Những nhà lãnh đạo kế thừa mô hình khủng hoảng của FinC, nhanh chóng nổi lên như ứng cử viên cho chức Chủ tịch Fed tiếp theo

Lãnh đạo cao cấp của BlackRock, Larry Fink, đã xây dựng “mô hình khủng hoảng” trong nhiều năm — triết lý vận hành tìm kiếm giá trị trong thời kỳ hỗn loạn của thị trường và thích ứng với những biến đổi kinh tế cấu trúc — hiện đang thu hút sự chú ý trong bối cảnh lựa chọn người kế nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang. Một nhân vật trong bộ phận thu nhập cố định của BlackRock, Rick Rieder, đã nhanh chóng nổi lên từ ứng viên ngoài thị trường dự đoán trong vòng chỉ hai tuần để trở thành ứng viên hàng đầu thay thế Chủ tịch Powell hiện tại.

Trong bối cảnh mô hình khủng hoảng của Fink và tư duy chính sách của lãnh đạo phù hợp, có thể thấy rõ khả năng của BlackRock trong việc đọc hiểu tương tác giữa kinh tế thực và chính sách tài chính, được rèn luyện qua cuộc khủng hoảng thị trường tín dụng năm 2009. Dự báo thị trường đầu năm 2025 dựa trên dữ liệu của PolyMarket cho thấy xác suất được chỉ định của Rieder đạt 43,5%, vượt xa 29% của cựu ủy viên Fed Kevin Warsh và 9,2% của ủy viên hiện tại Christopher Waller. Gần đây, Trump đã đánh giá ông là “rất ấn tượng” sau cuộc phỏng vấn mới nhất, và các động thái chuyển giao quyền lực trong đảng Cộng hòa đang diễn ra nhanh chóng.

Điểm giao thoa giữa chiến lược thu nhập cố định của BlackRock và chính sách của Fed

Bộ phận quỹ thu nhập cố định do Rieder dẫn dắt tại BlackRock đã đạt dòng vốn lớn nhất trong tất cả các nền tảng quản lý hoạt động tích cực vào năm 2025. Thành công này cho thấy khả năng của ông trong việc nhận diện chính xác điểm chuyển đổi của chu kỳ thị trường và phản ứng chủ động với các thay đổi chính sách. Bản chất của mô hình khủng hoảng của Fink — cảm nhận sự thay đổi căn bản trong cấu trúc kinh tế và dự đoán ảnh hưởng của nó ở cấp độ chính sách tài chính — là yếu tố nâng cao đánh giá của ông như một ứng viên Chủ tịch Fed tiềm năng.

Rieder gia nhập BlackRock ngay sau cuộc khủng hoảng tài chính 2009. Khi đó, R3 Capital Management do ông thành lập với quy mô 1,5 tỷ USD đã bị mua lại, và việc chuyển hướng quản lý tài sản trong khủng hoảng cùng xây dựng kịch bản phục hồi kinh tế dài hạn đã trở thành một phần trong chiến lược toàn diện của BlackRock. Trong 15 năm qua, phương pháp này đã mang lại thành quả đáng kể, mở rộng thị phần trong lĩnh vực thu nhập cố định.

Giảm lãi suất và thị trường nhà ở: Sự phối hợp chính sách với chính quyền Trump

Rieder, giống như Trump, đã rõ ràng chỉ ra rằng mức lãi suất hiện tại quá cao. Ông nhấn mạnh rằng chi phí vay cao đang gây ảnh hưởng tiêu cực nghiêm trọng đến thị trường nhà và khả năng di chuyển lao động. Chỉ cần lãi suất vay thế chấp duy trì ở mức cao, sẽ dẫn đến giảm lượng giao dịch nhà ở, đình trệ hoạt động xây dựng và hạn chế di chuyển lao động, từ đó ảnh hưởng đến cả số liệu việc làm và xu hướng giá cả.

Trong khi chính quyền Trump ưu tiên giảm lãi suất vay thế chấp, quan điểm của Rieder về thị trường nhà hoàn toàn phù hợp. Những phát biểu của ông thường đề cập đến tác động của chính sách tài chính theo tầng lớp thu nhập và bất bình đẳng, nhấn mạnh tác động tiêu cực của lãi suất cao đối với nhóm thu nhập thấp, qua đó xây dựng hình ảnh chính sách được ủng hộ trong giới ủng hộ đảng Dân chủ. Ở điểm này, ông thể hiện sự đồng thuận cao hơn với kỳ vọng dành cho Trump hơn là với đường lối của Powell, và dự đoán quá trình chuyển đổi chính sách khi có sự thay đổi chính quyền sẽ diễn ra suôn sẻ.

Năng suất và lạm phát: Phản đối các chỉ số truyền thống

Điểm đặc biệt nhất trong triết lý chính sách của Rieder là sự phê phán việc Cục Dự trữ Liên bang quá phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát muộn màng, bỏ lỡ khả năng nhận diện các thay đổi tích cực trong cấu trúc kinh tế. Trong bối cảnh trí tuệ nhân tạo, tự động hóa và tối ưu hóa mạng lưới logistics đang thúc đẩy năng suất, làm thay đổi căn bản thị trường lao động và cấu trúc tiêu dùng, các chỉ số lạm phát truyền thống chỉ phản ánh chậm chạp những biến đổi này — đó là nhận định của ông.

Darius Dale, sáng lập tổ chức nghiên cứu độc lập 42 Macro, chỉ ra rằng đỉnh lạm phát thường đạt vào giai đoạn cuối của chu kỳ kinh tế, và các quyết định chính sách sau đó thường đã muộn. Rieder nhận thức rõ về sự chậm trễ này và nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xem xét quy mô và tính bền vững của các thay đổi năng suất, khác biệt rõ rệt với cách tư duy quan liêu trong nội bộ Fed. Trong giai đoạn chuyển đổi cấu trúc, khả năng hiểu rõ xu hướng thị trường và bản chất thực của nền kinh tế là điều cần thiết, và đó là lý do chính khiến ông nổi bật.

Tiểu sử và vấn đề xung đột lợi ích

Sự nghiệp của Rieder gắn bó chặt chẽ với những bước ngoặt của phố Wall. Trước khi gia nhập BlackRock, ông từng là lãnh đạo của Lehman Brothers trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, và sau đó chuyển sang BlackRock, nơi ông đã dẫn dắt mở rộng hoạt động quản lý thu nhập cố định trong giai đoạn phục hồi. Con đường từ phố Wall đến Washington của ông còn liên quan đến các mối quan hệ nhân sự giữa BlackRock và chính quyền Trump.

Các quan chức như Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick hay Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đều có nền tảng tích lũy tài chính trong lĩnh vực này. Các mối lo ngại về xung đột lợi ích là không thể tránh khỏi, khi Rieder có thể ảnh hưởng đến chính sách lãi suất và xu hướng vĩ mô qua các quyết định của mình. Hiện ông đã là thành viên Ủy ban Tư vấn Thị trường Tài chính của Fed, cung cấp quan điểm bên ngoài cho quá trình hoạch định chính sách, nhưng việc thăng chức chính thức lên vị trí Chủ tịch sẽ đòi hỏi kiểm tra xung đột lợi ích chặt chẽ hơn.

Dự báo thị trường và thực tế chuyển đổi chính sách

Sự trỗi dậy nhanh chóng của Rieder phản ánh nhu cầu cấp thiết trong việc định hình lại vai trò của chính sách tài chính trong bối cảnh kinh tế hiện tại. Theo báo cáo của Barron’s, Trump đã đánh giá cao Rieder trong cuộc phỏng vấn đầu tháng này, xác nhận rằng tư duy chính sách của ông phù hợp phần lớn với kỳ vọng của Nhà Trắng. Việc ông ủng hộ giảm lãi suất nhưng vẫn giữ vững tính độc lập của Fed đã giúp xác lập xác suất đề cử cao tới 43,5%.

Tuy nhiên, các nhà phân tích như tại Ngân hàng Paris của Pháp cảnh báo rằng trong nội bộ Fed vẫn còn tồn tại tâm lý cảnh giác với lạm phát do các cú sốc từ đại dịch, và khả năng thay đổi chính sách của bất kỳ Chủ tịch nào cũng sẽ bị hạn chế. Trong giai đoạn chuyển đổi cấu trúc của nền kinh tế, các lực kéo về thể chế và văn hóa vẫn còn mạnh, và chỉ thay đổi người đứng đầu không đủ để thúc đẩy các chuyển biến chính sách đột phá — đó là nhận định thực tế.

Liệu lãnh đạo thể hiện mô hình khủng hoảng của Fink có thể vượt qua các giới hạn thể chế và di sản lịch sử để mang vào trong nội bộ Fed khả năng đọc hiểu mới về kinh tế, dựa trên nền tảng kinh nghiệm từ BlackRock, hay không, sẽ quyết định hướng đi của chính sách tài chính Mỹ trong tương lai.