Sự kiện chiến tranh Iran - Chim đen không làm lung lay các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Ba Lan

(MENAFN- ING) Giảm 25 điểm cơ bản phù hợp với dự kiến

Hội đồng Chính sách Tiền tệ (MPC) đã kết thúc đợt tạm dừng trong chu kỳ điều chỉnh lãi suất, giảm lãi suất tham chiếu của Ngân hàng Trung ương Ba Lan (NBP) xuống còn 3,75% với mức giảm 25 điểm cơ bản. Quyết định này vừa được công bố và cũng đã được dự đoán trước. Tuy nhiên, hướng dẫn dự báo về việc cắt giảm vào tháng Ba đã được đưa ra trước khi xảy ra xung đột tại Iran, điều này đã đẩy giá năng lượng tăng và làm gia tăng rủi ro về một cú sốc cung tiêu cực trên thị trường năng lượng. Nhưng MPC đã xem xét các xu hướng giảm lạm phát mạnh ảnh hưởng đến lạm phát cơ bản, trong khi cú sốc năng lượng là rủi ro đối với CPI tổng thể.

Thông điệp nhẹ nhàng, đề cập ngắn gọn về đột biến giá hàng hóa và chiến tranh Iran

Thông điệp của MPC đi kèm với việc cắt giảm lãi suất mang tính nhẹ nhàng, nếu không muốn nói là ôn hòa. Đáng chú ý, có một đoạn nhấn mạnh rằng tăng trưởng tiền lương “rõ ràng thấp hơn so với tháng trước”, cũng như “suy giảm hơn nữa trong việc làm”. Việc đề cập đến chiến tranh Iran và đột biến giá hàng hóa là ngắn gọn, với đoạn về các quyết định trong tương lai nêu rõ rằng MPC sẽ theo dõi sát sao giá hàng hóa và lạm phát toàn cầu, đồng thời bổ sung “trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị”. Ngược lại, MPC cũng ghi nhận giảm giá các mặt hàng nông nghiệp.

Cách đây một tháng, MPC dự báo lạm phát sẽ gần đạt mục tiêu trong quý I năm 2026; hôm nay, họ nói chung chung hơn về triển vọng lạm phát. Đáng chú ý, dự báo cho thấy CPI sẽ thấp hơn mục tiêu 2,5% trong trung hạn, nhưng cú sốc năng lượng – nếu kéo dài – có thể đẩy lạm phát lên cao hơn. Thông điệp này không đề cập đến khả năng MPC phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan trong trường hợp xảy ra cú sốc cung tiêu cực, điều này có khả năng xảy ra sau cuộc tấn công vào Iran và có thể ảnh hưởng đến lộ trình lãi suất của NBP trong năm nay.

Dự báo lạm phát mới thấp hơn

Chúng tôi cũng đã nắm được các giả định chính của dự báo lạm phát tháng Ba, theo đó, như dự kiến, đường đi của lạm phát sẽ thấp hơn so với dự báo tháng 11. Theo ước tính mới nhất của NBP, trung bình dự báo CPI sẽ duy trì dưới mục tiêu, lần lượt là 2,3% trong năm nay, 2,4% năm tới và 2,5% vào năm 2028. Dự báo cho năm 2026 thấp hơn 0,6 điểm phần trăm so với tháng 11, và trong các năm tiếp theo, lạm phát dự kiến sẽ gần với mục tiêu của NBP.

Triển vọng tăng trưởng GDP có phần lạc quan hơn. Năm 2026, trung bình dự báo GDP là 3,9% (cao hơn 0,2 điểm phần trăm so với tháng 11), tiếp theo là 2,9% vào năm 2027 và 3,0% vào năm 2028. Dự báo GDP có thể giả định rằng quỹ của EU từ Quỹ Phục hồi và Khả năng chống chịu sẽ giảm vào cuối năm 2026. Theo quan điểm của chúng tôi, một số khoản chi này sẽ được hoãn sang năm 2027, điều này sẽ giúp làm dịu chu kỳ kinh tế; do đó, dự báo GDP của chúng tôi cho năm 2027 lạc quan hơn dự báo của NBP.

Triển vọng lãi suất

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng việc cắt giảm tháng Ba được thúc đẩy bởi triển vọng cải thiện của lạm phát lõi, và bất kỳ đột biến nào của CPI tổng thể do cú sốc cung tiềm năng và giá năng lượng cao hơn (nếu chiến tranh kéo dài) ít gây ảnh hưởng hơn đến chính sách tiền tệ so với thời kỳ Covid và đầu chiến tranh Ukraine-Russia.

Quyết định của MPC hôm nay phù hợp với chính sách truyền thông đã được cải thiện của ngân hàng trung ương trong những tháng gần đây. Dù có sự bất định gia tăng, Hội đồng đã thực hiện đúng các tuyên bố trước đó, nhưng giờ đây sẽ hành động thận trọng hơn, theo dõi sát sao các diễn biến địa chính trị.

Ngày mai, chúng tôi dự kiến sẽ nghe từ cuộc họp báo của Chủ tịch Adam Glapiński rằng các quyết định trong tương lai sẽ dựa trên dữ liệu thu thập được theo từng tháng. Theo quan điểm của chúng tôi, khả năng tiếp tục nới lỏng tiền tệ là hạn chế, và việc dừng cắt giảm lãi suất gần như đã đến. Nếu giá dầu và khí đốt duy trì ở mức cao trong thời gian dài, lãi suất cuối kỳ năm nay có thể cao hơn mức dự kiến trước đó là 3,25%.