Tại sao cổ phiếu Oracle xứng đáng giữ nguyên sau sáu tháng giảm mạnh

Oracle (ORCL) đã trải qua một đợt giảm mạnh trong sáu tháng, với cổ phiếu giảm 42,8% trong giai đoạn này trong khi ngành công nghệ rộng lớn hơn vẫn tăng trưởng. Tuy nhiên, bên dưới sự biến động này là một luận điểm đầu tư hấp dẫn cho thấy các nhà đầu tư kiên nhẫn nên duy trì các vị thế hiện tại hoặc theo dõi sát sao quỹ đạo của cổ phiếu. Các yếu tố cơ bản vận hành của công ty cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác biệt so với hiệu suất cổ phiếu gần đây, tiết lộ vị thế chiến lược và cam kết khách hàng đã được đảm bảo có thể tạo ra giá trị đáng kể trong 24 tháng tới.

Cam kết khách hàng kỷ lục mang lại khả năng dự báo doanh thu nhiều năm

Phát triển đột phá nhất trong hành trình kinh doanh của Oracle đã xuất hiện qua kết quả quý thứ hai của năm tài chính 2026, công bố một sự thay đổi căn bản trong khả năng dự đoán doanh thu. Các nghĩa vụ hiệu suất còn lại—đại diện cho doanh thu đã ký hợp đồng nhưng chưa được ghi nhận—tăng 438% so với cùng kỳ năm trước lên 523 tỷ USD, với 68 tỷ USD được bổ sung trong một quý. Dòng dự án khổng lồ này bao gồm các cam kết ràng buộc từ các tập đoàn công nghệ lớn như Meta, NVIDIA và các đối tác khác đang triển khai hạ tầng của Oracle cho các ứng dụng trí tuệ nhân tạo.

Điểm đặc biệt của lượng backlog này so với các dự báo mang tính chất đầu cơ là tính chất thực tế của nó. Khoảng một phần ba trong số 523 tỷ USD này sẽ chuyển đổi thành doanh thu đã ghi nhận trong vòng 12 tháng tới, tương đương khoảng 17 tỷ USD doanh thu gần hạn. Sự tự tin của ban quản lý về khả năng chuyển đổi này thể hiện qua việc duy trì dự báo doanh thu cả năm tài chính 2026 là 67 tỷ USD cùng với dự kiến bổ sung 4 tỷ USD cho năm tài chính 2027. Hướng dẫn tăng trưởng doanh thu đám mây cho quý tới dự kiến sẽ tăng tốc lên 37-41% theo tỷ giá cố định, nhấn mạnh đà tăng trưởng liên tục trong phân khúc kinh doanh có biên lợi nhuận cao nhất của công ty.

Triển khai hạ tầng tích cực phù hợp với các nghĩa vụ hợp đồng

Thay vì thể hiện việc phân bổ vốn mang tính đầu cơ, chi tiêu tăng cao của Oracle phản ánh việc thực thi kỷ luật dựa trên các cam kết của khách hàng hiện có. Trong sáu tháng, công ty đã triển khai khoảng 400 megawatt công suất trung tâm dữ liệu mới đồng thời tăng khả năng GPU lên 50% so với quý trước. Cơ sở SuperCluster tại Abilene, Texas đã tiến bộ đáng kể với hơn 96.000 chip NVIDIA Grace Blackwell GB200 được giao, hỗ trợ nhu cầu xử lý công việc của khách hàng trên toàn cầu mở rộng của công ty.

Oracle hiện vận hành 147 khu vực phục vụ khách hàng với 64 khu vực khác đang trong quá trình phát triển, đưa công ty vượt lên các đối thủ lớn về phân bổ địa lý. Tháng 2 năm 2026, ban quản lý công bố kế hoạch huy động vốn từ 45 đến 50 tỷ USD qua các hình thức vay nợ và phát hành cổ phiếu để tài trợ cho các khả năng mở rộng thêm. Mặc dù điều này đã nâng chi tiêu vốn dự kiến cho năm tài chính 2026 lên khoảng 50 tỷ USD từ mức dự báo trước là 35 tỷ USD, nhưng các khoản đầu tư này trực tiếp hỗ trợ các khối lượng công việc có hợp đồng tạo doanh thu chứ không phải xây dựng mang tính đầu cơ. Cam kết của công ty trong việc duy trì xếp hạng tín nhiệm đầu tư cho thấy tính kỷ luật tài chính trong quá trình mở rộng.

Vị thế đa đám mây tạo ra các dòng doanh thu khác biệt

Sự tiến hóa của Oracle hướng tới kiến trúc đa đám mây có thể coi là lợi thế cạnh tranh đáng kể nhất trong thị trường hạ tầng đám mây ngày càng hợp nhất. Kinh doanh cơ sở dữ liệu đa đám mây tăng trưởng vượt bậc 817% trong quý hai, nhờ các mối quan hệ hợp tác tích hợp với Amazon Web Services, Google Cloud và Microsoft Azure. Cách tiếp cận này cho phép khách hàng vận hành các khối lượng công việc của cơ sở dữ liệu Oracle trên các nền tảng đám mây ưa thích của họ trong khi vẫn duy trì dòng doanh thu đăng ký với Oracle, tách biệt lựa chọn hạ tầng khỏi việc bị khóa chặt vào nhà cung cấp cơ sở dữ liệu.

Công ty đang xây dựng 72 trung tâm dữ liệu đa đám mây tích hợp trong các môi trường của đối thủ—một chiến lược hợp tác hiếm thấy trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt. Kiến trúc này tạo ra doanh thu từ cơ sở dữ liệu bất kể nhà cung cấp hạ tầng nền tảng nào, mở ra nhiều kênh kiếm tiền từ các mối quan hệ khách hàng giống nhau. Doanh thu hạ tầng đám mây đạt 4,1 tỷ USD với mức tăng trưởng 68% so với cùng kỳ trong quý hai, trong khi tổng doanh thu đám mây vượt 8 tỷ USD, tăng 34%.

Thị giá cao phản ánh cả cơ hội lẫn rủi ro

Oracle hiện giao dịch ở mức 13,84 lần giá trị sổ sách kỳ vọng, cao hơn đáng kể so với trung bình ngành là 6,71 lần. Phần chênh lệch này phản ánh cả vị thế hạ tầng AI của công ty và những rủi ro thực thi hợp lý. Cổ phiếu đối mặt với các thách thức ngắn hạn bao gồm vụ kiện của trái chủ tháng 1 liên quan đến tiết lộ cấu trúc vốn và nhiều lần hạ cấp của các nhà phân tích từ các tổ chức uy tín như Morgan Stanley, UBS và RBC Capital Markets.

Tuy nhiên, vị thế cạnh tranh của Oracle trong hạ tầng cơ sở dữ liệu khác biệt rõ ràng so với các đối thủ nền tảng đám mây lớn hơn. Amazon Web Services, Google Cloud và Microsoft Azure có nguồn lực tài chính sâu hơn và vị thế thị trường đã được thiết lập. Tuy nhiên, chuyên môn về cơ sở dữ liệu của Oracle và các mối quan hệ hợp tác chiến lược với từng đối thủ tạo ra các cơ hội doanh thu khác biệt, bổ sung chứ không cạnh tranh trực tiếp. Vị thế đặc thù trong hạ tầng cơ sở dữ liệu hỗ trợ AI này có thể biện minh cho mức định giá cao nếu ban quản lý thành công chuyển đổi lượng đơn hàng kỷ lục thành tăng trưởng doanh thu.

Câu chuyện đầu tư trong sáu tháng tới

Đối với các cổ đông hiện hữu, các yếu tố cơ bản hấp dẫn liên quan đến dòng doanh thu hợp đồng của Oracle, mở rộng hạ tầng địa lý và chiến lược đa đám mây cho thấy khả năng vượt qua biến động hiện tại. Xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ) của công ty phù hợp với quan điểm cân bằng này. Các nhà đầu tư thận trọng chờ đợi rõ ràng hơn về tính bền vững của cấu trúc vốn và khả năng chuyển đổi doanh thu có thể sẽ hưởng lợi từ việc quan sát kết quả của hai quý tới trước khi bắt đầu các vị thế mới. Tuy nhiên, việc bỏ qua Oracle hoàn toàn là bỏ qua các chuyển đổi cấu trúc đã bắt đầu trong hạ tầng cơ sở dữ liệu doanh nghiệp, nơi công ty đã đảm bảo các cam kết khách hàng có ý nghĩa vượt xa tâm lý thị trường hiện tại.