Lỗ hổng đậu nành gia tăng khi tâm lý thị trường thay đổi

Hợp đồng tương lai đậu nành giảm đáng kể vào thứ Hai, dường như là một sự củng cố sau hoạt động thị trường gần đây. Giá trung bình quốc gia theo dữ liệu cmdtyView là 9,93 1/4 đô la, giảm khoảng 4 1/4 cent so với phiên trước đó. Cụm đậu nành rộng hơn cho thấy tín hiệu hỗn hợp, với hợp đồng tương lai bột đậu nành tăng 30 đến 50 cent trong khi hợp đồng tương lai dầu đậu nành giảm 52 điểm, cho thấy kỳ vọng cầu khác biệt giữa các phân khúc protein và dầu.

Hoạt động xuất khẩu phản ánh những khó khăn theo mùa

Dữ liệu xuất khẩu gần đây cho thấy áp lực lên thị trường đậu nành Mỹ. USDA’s FGIS báo cáo tổng số chuyến hàng xuất khẩu đậu nành trong tuần báo cáo gần nhất là 1,31 triệu tấn (48,15 triệu bushel), thấp hơn 1,9% so với tuần trước. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy sự bền bỉ khi chuyến hàng vượt 14,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Trung Quốc chiếm phần lớn các chuyến hàng này với 740.004 tấn, trong khi các điểm đến phụ gồm Mexico (137.596 tấn) và Ai Cập (121.059 tấn).

Bức tranh đáng lo ngại hơn xuất hiện khi xem xét tổng số trong năm marketing. Từ đầu năm 2025/26, xuất khẩu đạt 21,99 triệu tấn (808 triệu bushel) kể từ ngày 1 tháng 9, nhưng giảm mạnh 35,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Thị trường đã thu hẹp đáng kể khoảng cách thâm hụt này trong những tuần gần đây, gần như đã đóng lại 10 điểm phần trăm kể từ đầu tháng 1, nhưng vẫn còn nhiều khó khăn lớn.

Chính sách thương mại và động thái thị trường cho tín hiệu hỗn hợp

Các diễn biến trong quan hệ thương mại Mỹ-Ấn đã đưa ra các biến số mới vào phương trình định giá đậu nành. Tổng thống Trump thông báo đã thành công trong đàm phán với Tổng thống Modi của Ấn Độ, bao gồm giảm thuế từ 25% xuống 18% đối với hàng hóa Ấn Độ cùng với cam kết của Ấn Độ mua hơn 500 tỷ đô la năng lượng, công nghệ, nông nghiệp và than đá của Mỹ. Điều này mở ra tiềm năng tăng giá đáng kể cho xuất khẩu nông nghiệp Mỹ, đặc biệt khi Ấn Độ đã từng là một trong năm khách hàng lớn nhất của dầu đậu nành Mỹ và dự kiến sẽ là khách hàng hàng đầu trong năm 2025.

Trong khi đó, dữ liệu vị thế thị trường từ báo cáo Cam kết của các Nhà Giao dịch của CFTC cho thấy các quỹ đầu cơ đã thêm 7.261 hợp đồng vào vị thế dài ròng của họ đối với hợp đồng tương lai và quyền chọn đậu nành tính đến cuối tháng 1, nâng tổng vị thế dài ròng lên 17.321 hợp đồng. Sự thay đổi này cho thấy các nhà giao dịch đang điều chỉnh trong bối cảnh tín hiệu mâu thuẫn giữa yếu tố xuất khẩu và các diễn biến tích cực trong thương mại.

Cạnh tranh từ Brazil và các yếu tố cung cầu

Về phía cung, cập nhật mùa vụ đậu nành Brazil tiếp tục hình thành kỳ vọng thị trường. Tính đến cuối tháng 1, thu hoạch đậu nành Brazil đạt khoảng 10% theo theo dõi của AgRural. Đáng chú ý, StoneX đã nâng dự báo mùa vụ Brazil lên 181,6 triệu tấn, tăng 4 triệu tấn so với dự báo trước đó, trong khi dự báo của Celeres tăng 4,1 triệu tấn lên 181,3 triệu tấn. Việc điều chỉnh tăng này trong cung Brazil tạo thêm áp lực giảm giá đậu nành Mỹ khi cạnh tranh toàn cầu ngày càng gay gắt.

Đường cong hợp đồng phản ánh tâm lý tiêu cực

Giá hợp đồng tương lai của nhiều kỳ hạn cho thấy xu hướng giảm liên tục hiện tại. Đậu nành tháng 3 năm 2026 giao dịch ở mức 10,59 đô la, giảm 5 1/4 cent, trong khi giá cash gần nhất vẫn ở mức 9,93 1/4 đô la với mức giảm 4 1/4 cent. Hợp đồng tháng 5 năm 2026 giảm 5 1/2 cent còn 10,71 1/2 đô la, hợp đồng tháng 7 năm 2026 mất 6 cent còn 10,84 1/2 đô la, cho thấy sự giảm liên tục trên toàn đường cong phản ánh sự yếu đi chung của thị trường chứ không chỉ áp lực ngắn hạn.

Sự kết hợp giữa các khó khăn trong xuất khẩu, nguồn cung Brazil tăng và tín hiệu thương mại hỗn hợp cho thấy đậu nành có thể tiếp tục giảm trong ngắn hạn, mặc dù các diễn biến tích cực từ đàm phán thương mại có thể hỗ trợ cho các đợt tăng giá tiếp theo.