Dưới con đường chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang có nhiều không gian điều chỉnh hơn

Chỉ số CPI lõi đạt mức thấp nhất trong bốn năm rõ ràng đã mở ra nhiều không gian hơn cho việc điều chỉnh chính sách của Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ — Cục Dự trữ Liên bang. Trong những năm qua, Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu sử dụng việc tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, nhưng hiện tại, chỉ số lạm phát lõi gần đạt mục tiêu chính sách, giúp Fed có thể đánh giá lại lập trường tiền tệ của mình.
Theo kinh nghiệm lịch sử, khi lạm phát lõi liên tục giảm, Fed có xu hướng nới lỏng chính sách thắt chặt, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh lạm phát đang dịu đi hiện nay, các nhà hoạch định chính sách có thể xem xét giảm lãi suất, chậm lại bước thu hẹp bảng cân đối tài sản hoặc trì hoãn việc thắt chặt hơn nữa. Thị trường đã phản ứng với điều này: đường cong lợi suất trái phiếu đã có điều chỉnh, lợi suất trái phiếu dài hạn giảm, phản ánh kỳ vọng nới lỏng trong tương lai đã được định giá sớm.
Tuy nhiên, Fed cần cân nhắc giữa “tăng trưởng kinh tế và ổn định giá cả”, không thể hoàn toàn chuyển hướng dựa trên dữ liệu của một tháng. Do đó, con đường khả thi hơn là thực hiện “điều chỉnh dần dần”. Tuyên bố chính sách hoặc biên bản các cuộc họp trong tương lai có thể không còn nhấn mạnh “tăng lãi suất thêm nữa” mà tập trung nhiều hơn vào “phụ thuộc vào dữ liệu” và “điều chỉnh linh hoạt”. Sự thay đổi trong cách diễn đạt này quan trọng không kém gì việc cắt giảm lãi suất thực chất đối với thị trường.
Điều cần lưu ý là, quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ có độ trễ, việc giảm lãi suất hoặc nới lỏng chính sách sẽ không thay đổi cấu trúc kinh tế ngay lập tức. Do đó, Fed sẽ chỉ thực hiện các biện pháp nới lỏng rõ ràng hơn sau khi xác nhận xu hướng lạm phát đã ổn định.