Sather Thêm Gần 18.000 Cổ Phiếu Paycom Trong Bối Cảnh Tăng Trưởng Chậm lại

Sather Financial Group đã có một động thái đáng chú ý trong danh mục đầu tư của mình trong quý IV năm 2025, mua vào khoảng 18.000 cổ phiếu của Paycom Software Inc. (NYSE:PAYC). Giao dịch này cho thấy sự tin tưởng vào nhà cung cấp phần mềm nhân sự dựa trên đám mây trong bối cảnh cổ phiếu đang đối mặt với nhiều khó khăn trên thị trường chung.

Chi tiết về việc mua 18.000 cổ phiếu

Theo hồ sơ gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch ngày 26 tháng 1 năm 2026, Sather đã tăng sở hữu cổ phiếu Paycom thêm 18.035 cổ, tương đương khoản đầu tư ước tính khoảng 3,20 triệu USD dựa trên giá trung bình của quý. Động thái này đã nâng tổng vị thế của quỹ lên 268.030 cổ phiếu, mặc dù giá trị tổng danh mục của Paycom giảm 9,32 triệu USD còn 42,71 triệu USD—phản ánh cả khoản đầu tư mới và sự yếu kém chung của giá cổ phiếu trong kỳ.

Giao dịch này chỉ chiếm khoảng 0,17% trong tổng tài sản quản lý của quỹ theo báo cáo 13F. Hiện tại, Paycom chiếm 2,3% trong danh mục cổ phiếu Mỹ có thể báo cáo của Sather trị giá 1,86 tỷ USD, nằm ngoài top 5 khoản nắm giữ lớn nhất của quỹ, vốn chủ yếu tập trung vào các vị thế công nghệ và hạ tầng.

Các khoản nắm giữ và vị thế thị trường của quỹ

Các vị thế lớn nhất của Sather tính đến ngày nộp hồ sơ tập trung vào các công ty công nghệ siêu lớn và đa dạng hạ tầng. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) dẫn đầu với 221,90 triệu USD (11,9% tổng tài sản), tiếp theo là cổ phiếu B của Berkshire Hathaway (NYSE:BRK-B) với 192,74 triệu USD (10,4%), Arista Networks (NASDAQ:ANET) với 118,95 triệu USD (6,4%), Microsoft (NASDAQ:MSFT) với 110,52 triệu USD (5,9%) và Brookfield (TSX:BN) với 97,26 triệu USD (5,2%).

Ngược lại, Paycom là một khoản đầu tư nhỏ hơn nhưng có thể mang tính chiến lược trong phân khúc phần mềm vốn nhỏ hơn. Cổ phiếu đã chịu áp lực lớn, giao dịch ở mức 152,29 USD tính đến ngày 23 tháng 1 năm 2026—giảm 25,3% trong vòng một năm và kém hiệu quả hơn S&P 500 tới 38,3 điểm phần trăm.

Sự chậm lại trong tăng trưởng của Paycom và thay đổi định giá

Lý do đằng sau quyết định của Sather trở nên rõ ràng hơn khi xem xét quỹ đạo hoạt động của Paycom. Công ty đã trải qua sự giảm tốc rõ rệt trong tốc độ tăng trưởng. Cách đây năm năm, Paycom đạt mức tăng trưởng doanh thu vượt quá 25% mỗi năm. Mặc dù sự mở rộng chưa dừng lại, nhưng tốc độ giảm là rõ rệt: chín tháng đầu năm 2025, doanh thu tăng khoảng 10%—một con số khá, nhưng vẫn còn cách xa hiệu suất trong quá khứ.

Sự giảm tốc này đã khiến giá cổ phiếu giảm mạnh. Cổ phiếu Paycom đã giảm hơn 60% trong vòng năm năm, trở thành một trong những đợt giảm mạnh nhất trong số các công ty phần mềm hàng đầu. Tuy nhiên, điều này đã thay đổi đáng kể bức tranh định giá. Hiện cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/E gần 19, so với thời kỳ đại dịch khi tỷ lệ này thường vượt quá 150. Công ty tạo ra 2 tỷ USD doanh thu trong 12 tháng gần nhất và lợi nhuận ròng 453,2 triệu USD, với vốn hóa thị trường đạt 8,57 tỷ USD.

Ý nghĩa của động thái của Sather đối với nhà đầu tư

Việc bổ sung gần 18.000 cổ phiếu trong giai đoạn yếu kém này cho thấy Sather đang đặt cược vào khả năng hồi phục trung bình—rằng định giá của Paycom đã bị trừng phạt quá mức so với các yếu tố cơ bản và cơ hội thị trường của công ty. Quỹ có thể đã mua không hoàn hảo; dù đã tăng thêm khoảng 7% cổ phiếu, giá trị vị thế vẫn giảm hơn 9 triệu USD, cho thấy áp lực giảm giá vẫn còn trong quý.

Tuy nhiên, điều này cũng làm nổi bật luận điểm đầu tư. Một nhà đầu tư tổ chức lớn tăng cường tiếp xúc với một doanh nghiệp cung cấp giải pháp quản lý nhân sự dựa trên đám mây—phục vụ các công ty nhỏ đến trung bình tại Mỹ—cho thấy niềm tin rằng sự kết hợp giữa định giá thấp hơn và việc tiếp tục ứng dụng phần mềm có thể tạo ra lợi nhuận theo thời gian. Sự sẵn sàng của quỹ để rót vốn mặc dù hiệu suất gần đây không tốt cho thấy Sather xem mức định giá thấp của Paycom là cơ hội chứ không phải cảnh báo. Đối với các nhà đầu tư theo dõi các mô hình mua vào của các tổ chức, những động thái như vậy thường báo hiệu sự đánh giá lại của thị trường đối với các doanh nghiệp chưa được chú ý nhưng có nền tảng vững chắc.