi biên lợi nhuận gộp từ nhà ở giảm mạnh xuống còn 17% từ 20,9% một năm trước. Sự thu hẹp biên này phản ánh việc giảm giá, chi phí đất tăng cao và sự phân bổ địa lý không thuận lợi—những động thái này cho thấy áp lực cơ bản của thị trường.

Trong cả năm, số nhà bàn giao giảm 9% xuống còn 12.902, doanh thu giảm xuống còn 6,24 tỷ USD từ 6,93 tỷ USD năm 2024. Đơn hàng ròng giảm 10% xuống còn 2.414 trong quý 4, và tồn kho cuối kỳ là 3.128 căn, chỉ chiếm 71% của tồn kho 4.434 căn của năm trước. Các số liệu này nhấn mạnh sự suy giảm trong khả năng dự báo nhu cầu.

Hướng dẫn cho quý 1 năm 2026 của KB Home không mang lại nhiều sự an ủi. Dự kiến giao hàng từ 2.300 đến 2.500 căn, với biên lợi nhuận gộp từ nhà ở dự kiến sẽ tiếp tục co lại trong khoảng 15,4% đến 16%. Công ty có tổng thanh khoản 1,43 tỷ USD, bao gồm 228,6 triệu USD tiền mặt và 1,2 tỷ USD hạn mức tín dụng khả dụng—đủ nhưng không xuất sắc trước những thách thức vận hành phía trước.

Tâm lý của các nhà phân tích đã chuyển sang tiêu cực rõ rệt. Trong 60 ngày qua, đã có năm ước tính lợi nhuận bị cắt giảm, trong đó có hai trong 30 ngày gần nhất. ước tính đồng thuận của Zacks cho năm 2026 đã sụt giảm xuống còn 4,14 USD từ 4,55 USD chỉ 30 ngày trước và 6,33 USD cách đây 60 ngày—một điều chỉnh giảm đáng kinh ngạc 36,5%. Đây là năm thứ hai liên tiếp lợi nhuận của KB Home giảm, một mô hình đáng lo ngại.

Cổ phiếu đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng là 14, và ban lãnh đạo đã phê duyệt mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD (còn lại 900 triệu USD) cộng với cổ tức 1,00 USD, tỷ lệ 1,7%. Những hành động thân thiện với cổ đông này, được thực hiện vào tháng 10 năm 2025, cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản về lợi nhuận giảm sút khiến cần thận trọng. Phần lớn các nhà đầu tư tiềm năng nên chờ đợi bằng chứng về sự ổn định của chu kỳ nhà ở và quỹ đạo lợi nhuận của KB Home trước khi xuống tiền.

Các động thái ngành khác nhau: Bức tranh tổng thể

Trong khi Intuitive Surgical hưởng lợi từ các yếu tố dân số thuận lợi, đổi mới thủ tục và cạnh tranh hạn chế, KB Home đang bị mắc kẹt trong một suy thoái chu kỳ, bị ảnh hưởng bởi sự do dự của người tiêu dùng, chi phí tương đối tăng và áp lực biên lợi nhuận. Sự phân kỳ này phản ánh các động thái thị trường rộng lớn hơn: lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và robot dựa trên đổi mới công nghệ có giá trị định cao và tăng trưởng bền vững, trong khi thị trường nhà ở chu kỳ chịu đựng các khó khăn vĩ mô ngắn hạn.

Dữ liệu này củng cố một chân lý cơ bản: Intuitive Surgical hoạt động trong ngành tăng trưởng theo xu hướng dài hạn với lợi thế cạnh tranh vững chắc, xứng đáng với các hệ số định giá cao mặc dù gần đây có phần yếu đi. Ngược lại, KB Home đối mặt với áp lực chu kỳ chưa có dấu hiệu giảm bớt. Đối với các nhà đầu tư, sự lựa chọn giữa hai câu chuyện này phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian đầu tư.