Chuyển hướng chiến lược của Luis von Ahn khiến cổ phiếu Duolingo giảm 23.6% trong tháng 1

Khi một công ty công nghệ tăng trưởng cao thay đổi căn bản chiến lược của mình, thị trường thường phản ứng với sự hoài nghi—và đó chính xác là điều đã xảy ra với Duolingo vào tháng 1 năm 2026. Cổ phiếu giảm 23,6% trong tháng, tiếp tục đà giảm bắt đầu từ năm 2025. Trong khi câu chuyện bề nổi chỉ ra sự chậm lại trong tăng trưởng người đăng ký giữa bối cảnh bất ổn kinh tế, thì câu chuyện sâu hơn liên quan đến việc CEO Luis von Ahn chủ đích điều chỉnh lại ưu tiên và một cuộc chuyển giao lãnh đạo quan trọng đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư.

Sự hỗn loạn phản ánh một mâu thuẫn giữa hai tầm nhìn đối lập về tương lai của Duolingo. Trong nhiều năm, công ty đã tối ưu một cách khắt khe để đạt lợi nhuận và kiếm tiền. Rồi vào tháng 11 năm 2025, Luis von Ahn đã báo hiệu một sự thay đổi ý nghĩa: công ty sẽ ưu tiên tăng trưởng người đăng ký và chất lượng giảng dạy hơn là mở rộng lợi nhuận trong ngắn hạn. Đây không phải là sự từ bỏ mục tiêu lợi nhuận, mà là một sự phân bổ lại chiến lược nguồn lực hướng tới các sáng kiến mở rộng. Đối với các nhà đầu tư đã quen với cách tiếp cận lấy lợi nhuận làm trung tâm của công ty, thông báo này cảm giác như một sự đảo ngược gây sốc.

Sự rút lui của Giám đốc Tài chính Thêm Nhiên liệu cho Vấn đề

Sự biến động của thị trường trở nên trầm trọng hơn vào ngày 8 tháng 1 khi Giám đốc Tài chính Matt Skaruppa thông báo rời khỏi vị trí sau sáu năm làm việc trong ban lãnh đạo. Thông báo này đi kèm với hướng dẫn hỗn hợp: Người dùng hoạt động hàng ngày (DAUs) sẽ hơi thấp hơn mục tiêu tháng 11, trong khi doanh thu đặt chỗ vượt dự báo trước đó. Trong bối cảnh kinh tế mong manh, nơi người tiêu dùng còn do dự trong việc đầu tư vào các sản phẩm tự cải thiện như học ngoại ngữ, tín hiệu hỗn hợp này đã làm gia tăng lo ngại về khả năng thực thi chiến lược mới.

Sự kết hợp giữa việc Luis von Ahn chuyển hướng tập trung vào tăng trưởng và việc Skaruppa rời đi đã tạo ra không khí bất ổn. Các nhà đầu tư không chỉ lo lắng về kết quả ngắn hạn, mà còn về việc ban lãnh đạo có đủ ổn định và sự phù hợp để thực hiện một cuộc chuyển đổi chiến lược hay không.

Đổi mới cách nhìn về đợt bán tháo: Một sự điều chỉnh định giá

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, sự giảm mạnh này mang lại một góc nhìn đối lập. Tính đến giữa tháng 2 năm 2026, cổ phiếu Duolingo đã giảm 67% trong vòng một năm, giao dịch ở mức chỉ 15,3 lần lợi nhuận sau thuế. Để so sánh, mức định giá này là thấp nhất kể từ đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) vào năm 2021—một sự điều chỉnh đáng chú ý cho một công ty liên tục đạt khoảng 40% tăng trưởng doanh thu hàng năm.

Nền tảng tài chính của công ty vẫn còn vững chắc. Duolingo duy trì biên lợi nhuận ròng 40% trong bốn quý liên tiếp và tạo ra 355 triệu USD dòng tiền tự do trên doanh thu 964 triệu USD trong cùng kỳ. Các số liệu này cho thấy một công ty có khả năng tạo ra tiền mặt hiệu quả ngay cả khi đang phân bổ lại nguồn lực cho các sáng kiến tăng trưởng.

Sự giảm 23,6% của cổ phiếu trong tháng 1, khi kết hợp với đợt bán tháo kéo dài suốt một năm, đã xóa bỏ phần chênh lệch định giá từng khiến Duolingo trông đắt đỏ. Dưới chỉ đạo mới của Luis von Ahn, công ty đang tái đầu tư nguồn vốn đã giải phóng vào việc thu hút người đăng ký và nâng cao chất lượng sản phẩm—những khoản đầu tư mà thị trường hiện tại chưa phản ánh đầy đủ. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, đợt giảm này giống như một cơ hội hiếm có để gia nhập một doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững và thị trường mở rộng.