Giá Đường Bị Đẩy Suy Giảm Do Làn Sóng Áp Lực Thặng Dư Toàn Cầu

Hợp đồng tương lai đường trắng đã bước vào xu hướng giảm mạnh trong tuần này, với hợp đồng New York tháng 3 (SBH26) giảm 0,02 điểm để thể hiện mức lỗ, trong khi hợp đồng đường trắng ICE London tháng 3 (SWH26) giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong vòng năm năm. Nguyên nhân chính đằng sau đợt giảm này rất rõ ràng: thị trường đường toàn cầu đang đối mặt với tình trạng dư cung chưa từng có, liên tục đẩy giá xuống tại tất cả các trung tâm giao dịch lớn. Nhiều tổ chức dự báo đã đồng thuận về một kết luận ảm đạm dành cho các nhà sản xuất—nguồn cung dồi dào đang bị đẩy lùi xa hơn nữa bởi đà xuất khẩu tăng tốc.

Các nhà sản xuất đường lớn đang đẩy mạnh sản lượng lên mức kỷ lục

Việc mở rộng sản xuất đường toàn cầu dường như không thể ngăn cản khi bước vào mùa vụ 2025/26. Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) ngày 16 tháng 12 đã đưa ra dự báo rằng sản lượng toàn cầu sẽ tăng 4,6% so với năm trước để đạt mức kỷ lục 189,318 triệu tấn (MMT), trong khi tiêu thụ toàn cầu sẽ tăng nhẹ 1,4% lên 177,921 MMT. Khoảng cách ngày càng lớn giữa cung và cầu là vấn đề cốt lõi đang đẩy giá hiện tại xuống.

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, đang dẫn đầu đợt tăng sản lượng này. Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab đã nâng dự báo sản lượng 2025/26 lên 45 MMT vào đầu tháng 11. Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại giao USDA dự báo sản lượng của Brazil trong mùa 2025/26 đạt kỷ lục 44,7 MMT, tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, Unica ngày 21 tháng 1 cho biết vùng Trung-Nam Brazil đã sản xuất được 40,222 MMT tính đến tháng 12, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Vùng này cũng đã tăng tỷ lệ mía dành cho sản xuất đường lên 50,82%, từ mức 48,16% của năm trước.

Sản lượng của Ấn Độ cũng tăng mạnh không kém. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 1, sản lượng đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA đã nâng dự báo sản lượng cả năm 2025/26 lên 31 MMT vào tháng 11, phản ánh mức tăng trưởng dự kiến 18,8% so với mùa trước. Đợt tăng này được thúc đẩy bởi điều kiện gió mùa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng mía. USDA dự báo sản lượng của Ấn Độ trong mùa 2025/26 đạt 35,25 MMT, tăng mạnh 25% so với cùng kỳ.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới, cũng đang mở rộng sản xuất. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vào tháng 10 rằng vụ mùa 2025/26 sẽ tăng 5% so với năm trước, đạt 10,5 MMT. USDA ước tính mức tăng nhẹ hơn, khoảng 2%, lên 10,25 MMT cho cùng kỳ.

Lũ lụt xuất khẩu làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung toàn cầu

Sự gia tăng sản lượng còn bị thúc đẩy bởi các quyết định chính sách và tham vọng xuất khẩu, khiến giá còn bị đẩy xuống thấp hơn nữa. Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang chuẩn bị trở thành lực lượng xuất khẩu chính sau khi chính phủ cho phép xuất khẩu thêm để xử lý dư thừa nội địa. Tháng 11, Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã phê duyệt các nhà máy đường xuất khẩu 1,5 MMT trong mùa 2025/26—một khối lượng lớn, đặc biệt khi Ấn Độ đã áp dụng hạn ngạch xuất khẩu nghiêm ngặt trong mùa 2022/23 để bảo vệ nguồn cung.

Việc tự do hóa xuất khẩu này tạo ra một bước ngoặt lớn trong động thái thị trường. Khi Ấn Độ mở rộng nguồn cung xuất khẩu ra thị trường toàn cầu sau nhiều năm hạn chế, cùng với Thái Lan – nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới, sự kết hợp của nguồn cung tăng từ nhiều khu vực đang tạo ra áp lực giảm giá chưa từng có trên toàn cầu.

Các tổ chức dự báo cảnh báo về dư thừa lớn

Các nhà phân tích ngành đã dự đoán về tình trạng dư cung một cách khá nhất quán, mặc dù các con số cụ thể có thể khác nhau. Green Pool Commodity Specialists dự báo dư thừa toàn cầu 2,74 MMT cho mùa 2025/26, và dự báo dư thừa nhỏ hơn 156.000 MT cho mùa 2026/27. StoneX ước tính dư thừa khoảng 2,9 MMT cho 2025/26. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1,625 triệu MT cho 2025/26, sau khi thâm hụt 2,916 triệu MT trong năm trước—một sự thay đổi lớn do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan.

Sự khác biệt trong dự báo cho thấy còn nhiều sự không chắc chắn, nhưng xu hướng chung là rõ ràng: nguồn cung đang bị đẩy lùi xa hơn nữa về giá trị do dư thừa dự kiến lớn. Nhà giao dịch đường Czarnikow đã dự báo tiêu cực nhất, nâng dự báo dư thừa toàn cầu 2025/26 lên 8,7 MMT vào đầu tháng 11, chỉ cao hơn 1,2 MMT so với dự báo tháng 9 là 7,5 MMT.

Ngay cả Covrig Analytics, đã nâng dự báo dư thừa 2025/26 lên 4,7 MMT vào tháng 12, cũng dự đoán rằng sự cân bằng có thể chỉ trở lại vào năm 2026/27, khi dự báo dư thừa sẽ giảm còn 1,4 MMT do giá yếu khiến sản xuất trong tương lai giảm sút.

Triển vọng sản xuất tạo ra tín hiệu hỗn hợp cho phục hồi giá

Trong tương lai, có một số yếu tố có thể hỗ trợ giá trong những năm tới. Safras & Mercado dự báo ngày 23 tháng 12 rằng sản lượng đường của Brazil sẽ giảm 3,91%, xuống còn 41,8 MMT trong năm 2026/27, so với dự kiến 43,5 MMT của năm 2025/26. Công ty tư vấn này cũng dự báo xuất khẩu đường của Brazil sẽ giảm 11% so với năm trước, còn 30 MMT trong năm 2026/27. Sự giảm sản lượng này có thể cuối cùng sẽ giúp giảm bớt tình trạng dư thừa hiện tại, vốn đang đẩy giá xuống mạnh mẽ.

Tuy nhiên, sự hỗ trợ này còn xa vời. Hiện tại, giá đường vẫn bị mắc kẹt trong chu kỳ giảm giá khi nguồn cung toàn cầu dồi dào—từ sản lượng kỷ lục của Brazil, đà tăng sản xuất và xuất khẩu của Ấn Độ, cùng với sản lượng mạnh của Thái Lan—đang đồng loạt đẩy giá xuống. Các con số cho thấy: với dự báo sản xuất vượt tiêu thụ hơn 11 MMT trong năm 2025/26, giá có khả năng vẫn chịu áp lực cho đến khi có sự kỷ luật trong sản xuất hoặc tiêu thụ tăng đột biến.